LONDON (IT BOLTWISE) – Der europäische Aktienmarkt schließt kräftig fester, während der Ölpreis nach unten rutscht. Brent fällt auf unter 100 US-Dollar je Fass, und die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen sinkt auf 5,26 Prozent. Der DAX gewinnt 0,8 Prozent auf 25.449 Punkte; gleichzeitig zieht der Euro wieder an und steigt auf 1,1267 Dollar. Händler nennen neben der Entspannung an den Energiemärkten vor allem den rückläufigen Renditeabstand zwischen deutschen und französischen Papieren.
Der Börsentag wirkt wie ein klassischer Mix aus Makro-Entlastung und selektiver Unternehmensstärke: Europa schloss am Dienstag mit kräftigen Aufschlägen, und der Rückenwind kam vor allem aus dem Energiesektor. Brent verbilligte sich laut den Handelsdaten auf unter 100 Dollar je Fass, nachdem jemenitische Regierungstruppen nach eigener Darstellung die Stadt Mokka von den Huthi-Rebellen zurückerobert hatten. Diese Meldung befeuerte die Hoffnung, die Passage durch die Meerenge von Bab el Mandeb werde wieder weniger riskant – ein Faktor, der in den vergangenen Monaten regelmäßig auf Öl-Futures und damit auf die Inflationserwartung der Märkte durchgeschlagen war.
Auch an den Zinsmärkten zeigte sich diese Entspannung handfest. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen fiel um 5 Basispunkte auf 5,26 Prozent, während der Blick der Anleger zugleich auf den Euro-Raum gerichtet blieb. Der DAX legte um 0,8 Prozent auf 25.449 Punkte zu, der Euro-Stoxx-50 gewann 0,5 Prozent. Parallel erholte sich der Euro: Das Währungspaar notierte zuletzt bei 1,1267 Dollar, nachdem es zuvor bis auf 1,1160 Dollar abgerutscht war – ein Rücklauf, der in der Logik vieler Händler zu den gesunkenen „Tail-Risiken“ passt.
Bemerkenswert ist dabei, wie stark die Diskussion um den Renditeabstand innerhalb Europas wieder in den Vordergrund rückt. Laut Marktteilnehmern nahm die Ruhe beim Spread zwischen deutschen und französischen Staatsanleihen zu: Der Abstand schrumpfte bis Börsenschluss auf 127 Basispunkte, nachdem er zuletzt über 160 Basispunkte gestiegen war. In der Darstellung von Ulrich Stephan, Chef-Anlagestratege für Privat- und Firmenkunden der Deutschen Bank, spricht die Entwicklung eher gegen das Heraufziehen einer neuen Staatsschuldenkrise: Der Renditeaufschlag sei weit weg von den Hochständen der Staatsschuldenkrise Ende 2011, zudem seien die französischen Banken besser kapitalisiert als damals und hielten weniger Staatsanleihen. Solche Unterschiede sind für die Marktmechanik relevant, weil sie bestimmen, wie stark Zinsrisiken in Bankbilanzen und damit in Kreditkonditionen zurückwirken können.
Unter der Oberfläche lief die Bewegung in Teilen auch über klassische Marktindikatoren und Unternehmensnachrichten. Die deutschen Auftragseingänge wurden trotz eines Minus von über 10 Prozent im August „locker weggesteckt“, wie es in der Berichterstattung heißt. Der Rückgang habe offenbar vor allem aus volatilen Großaufträgen gerührt, insbesondere im Rüstungsbereich; ohne diese Effekte wäre die Veränderung nur bei etwa 0,1 Prozent gelegen. Damit wird sichtbar, dass Anleger nicht jeden einzelnen Makro-Datensatz isoliert bewerten, sondern die statistische Streuung gegen die zugrunde liegende Trendkomponente stellen. Gleichzeitig fanden bestimmte Wachstumsnarrative kurzfristig Käufer: Alstom stieg um 4,8 Prozent, angetrieben von einem starken Ordereingang im ersten Halbjahr; für das erste Halbjahr wurden Aufträge in Höhe von 6,8 Milliarden Euro genannt – deutlich über den geschätzten rund 5,8 Milliarden Euro.
Auf Einzelwertebene zeigen sich zudem zwei miteinander verknüpfte Themen: Industriezyklen und M&A-Phantasie. Für Alstom spielte neben dem Orderbild auch der Hinweis auf ein sogenanntes Pre-Close-Call eine Rolle, in dem ein organisches Wachstum von 5 Prozent in Aussicht gestellt wurde. In Helsinki stiegen Kone um 2,5 Prozent, Thyssenkrupp gewann 1,1 Prozent. Daneben berichten Marktinformationen, dass Mitsubishi Electric und Fujitec Interesse am Europa-Geschäft von TK Elevator zeigen könnten; ein Verkauf dieser Sparte könnte bei einer geplanten Übernahme wettbewerbsrechtliche Bedenken ausräumen. Für Thyssenkrupp wiederum bedeutet das vor allem: Das Unternehmen bleibt im Umfeld potenzieller Konsolidierung als aktiver Mitspieler sichtbar, selbst wenn die exakte Struktur der Transaktion noch offen ist.
Im Medizin- und Versorgungsumfeld setzten sich die Marktbewegungen ebenfalls fort. Im DAX zogen Merck KGaA und Qiagen um 2,2 Prozent beziehungsweise 0,9 Prozent an; im MDAX stieg Sartorius um 2,2 Prozent. Als Treiber wurden geplante Übernahmen im Bereich Infusionstherapie genannt: Der US-Anbieter Option Care Health soll durch McKesson übernommen werden, wobei Clayton Dubilier als Beteiligter im Hintergrund auftaucht. In solchen Fällen reagieren Kurse oft nicht nur auf operative Kennzahlen, sondern auch auf die erwartete Kapitalallokation nach der Transaktion – etwa, ob Synergien eher in Forschung, Vertrieb oder im regulatorisch sensiblen Betrieb fließen. Dazu passt, dass Schott Pharma um 1,4 Prozent anzog, während in anderen europäischen Märkten etwa Genmab 4,4 Prozent und Biomerieux 2,5 Prozent zulegten.
Selbst an der Schwelle zwischen Fundamentaldaten und Psychologie sorgten Unternehmenszahlen für Bewegung. SGL Carbon schoss um 10,4 Prozent nach oben, nachdem das Unternehmen nach seinen Neunmonatszahlen die Prognose für das Gesamtjahr erhöht hatte. Das SDAX-Unternehmen erwartet beim bereinigten EBITDA 130 bis 140 Millionen Euro, gegenüber bislang 110 bis 130 Millionen Euro. Die Umsatzprognose präzisierte SGL zudem auf ein oberes Ende der Spanne von 720 bis 770 Millionen Euro. Solche Anpassungen sind für den Markt oft ein Signal, dass die Kostenkurve besser verläuft als zuvor – oder dass Nachfrage dort stabil bleibt, wo Investoren zuvor eine Abkühlung befürchteten.
Unterm Strich spricht die Marktsignatur für einen breiteren Risikorebound: Der Ölpreis dämpft Inflationssorgen, die US-Renditen geben nach, und der Spread innerhalb des Euro-Raums entspannt sich messbar. Gleichzeitig ist die Rally nicht blind gegenüber Konjunkturdaten, denn die Auftragseingänge wurden trotz deutlicher Rückgänge kommentiert, ohne dass der Gesamttrend zerbrach. Für Unternehmen bedeutet das Umfeld eine spürbare Chance, ihren Ausblick datengetrieben zu untermauern – gerade bei Projekten, die von Finanzierungskosten abhängen oder bei denen Bestellungen als Frühindikator dienen. Der nächste Belastungstest dürfte allerdings weniger aus den Tagesmeldungen kommen als aus der Frage, ob die Zins- und Spreadsituation auch dann stabil bleibt, wenn neue Konjunkturdaten oder geopolitische Schlagzeilen wieder mehr Volatilität in die Preisbildung bringen.
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