PARIS / LONDON (IT BOLTWISE) – Europas Börsen haben am Dienstag überwiegend zugelegt, nachdem frühe Gewinne zwischenzeitlich wieder abverkamen. Später kam zusätzlicher Rückenwind aus den USA, während der EuroStoxx 50 zwar zulegte, aber noch in einer seit rund zwei Wochen laufenden Seitwärtsphase feststeckt. Besonders der Halbleitersektor zeigte Stärke: TSMC soll im kommenden Jahr Preiserhöhungen wegen steigender Fertigungsmaterialien planen. Neben dem Markttrend bleibt zudem der Konflikt zwischen den USA und dem Iran mit der Suche nach einer neuen Waffenruhe ein zentraler Belastungsfaktor.
Nach einem handelswarmen Start in den Dienstag kippte die Richtung an Europas Börsen zeitweise wieder ins Zögern. Am Nachmittag half jedoch die Stimmung aus den USA, sodass der EuroStoxx 50 am Ende 0,94 % höher schloss. Mit 6.285,63 Punkten markierte der Index zwar ein Tageshoch, zugleich blieb er aber in seiner seit knapp zwei Wochen anhaltenden Seitwärtsbewegung gefangen. Genau diese Mischung aus kurzfristiger Unterstützung und struktureller Unsicherheit prägt die aktuellen Entscheidungsprozesse: Marktteilnehmer reagieren schnell auf neue Impulse, scheuen sich aber offenbar vor einer breiten Neuallokation, solange der übergeordnete Spannungsfaktor nicht klar abnimmt.
Technisch wie marktpsychologisch interessant war an diesem Tag vor allem die Heterogenität innerhalb Europas. Außerhalb des Euroraums legte der Schweizer SMI 0,31 % auf 14.298,26 Punkte zu, der britische FTSE 100 gewann 0,58 % auf 10.585,91 Zähler. Der gemeinsame Nenner lag jedoch bei einem Sektor, der zuletzt mehrfach als Liquiditätsmagnet fungiert hat: Halbleiter. In mehreren europäischen Leitindizes gehörten Chip- und Anlagenwerte zu den stärksten Beiträgen, während schwächere Segmente vor allem dort auffielen, wo das Vertrauen in Rendite- und Risikoprofile weniger robust war.
Der Auslöser für die Halbleiter-Rallye war ein Medienbericht, wonach TSMC mit Kunden über Preiserhöhungen für Halbleiter im kommenden Jahr verhandeln will. Begründet wird das in dem Bericht mit steigenden Kosten für Fertigungsmaterialien. Für die Börse ist das mehr als eine Schlagzeile: Preisaufschläge können die Margenstruktur der Zuliefer- und Fertigungskette stützen, sie erhöhen aber zugleich die Eintrittshürden für Kunden, die Kapazitäten planen. Genau deshalb reagieren Anleger häufig zweigleisig – erst auf den möglichen Margenhebel, später auf die Frage, ob die höhere Kostenbasis die Nachfrageentwicklung dämpft. In diesem Marktumfeld wurde ASML als einer der großen Profiteure des Investitionszyklus besonders sichtbar: Die Aktie legte um 4,8 % zu. Infineon stieg sogar um 5,5 %, STMicroeletronics gewann 4,3 %. Auch kleinere Namen drehten deutlich: ams-OSRAM sprang um knapp 14 % nach oben und machte so einen Großteil der vorangegangenen Verluste vom Freitag wieder wett.
Dass der Tech-Impuls nicht nur Euro- und Festlandwerte betrifft, zeigte sich auch in London. Dort reagierte IQE mit einem Kurssprung von 30,5 %, konkret ausgelöst durch einen angehobenen Umsatzausblick des britischen Chipherstellers, der vom Rechenzentrumsboom profitiert. In der Praxis bedeutet ein solcher Ausblick für den Markt oft zweierlei: Zum einen wird die Planbarkeit der Cashflows kurzfristig verbessert, zum anderen steigt die Wahrscheinlichkeit, dass Folgeinvestitionen und Bestellungen nicht sofort aufgeschoben werden. Gleichzeitig ist IQE typischerweise stärker vom zyklischen Investitionsverlauf abhängig als reifere Plattformanbieter. Genau deshalb wirkt der Markt in solchen Situationen besonders dynamisch – die Reaktion kann groß sein, wenn sich die Erwartungen schneller drehen als die tatsächliche Auftragslage.
Neben den Chipwerten gab es weitere, teils gegenläufige Impulse. Die Pharmaindustrie erhielt Rückenwind durch erfreuliche Quartalszahlen von Novartis: Der Konzern hatte die Erwartungen für das zweite Quartal übertroffen und damit trotz anhaltend starker Konkurrenz durch Generika insgesamt überraschend gut abgeschnitten. Die Aktie gewann 2,0 %. Bei den europäischen Rüstungswerten setzte sich die Erholung fort, und hier spielte das politische Moment eine klare Rolle: Für vor allem britische Titel wirkte sich aus, dass der neue Premier Andy Burnham überraschend den früheren Verteidigungsminister John Healey zum Finanzminister gemacht hat. Laut Citigroup-Analyst Charles Armitage gilt das als positive Nachricht für den Sektor. BAE Systems stiegen um 1,8 %, Rolls-Royce gewann 1,1 %.
Während Technologie, Pharma und ein Teil des Verteidigungssegments klare Käufer fanden, bremsten Finanzwerte die Breite. Die Aktie von Julius Bär gab nach Halbjahreszahlen um 4,0 % nach: Zwar erreichte der Halbjahresgewinn einen Rekordwert, doch der Netto-Neugeldzufluss stieg nur verhalten. Zusätzlich fehlten aktuelle Signale im Hinblick auf ein Enforcement-Verfahren der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (Finma). Untersucht wird dabei das Risikomanagement der Schweizer Bank wegen milliardenschwerer Kredite an die zusammengebrochene Signa-Gruppe. Genau solche Konstellationen wirken oft doppelt belastend: Ein starkes Ergebnis verbessert zwar kurzfristig die Bilanzwahrnehmung, schwache Neugelder und offene Aufsichtsthemen erhöhen aber das Risiko neuer Abflüsse oder zusätzlicher Rückstellungen.
Über allem lag zudem ein makro- und geopolitischer Spannungsfaktor, der die Risikoprämien im Hintergrund verschiebt. Der Konflikt zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran war wieder eskaliert worden – mit US-Luftangriffen und iranischen Vergeltungsattacken. Berichten zufolge bemühen sich Vermittler um eine neue Waffenruhe; für eine zehntägige Waffenruhe sollen Katar, Ägypten und Pakistan sowie weitere Akteure den Kriegsparteien einen Vorschlag unterbreitet haben. Für Märkte ist das relevant, weil sich aus solchen Phasen typischerweise mehrere Kettenreaktionen ergeben: Energiepreise, Transportkosten und die generelle Bereitschaft, Duration einzugehen. In diesem Umfeld kann ein einzelner Sektor – wie die Halbleiterbranche durch die TSMC-Preissignale – zwar gezielt Nachfrage bündeln, doch die Gesamtmarkt-Richtung bleibt so lange unsicher, wie die Lage nicht spürbar entschärft ist.
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