LONDON / LONDON (IT BOLTWISE) – Charlie Walker, Vize-CEO der London Stock Exchange, macht Kapital zur Engstelle für den Neustart Londons. In seinen Aussagen setzt die LSE auf Reformen bei Notierungsregeln und will die Liquidität unter anderem mit einem 24-Stunden-Handel für börsengehandelte Produkte erhöhen. Gleichzeitig zeigt die Zahl der Börsengänge in diesem Jahr, wie stark die Aktivität nachgelassen hat. Walker warnt, dass fehlende Heimat für globale Unternehmen langfristig auch für Großbritannien teuer werden kann.
Die Londoner Börse wirkt nach außen stabil, aber hinter den Kulissen dreht sich die zentrale Debatte um etwas sehr Konkretes: Liquidität. Charlie Walker, Vize-CEO der London Stock Exchange (LSE), beschreibt das Kapital sinnbildlich als das fehlende „Benzin“ für ein technisch funktionierendes System. Genau in diesem Spannungsfeld bewegt sich die LSE derzeit – zwischen regulatorischen Stellschrauben, dem Verhalten großer britischer Emittenten und einem Markt, der bei neuen Listings offenbar nicht die nötige Dynamik entfaltet. Auch der Kursverlauf spiegelt den Druck: Im Londoner Handel gab die LSE-Aktie zeitweise um 0,87 % auf 88,42 Pfund nach.
Während Walker den Schulterschluss mit Aufsichtsbehörden, Regierung und Unternehmen betont, zeigt der Blick auf die letzten Jahre, warum „gemeinsame Anstrengungen“ allein nicht reichen. Vor etwa zwei Jahrzehnten wurde in den USA die Sorge formuliert, London könnte bei der globalen Kapitalvergabe an Bedeutung verlieren. Genau diese Verschiebung wird für 2026 als bereits eingetretenes Muster sichtbar: Große britische Unternehmen verlagern Hauptnotierungen in die USA oder verzichten inzwischen teils ganz auf eine Notierung in London. Genannt werden dabei unter anderem der Chiphersteller Arm, der Glücksspielkonzern Flutter und das Fintech-Unternehmen Wise – also drei Branchen, die für Investoren besonders stark mit Wachstumserzählungen und erwarteten Skalierungsvorteilen verbunden sind.
Die LSE begegnet dem Abfluss nicht nur mit Appellen, sondern mit konkreten Anpassungen am Regelwerk. In den letzten zwei Jahren wurden laut Walkers Darstellung Änderungen eingeführt, die den Weg zur Notierung in London und das anschließende „Unterhalten“ der Börse spürbar leichter machen sollen. Der Kern: Unternehmen müssen weniger Aktien zum Verkauf anbieten, sie sollen weniger Aufwand für die Weitergabe von Unternehmensinformationen an Analysten tragen und beim Erwerb anderer Firmen auf weniger Hürden stoßen. Dazu passt als operativer Schritt die Ankündigung, im vergangenen Monat den 24-Stunden-Handel für börsengehandelte Produkte einzuführen – mit dem Ziel, die Liquidität an den Londoner Märkten messbar zu erhöhen.
Technisch betrachtet zielt 24/7-Handel auf ein Problem, das viele Kapitalmarktakteure kennen: Liquidität entsteht nicht nur durch das Vorhandensein von Wertpapieren, sondern auch durch die Kontinuität von Handel und Preisfindung. Wenn Marktteilnehmer außerhalb der Kernzeiten Liquidität „brauchen“, entstehen sonst Spreads, Slippage und eine geringere Bereitschaft, größere Positionen einzugehen oder zu halten. Walker ordnet das Thema dennoch bewusst breiter ein: Regulierung sei in Gesprächen mit Unternehmen mittlerweile selten der ausschlaggebende Faktor dafür, ob sie nach Großbritannien kämen oder sich für einen anderen Markt entschieden. Das ist wichtig, weil es impliziert, dass das Regelwerk allein zwar Kosten- und Prozesshürden reduzieren kann, die entscheidende Lücke aber vermutlich im Zusammenspiel aus Anlegerbasis, Vertrauen und Markttiefe liegt.
Genau dieses Zusammenspiel macht Walker mit Blick auf die Börsengangslage fest. Bislang haben sich im laufenden Jahr nur sieben Unternehmen in London an die Börse notieren lassen. Dem stehen 15 Unternehmen gegenüber, die sich von der Börse zurückgezogen haben – eine Differenz, die für sich genommen schon unvorteilhaft ist, aber vor allem als Signal für die Attraktivität des Listings gelesen wird. Um das Liquiditätsproblem zu beheben, fordert Walker Unterstützung durch einen umfassenderen kulturellen Wandel in Großbritannien. Konkret nennt er Optionen wie Steuersenkungen auf Kapitalerträge von Anlegern aus britischen Aktien oder die Umleitung eines größeren Teils der privaten Ersparnisse in Großbritannien in inländische Aktien. Entscheidend daran: Für Walker ist das nicht nur eine Frage der Börsenmikroökonomie, sondern eine wirtschaftspolitische Aufgabe, die außerhalb der direkten Einflusszone der LSE liegt.
Dass solche Standortdebatten in Wellen auftauchen, ist nicht neu, aber der aktuelle Kontext wirkt schärfer, weil er mit Mega-Caps und Bewertungslogik zusammenfällt. In dem Gespräch wird zudem die Diskussion um Astrazeneca und eine mögliche Fusion mit einem US-Konkurrenten erwähnt; dabei bleibt laut Darstellung jedoch unklar, ob der Plan tatsächlich zustande kommt, und keines der beteiligten Unternehmen habe sich zu dem Bericht geäußert. Auch ohne abschließende Bestätigung ist das Umfeld relevant, denn wenn große Emittenten Moves Richtung USA erwägen oder umsetzen, steigt der narrative Druck auf den heimischen Markt: Investoren und Unternehmen vergleichen dann nicht nur Gebühren oder Listing-Anforderungen, sondern auch Reichweite, Investorenbasis und zukünftige Exit-Mechaniken.
Für Unternehmen und Investoren entsteht daraus eine klare Management-Frage: Welche Rolle spielt London künftig in der Kapitalallokation – und wie stark kann die LSE die Voraussetzungen verbessern, damit Emittenten nicht nur listen, sondern auch bleiben? Walker beschreibt das als langfristiges Problem, das sich am zu kleinen Pool an Anlegergeldern für in London gelistete Firmen zeigt. Wenn die LSE die Markttiefe nicht wieder erhöht, wird jede einzelne Entscheidung zur Platzierung im Ausland wahrscheinlicher. In Walkers Warnung steckt daher eine strategische Dimension: Sollte Großbritannien an den Punkt gelangen, an dem es keine Heimat für global bedeutende Unternehmen bieten kann und diese dadurch ins Ausland ausweichen müssen, wäre das nach seiner Einschätzung keine gute Entwicklung für das Land insgesamt.
Gleichzeitig lässt sich die aktuelle Reformagenda als Versuch lesen, den „Betriebsdruck“ aus dem System zu nehmen: weniger Platzierungsauflagen, weniger Informationskosten und ein neues Liquiditätsfenster durch länger offenen Handel. Der 24-Stunden-Ansatz kann vor allem für börsengehandelte Produkte den Takt an Marktaktivität verändern, wenn ausreichend Gegenparteien auch außerhalb der üblichen Zeiten aktiv bleiben. Damit diese Schritte wirken, müssen aber zwei Dinge zusammenkommen: eine tatsächlich breitere Anlegerbeteiligung und ein Umfeld, in dem Unternehmen die langfristigen Vorteile Londons nicht nur auf dem Papier, sondern auch im Alltag der Preisbildung erleben. Genau hier liegt die nächste Bewährungsprobe der LSE – weniger in der Frage, ob Regeln anpassbar sind, sondern ob Kapital dauerhaft wieder Vertrauen in den Standort bildet.
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