LONDON (IT BOLTWISE) – Der DAX ist zum XETRA-Haupthandel zunächst höher gestartet und ist anschließend überwiegend seitwärts um die Nulllinie gelaufen. Am Ende stand ein Minus von 0,38 Prozent auf 26.338,61 Punkte. Die vergangenen Wochen haben gezeigt, dass der Index trotz politischer Unsicherheit weiter zulegen konnte. Für die nächsten Sessions rücken vor allem Unternehmensgewinne und eine breitere Marktbewegung in den Fokus.
Zum Start des XETRA-Haupthandels hat der DAX zwar zunächst mit einem Aufschlag begonnen, anschließend aber den Impuls wieder abgegeben: Um die Nulllinie pendelte der Leitindex überwiegend seitwärts und schloss schließlich mit einem Minus von 0,38 Prozent bei 26.338,61 Punkten. Auffällig ist dabei weniger die Tagesbewegung als der größere Trend: Die vergangene Woche war bereits die vierte in Folge, in der das Börsenbarometer zulegen konnte. In Summe gewann der DAX dabei 6,5 Prozent und baute sein Jahresplus auf knapp acht Prozent aus.
Technisch betrachtet wirkt diese Phase wie eine Marktbreite-Erholung nach einem kräftigen Rücksetzer: Seit dem Jahrestief im März hat der Index um etwas mehr als ein Fünftel zugelegt. Zeitgleich zeigt sich, wie stark politische Risiken in diesem Jahr zeitweise als Kurstreiber auftreten konnten. Wegen des Iran-Kriegs und des deswegen stark gestiegenen Ölpreises lag der DAX im März zeitweise sogar unter der Marke von 22.000 Punkten. Das ist ein typisches Muster, bei dem Energiepreis- und Risikoaufschläge kurzfristig mehrere Sektoren gleichzeitig unter Druck setzen, während sich die Bewertung später wieder an fundamentale Faktoren zurückbindet.
Der entscheidende Punkt für Anleger ist derzeit offenbar die veränderte Risikowahrnehmung gegenüber Nahost. Die im Text beschriebene Unklarheit über den weiteren Verlauf des Konflikts hatte zuletzt kaum noch Gewicht im Markt. Hintergrund: Statt wie nach der Unterzeichnung des Rahmenabkommens rund zwei Monate später Fortschritte beim iranischen Atomprogramm zu erzielen, kam es zu einer neuen Eskalationslinie. Laut der Darstellung kündigte US-Präsident Trump am Wochenende eine Übernahme der Straße von Hormus an; der Iran wies die Pläne zurück und stellte die Wiederaufnahme von Verhandlungen mit den USA offen infrage. In der Folge verschiebt sich die Frage von der reinen „Risk-on/Risk-off“-Reflexreaktion hin zu der Frage, ob sich die Energie- und Zinswirkungen auch nachhaltig in die Unternehmensgewinne übersetzen.
Genau hier setzen die zuversichtlichen Stimmen an, die im Marktbericht namentlich genannt werden: Anlagestratege Mislav Matejka von JPMorgan blieb in seinem aktuellen Kommentar generell optimistisch. Als Kernbegründung werden steigende Unternehmensgewinne genannt. Trotz der Indexrekorde sei die Positionierung der Anleger weiter alles andere als extrem; außerdem nehme die Marktbreite zu, sodass Anstiege nicht nur von wenigen starken Werten getragen würden. Diese Unterscheidung ist für Portfolios entscheidend, weil sie das Risiko reduziert, dass ein Rallye-Impuls kollabiert, sobald einzelne „Leadership“-Werte auslaufen.
Auch Robert Halver, Marktanalyst bei der Baader Bank, liefert in der Einschätzung einen konkreten Stimmungssatz: „Die Sommerpause an den Aktienmärkten fällt in diesem Jahr offenbar aus“. Seine Argumentation knüpft dabei an mehrere Makrofaktoren an, ohne das Nahost-Thema auszublenden: Ungeachtet des Iran-Kriegs, in dem kurzfristig keine Lösung in Sicht sei, würden eine wachsende Weltkonjunktur, eine abnehmende Inflation sowie die zinspolitische Zurückhaltung der US-Notenbank Fed für eine „sonnige Börsenstimmung“ sorgen. Für Technologie- und wachstumsorientierte Geschäftsmodelle ist diese Mischung besonders relevant, weil niedrigere oder weniger stark steigende Realzinsen häufig die Bewertungslogik stützen, während stabilere Konjunkturdaten die Nachfrage nach Software- und IT-Dienstleistungen sowie Plattforminvestitionen indirekt abfedern.
Zuletzt rückt zudem der Verlauf über mehrere Handelssitzungen in den Fokus. Am Mittwoch der Vorwoche hatte der DAX ein Allzeithoch auf Intraday-Basis verzeichnet und war bis auf 26.573,60 Zähler gestiegen. Am Freitag folgte auf Schlusskursbasis bei 26.440,31 Punkten eine neue Bestmarke. Damit steht der Index gleichzeitig unter Beobachtung, weil neue Hochs häufig „Second-Order“-Wirkungen auslösen: systematische Strategien reagieren auf Ausbruchsniveaus, und auch Rebalancing-Prozesse in Portfolios können zusätzliche Nachfrage erzeugen. Kurzfristig bleibt jedoch die Spannungsachse bestehen: Politische Ereignisse wie die Entwicklung um Hormus können zwar die Tagesstimmung drehen, aber solange die Marktbreite zunimmt und die Unternehmensgewinne als tragfähiger Taktgeber gelten, wirkt die Preisbildung weniger fragil.
Für die nächsten Handelstage dürfte daher weniger die einzelne Schlagzeile ausschlaggebend sein als die Abfolge aus Makrodaten, Unternehmensmeldungen und dem Verhalten der Marktbreite. Wenn die Anlegerpositionierung – wie im Bericht beschrieben – nicht extrem ist, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass Kursanstiege auch ohne „Überhitzung“ fortgesetzt werden können. Gleichzeitig zeigt der Bericht mit Blick auf den Ölpreis, dass Risikoindikatoren nicht verschwinden, sondern in Phasen unterschiedlicher Relevanz „weiter hinten im System“ arbeiten. In Summe deutet die Gemengelage auf einen Markt hin, der politischen Stress zwar einpreist, die Bewertung aber zunehmend stärker über Fundamentaldaten – insbesondere Gewinne – aktualisiert.
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