LONDON (IT BOLTWISE) – Der Markt für digitale Asset-Treasuries steht vor einer Konsolidierungswelle, da die mNAVs vieler Unternehmen unter Druck geraten. Standard Chartered warnt vor den Risiken, die kleinere Firmen treffen könnten, während größere Akteure wie Strategy und Bitmine gestärkt hervorgehen könnten.
Der Markt für digitale Asset-Treasuries (DATs) erlebt derzeit eine Phase der Unsicherheit, die durch den Rückgang der Markt-Nettoinventarwerte (mNAVs) vieler Unternehmen ausgelöst wurde. Diese Entwicklung hat das Potenzial, den Markt grundlegend zu verändern, indem sie eine Konsolidierung unter den bestehenden Akteuren fördert. Standard Chartered hat kürzlich darauf hingewiesen, dass die mNAVs vieler DATs unter die kritische Schwelle gefallen sind, was ihre Fähigkeit, neue Anteile auszugeben und ihre Bestände an digitalen Vermögenswerten zu erweitern, erheblich einschränkt.
In der Welt der DATs misst der mNAV das Verhältnis des Unternehmenswertes zum Wert seiner Kryptowährungsbestände. Ein mNAV über 1 ermöglicht es einem Unternehmen, neue Anteile auszugeben und weiterhin digitale Vermögenswerte zu akkumulieren. Fällt der mNAV jedoch unter diesen Schwellenwert, wird es für das Unternehmen schwieriger und weniger ratsam, seine Bestände zu erweitern. Diese Situation hat bereits dazu geführt, dass einige hochkarätige DATs ihre Expansionspläne zurückfahren mussten.
Standard Chartered prognostiziert, dass die jüngsten Rückgänge der mNAVs zu einer Differenzierung und Marktbereinigung führen werden. Größere, liquide Akteure wie Strategy und Bitmine könnten von dieser Entwicklung profitieren, da sie in der Lage sind, Kapital zu niedrigen Kosten zu beschaffen und möglicherweise schwächere Konkurrenten aufzukaufen. Dies könnte es ihnen ermöglichen, ihre Position im Markt weiter zu stärken und ihre Bitcoin-Bestände durch den Erwerb von Treasury-Peers, die mit Abschlägen gehandelt werden, zu erweitern.
Die Ursachen für die mNAV-Unterdrückung sind vielfältig. Marktübersättigung, zunehmende Vorsicht der Investoren, nicht nachhaltige Geschäftsmodelle und die rasche Expansion von Ether- und Solana-Treasury-Strategien tragen zu dieser Entwicklung bei. Laut Standard Chartered hat der Erfolg von Strategy bei der Bitcoin-Akquisition bereits 89 Nachahmer hervorgebracht, was den Markt weiter unter Druck setzt. Sollte sich dieser Trend fortsetzen, könnte dies zu einer weiteren Konsolidierung im Sektor führen, wobei größere Akteure schwächere Rivalen übernehmen könnten.
Während einige börsennotierte Unternehmen Kryptowährungen in ihre Bilanzen aufgenommen haben, sind digitale Asset-Treasuries noch einen Schritt weiter gegangen, indem sie diese Bestände zum Mittelpunkt ihrer Geschäftsstrategie gemacht haben. Diese Strategie birgt jedoch Risiken, wie Standard Chartered und andere Marktbeobachter betonen. Einige Unternehmen haben ihre angeschlagenen Kerngeschäfte aufgegeben, um sich als Krypto-Treasuries neu zu positionieren und vom Boom der digitalen Vermögenswerte zu profitieren.
Die New York Digital Investment Group (NYDIG) hat ebenfalls auf die sinkenden Prämien der DATs hingewiesen, da die Kluft zwischen Aktienkursen und den zugrunde liegenden Krypto-Beständen weiter schrumpft. Die Kräfte hinter dieser Kompression umfassen die Besorgnis der Investoren über bevorstehende Freigaben, sich ändernde Unternehmensziele von DAT-Managementteams, spürbare Erhöhungen der Aktienemissionen, Gewinnmitnahmen der Investoren und begrenzte Differenzierung in den Treasury-Strategien.
Einige Beobachter ziehen schärfere Parallelen. Josip Rupena, CEO des Krypto-Kreditunternehmens Milo, verglich DAT-Strategien mit besicherten Schuldverschreibungen, den komplexen Finanzprodukten, die zur Finanzkrise 2008 beitrugen. Er betont, dass es einen Aspekt gibt, bei dem ein an sich solides Produkt, wie damals Hypotheken oder heute Bitcoin und andere digitale Vermögenswerte, in eine Richtung entwickelt wird, bei der der Investor unsicher über das Risiko ist, dem er ausgesetzt ist.
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