LONDON (IT BOLTWISE) – Lufthansa steht wegen steigender Kerosinpreise an der Börse unter Druck. JPMorgan senkt das Kursziel von 7,50 auf 7,00 Euro und bestätigt „Neutral“, worauf die Aktie am Mittwoch um 1,5 Prozent auf 7,09 Euro fällt. Gleichzeitig gewinnt der Konzern in Portugal das Bieterrennen um 44,9 Prozent von TAP. Damit rückt der Ausbau von Verbindungen zwischen Europa und Brasilien erneut in den Fokus.
Die Lufthansa trifft zur gleichen Zeit zwei Realitäten: operativ nehmen die Treibstoffkosten spürbar Druck auf die Planung, kapitalmarktnah verstärkt sich die Skepsis durch kurzfristige Kursreaktionen. Am Mittwoch rutschten die Papiere auf XETRA um 1,5 Prozent auf 7,09 Euro ab, nachdem JPMorgan das Kursziel von 7,50 auf 7,00 Euro gesenkt und die Einstufung auf „Neutral“ belassen hatte. Im MDAX zählten die Titel damit zu den schwächeren Werten, obwohl sich die Nachrichtlage mit dem TAP-Deal parallel bereits positiv auf die langfristige Wachstumsstory einzahlen könnte.
Im Kern geht es dabei um den Treibstoffkomplex aus Ölmarkt, Kerosin und Risikobudget. JPMorgan verweist in einer Branchenstudie darauf, dass die Kerosinpreise in Europa seit Anfang Juli um mehr als 65 Prozent gestiegen sind. Diese Bewegung wirkt nicht nur auf die kurzfristige Ergebnisrechnung, sondern soll sich laut Analyst Harry J. Gowers auch im kommenden Jahr in den Ergebnisrisiken niederschlagen: Für 2027 senkte die Bank die Prognosen für den operativen Gewinn (Ebit) der untersuchten Airlines im Schnitt um rund 25 Prozent. Für Netzwerk-Airlines wie die Lufthansa fällt die Anpassung allerdings geringer aus, was auf eine Struktur mit stärkerer Verteilung von Kostenhebeln und einer diversifizierteren Nutzung der Kapazitäten hindeutet.
Technisch betrachtet entsteht die Herausforderung aus der Kombination herausfordernder Inputkosten und der benötigten Planbarkeit im Linien- und Drehkreuzbetrieb. Wenn Kerosin auf hohem Niveau bleibt, sieht Gowers weitere Kürzungen der Flugkapazitäten in der Branche als wahrscheinlich an. Das wäre strategisch relevant, weil Kapazitätsdisziplin zwar kurzfristig die Auslastung stützen kann, zugleich aber das Wachstumspotenzial im Wettbewerb begrenzt. Parallel bleibt auch der Ölmarkt angespannt: Der Preis für ein Fass Rohöl der Sorte Brent lag am Mittwoch zeitweise über 106 US-Dollar, und die Kriege im Nahen Osten verhinderten bislang eine Entspannung am Ölmarkt. Für Airlines bedeutet das praktisch, dass das Hedging zwar Risiken glätten kann, aber bei dauerhaftem Preisniveau und hoher Volatilität die Ergebnisrisiken selten vollständig eliminiert.
Während die Kursreaktion auf den Treibstoffausblick reagiert, bringt die Nachrichtenlage rund um TAP einen anderen Hebel ins Spiel: Lufthansa gewinnt in Portugal ein Bieterrennen um den Erwerb von 44,9 Prozent der staatlichen Airline. Die Regierung in Lissabon wählte den deutschen Luftfahrtkonzern als bevorzugten Partner; Ministerpräsident Luís Montenegro erklärte, Lufthansa habe für diese Anteile ein Gebot von 1,2 Milliarden Euro abgegeben. Der Betrag soll ohne Aktienpakete gezahlt werden, und Lufthansa setzte sich damit gegen AIR France-KLM durch, das zuvor bei der skandinavischen SAS den Zuschlag für eine Mehrheit erhalten hat. Unterm Strich verschiebt sich dadurch die Aufmerksamkeit von kurzfristigen Margendruck-Themen hin zu einem strukturellen Ausbauziel.
Entscheidend ist dabei, dass das Projekt in Portugal regulatorisch und vertraglich noch nicht „durch“ ist. Der portugiesische Staat behält nach der geplanten Teilprivatisierung die Mehrheit an TAP mit mehr als 100 Flugzeugen und rund 9.400 Mitarbeitern. Bis zu fünf Prozent der Anteile sind für Beschäftigte vorgesehen; darüber hinaus können nicht von ihnen erworbene Anteile zusätzlich an den ausgewählten Investor gehen. Nach den abschließenden Vertragsverhandlungen sind laut Angaben weitere Genehmigungen nötig, und die wettbewerbsrechtliche Prüfung durch die EU-Kommission könnte nach Einschätzung der portugiesischen Regierung 18 bis 24 Monate dauern. Der Abschluss des Verkaufs wird deshalb erst 2028 erwartet, sodass sich die Wirkung auf die Bilanz und auf strategische Optionen in mehreren Stufen entfalten dürfte.
Operativ soll TAP für Lufthansa eine Brücke zwischen Europa und Südamerika bilden. Nach bisherigen Angaben will der Konzern vor allem das Brasilien-Geschäft ausbauen, den Flughafen Lissabon als Drehkreuz stärken und die Präsenz in Porto erweitern. Zusätzlich entsteht über die Wartungstochter Lufthansa Technik eine Reparatur- und Wartungsanlage im portugiesischen Santa Maria da Feira, in der rund 700 Arbeitsplätze entstehen sollen. Für die Lufthansa bedeutet das auch eine Integration entlang der Wertschöpfung: Wartung und Instandhaltung sind nicht nur Kostenblöcke, sondern können zugleich Qualitäts- und Verfügbarkeitshebel liefern, die langfristig den Betrieb stützen. Gleichzeitig bleibt festzuhalten, dass eine private Mehrheitsübernahme aktuell nicht zur Debatte steht, aber als erklärtes Ziel bei Übernahmen gilt.
Die wirtschaftliche Ausgangslage von TAP liefert dabei den weiteren Kontext. Nach vier Jahren mit schwarzen Zahlen berichtete die Airline im ersten Halbjahr 2026 einen Nettoverlust von 99,2 Millionen Euro; als belastender Faktor werden unter anderem gestiegene Treibstoffkosten genannt. Die Betriebserlöse stiegen zwar um 4,3 Prozent auf rund 2,04 Milliarden Euro, doch mit 8,2 Millionen beförderten Passagieren nahm die Airline 4,2 Prozent mehr Menschen mit als im ersten Halbjahr 2025. Für einen Käufer wie Lufthansa heißt das: Das Wachstum im Volumen ist vorhanden, aber die Kostenbasis und das Ergebnisprofil sind noch nicht stabil genug, um den Deal automatisch als sofortige Ergebnisentlastung zu interpretieren. Genau deshalb wird der weitere Verlauf der Energiepreise und die Frage, wie stark die Branche ihre Kapazitäten anpasst, in den kommenden Quartalen zum zentralen Bewertungsfaktor.
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