FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – Der DAX hat am Dienstag um 0,77 % zugelegt und damit auf 25.449,19 Punkte gedreht. Rückenwind kam vor allem aus einer spürbar ruhigeren Stimmung am Anleihemarkt, begleitet von Entspannung am Ölmarkt und einer anhaltenden Rally bei Technologiewerten. Auch der Auftragseingang in der deutschen Industrie schwächte sich zwar im August deutlich ab, doch die Börse ignorierte den Dämpfer vorerst. Im Index stachen SAP mit fast zwei Prozent Plus hervor, während flatexDEGIRO und HENSOLDT deutlich nachgaben.
Etwas schwindende Risiken am Anleihemarkt haben dem deutschen Aktienmarkt am Dienstag spürbar geholfen. Der DAX schloss 0,77 % fester bei 25.449,19 Punkten, während der MDAX um 0,38 % auf 30.543,27 Zähler stieg. Damit fiel die Bewegung nicht nur in ein heimisches Muster, sondern passte in eine breitere Tendenz: Überwiegend positive Impulse kamen aus Asien und den USA, wo der S&P 500 sowie der NASDAQ 100 neue Höchststände ansteuerten. Für Anleger ist das vor allem deshalb relevant, weil sich damit das Zusammenspiel aus Zinsen, Risikoaufschlägen und Wachstumsfantasie erneut zugunsten der Aktien gedreht hat.
Der entscheidende Hebel lag dabei im Rentenkomplex. Laut Börsenbericht zeigten die europäischen Anleihemärkte Signale der Entspannung, besonders deutlich in Frankreich. Dort hatte eine Präsidentschaftskandidatin des Rassemblement National in einem Haushaltsplan vorgeschlagen, das Staatsdefizit bis 2032 unter 3 % des Bruttoinlandsprodukts zu senken. Diese politische Zielmarke wirkte offenbar wie eine Beruhigungspille, nachdem zuletzt wachsende Staatsschulden und politische Unsicherheit in Frankreich die Renditen deutlich nach oben getrieben hatten. In der Folge sank kurzfristig der Druck auf europäische Aktien, der zuvor aus steigenden Renditen entstanden war.
Gleichzeitig lief parallel eine zweite Story, die an der Börse oft schneller „durchschlägt“ als die makroökonomische Datenlage: die Stärke der Technologiewerte. In New York wurde die freundliche Tendenz unter anderem mit der anhaltenden Rally in diesem Segment verbunden. Dazu kam eine Entspannung am Ölmarkt, die typischerweise hilft, den Inflations- und Margendruck in mehreren Volkswirtschaften in den Griff zu bekommen. Das ist auch für die Bewertung relevant: Wenn Energiepreise weniger belastend durchschlagen und die Renditeerwartungen stabiler bleiben, bekommen Wachstumsmodelle am Kapitalmarkt tendenziell wieder mehr Rückenwind.
Dass die Wirtschaftsdaten dennoch nicht mit „voller Euphorie“ überzeugen, zeigt der Blick auf die Industrie. Der Auftragseingang in der deutschen Industrie war im August überraschend deutlich eingebrochen. Der zweistellige Rückgang im Monatsvergleich geht vor allem auf weniger Rüstungs-Großaufträge zurück; bereinigt um solche Großbestellungen lag der Auftragseingang nahe am Niveau des Vormonats. Für eine nachhaltige konjunkturelle Erholung fehlten laut Marktkommentierung frische Investitionsimpulse. Solche Differenzen sind an der Börse typisch: Die Märkte handeln zunächst den Zins- und Risikoaspekt, während sich eine schwächere Nachfrageentwicklung erst verzögert über Unternehmensgewinne oder Prognosen in die Kursentwicklung einpreist.
Unter den Einzeltiteln spiegelte sich genau diese Gemengelage aus Sektorrotation und Risikoreduzierung. SAP stützte den DAX laut Bericht mit fast zwei Prozent Plus und profitierte dabei vom guten Umfeld für Technologiewerte. Im Gegensatz dazu setzte flatexDEGIRO die Anfang September begonnene Talfahrt im MDAX fort und verlor mehr als sieben Prozent. Als Begründung wurde genannt, dass durchschnittliche Marktschätzungen für das dritte Quartal aus Sicht der Investmentbank Oddo BHF etwas zu hoch angesetzt seien. Bei HENSOLDT ging es um 4,5 % abwärts; hier half eine Kaufempfehlung eines Analysehauses offenbar nicht gegen das kurzfristige Sentiment.
Daneben bleibt das Verteidigungs- und Industriewachstum ein zentrales Marktthema, allerdings mit hoher Volatilität zwischen einzelnen Titeln. Rheinmetall, das inzwischen mit der Serienproduktion von Satelliten begonnen hat, um das Produktportfolio zu erweitern, wurde zwar ebenfalls genannt, doch andere Rüstungswerte litten stärker, etwa Rheinmetall TKMS thyssenkrupp Marine Systems sowie RENK, die deutlich verloren. Im SDAX wiederum drehte SGL Carbon stark ins Plus: Die Anteilsscheine legten laut Bericht um fast elf Prozent zu, nachdem sich der Spezialgraphit- und Carbonfaserhersteller optimistischer für das laufende Geschäftsjahr gezeigt und die Ergebnisprognose erhöht hatte. Solche Bewegungen zeigen, wie stark der Markt innerhalb der Industriegruppen zwischen „langsamem Strukturtrend“ und „konkreter Ergebnisänderung“ differenziert.
Auch über Deutschland hinaus hielt die Börsenstimmung an. Der EuroStoxx 50 gewann 0,48 % auf 6.272,23 Punkte; London und Zürich stiegen moderat, der Dow Jones Industrial legte zum europäischen Börsenschluss um 0,7 % zu. Für Anleger stellt sich damit die Kernfrage, ob die Entspannung an den Anleihemärkten nur eine Tagesbewegung bleibt oder ob sie sich mit besseren Investitionsimpulsen aus der Realwirtschaft untermauern lässt. Auf Kursebene gilt zudem der Hinweis aus der technischen Einordnung: Die Marke von 25.500 Punkten wird als Hürde beschrieben. Erst wenn der DAX diese Zone breiter behauptet, dürfte der Markt die positiven Impulse aus Zinsen, Öl und Tech-Rally in eine stabilere Richtungskorrektur überführen.
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