LONDON (IT BOLTWISE) – Der CEO von Digital Asset rechnet damit, dass US-Treasury-Bills in den nächsten zwei bis fünf Jahren direkt auf Blockchain-Schienen ausgegeben werden. Hintergrund ist die Rolle von Treasuries als Reserve- und Basisinstrument für Funding-, Finanzierungs- und Repo-Märkte. Gleichzeitig deutet die geplante Tokenisierung über die DTCC auf eine parallele Koexistenz klassischer und on-chain Prozesse hin. Unklar bleibt, wie schnell sich die Branche bei systemkritischer Infrastruktur operativ absichern kann.
US-Treasury-Bills direkt auf Blockchain-Schienen auszugeben, klingt zunächst wie ein Extremszenario für den Kapitalmarkt. Im Gespräch zur Token-Industrie wurde jedoch genau dieser Zeithorizont genannt: Innerhalb von zwei bis fünf Jahren könnte die US-Regierung Treasuries „on-chain“ emittieren statt sich auf sekundäre, bereits tokenisierte Märkte zu verlassen. Der CEO von Digital Asset, Yuval Rooz, begründet den Ansatz mit der strukturellen „Simplicity“ der Staatsanleihen im Vergleich zu vielen Aktieninstrumenten. Gerade weil Treasuries in der Praxis als Reserveasset und als Anker für Geldmarkt-Mechaniken dienen, lässt sich daraus ein naheliegender Pfad in Richtung nativem On-Chain-Creation- und -Redemption-Ablauf ableiten.
Technisch setzt der Gedanke dort an, wo Märkte heute oft auseinanderlaufen: Emission, Verwahrung, Handel und Abwicklung. Treasuries stecken bereits als Basis hinter stabilen Zahlungsmechanismen und Geldmarktfonds, also dort, wo Tokenisierung bereits „funktionierende“ Vorstufen hat. Rooz ordnet die Relevanz des Repo-Geschäfts ein, das bei Liquidität und Finanzierungsmustern zentral ist: Das Canton Network verarbeite täglich rund 300 bis 400 Milliarden US-Dollar an Repo-Volumen, deutlich mehr als das gesamte Krypto-Handelsvolumen zusammen. Als konkrete Pipeline nennt er zusätzlich, dass ein großer Teil dieses Durchsatzes über Broadridge in Richtung Distributed Ledger Repo laufe. Damit wird das Argument nicht nur als Vision formuliert, sondern mit einem Operational-Ansatz unterlegt, der auf hohen täglichen Abwicklungsvolumina basiert.
Der Vergleich zur Skalierung ist dabei weniger Marketing als Architekturfrage: Für die Geld- und Finanzmärkte zählt, wie sich „systemically critical infrastructure“ in echten Tagesprozessen betreiben lässt. Rooz verweist auf die Differenz zwischen digitalen Kryptonativen und etablierten Marktteilnehmern: Viele zweifelten an den Zahlen des Netzwerks, während die Gegenposition offenbar lautet, dass das System gerade wegen der Repo-Komponente Belastungstests im echten Umfang abarbeiten könne. Interessant ist auch die Größenordnung, die er als Referenz heranzieht: Für das US-Treasury-Repo beziffert er den Order-of-Magnitude auf etwa 13,5 Billionen US-Dollar pro Tag. Parallel dazu nennt er als zusätzliche Einordnung eine Bewertung des gesamten US-Repo-Markts von etwa 12,6 Billionen US-Dollar an durchschnittlichen täglichen Exposures im dritten Quartal 2025 durch das Office of Financial Research. Solche Zahlen sind zwar interpretationsbedürftig, aber sie erklären, warum on-chain Emission nicht als isolierte Spielerei betrachtet wird.
Auf der organisatorischen Ebene wird die Brücke von „tokenisierten Assets“ zu „nativ on-chain“ konkret über Infrastrukturpartner geplant. Die DTCC will laut den genannten Informationen einen Teilbestand von Treasuries tokenisieren und auf dem Canton-Netzwerk prägen, wobei es sich um eine subset-weise Minting-Strategie handelt. Gleichzeitig arbeitet die Clearing-Plattform mit weiteren Tokenization-Anbietern; als Beispiel wird Ondo genannt, das als erste Tokenization-Firma auf DTCCs Fund/SERV-Umgebung vertreten sei. Für die Marktpraxis bedeutet das: Es entsteht ein Weg, bei dem nicht sofort das komplette Ökosystem umgebaut wird, sondern zunächst einzelne Segmente standardisiert in ein on-chain Settlement-Umfeld überführt werden. Genau diese schrittweise Logik passt zu einer Reifungskurve, bei der die Zahlungs- und Fondsindustrie zunächst Stabilität vor Geschwindigkeit priorisiert.
Ein weiterer Punkt betrifft die Folgekette für Geldmarktprodukte. Rooz erwartet, dass Geldmarktfonds und Stablecoins künftig auch nativ on-chain erstellt und zurückgegeben werden können. Heute, so die Darstellung, passiert Creation und Redemption solcher Produkte häufig nur innerhalb von Börsen- oder Service-„Betriebszeiten“, was im Alltag von 24/7-nutzungsorientierten Workflows Reibung erzeugt. Institutionsseitig bleibt dennoch Zurückhaltung, und Rooz setzt diese Zurückhaltung in Beziehung zu früheren Debatten über Online-Banking: Am Anfang hätten Banken oft Widerstände gezeigt, später sei die Skepsis durch den Nachweis operativer Beherrschbarkeit abgeebnet. In der jetzigen Phase bleibt daher die Kernfrage, ob man als Branche nachweislich sicher und resilient systemkritische Infrastruktur auf einem verteilten Ledger zuverlässig betreiben kann.
Bis es so weit ist, deutet die Argumentation auf eine Koexistenz hin: Tokenized Treasuries würden vorerst nicht zwingend das klassische System „ersetzen“, sondern parallel weiterlaufen. Für Unternehmen und Entwickler bedeutet das eine zweigleisige Strategie: Einerseits entstehen Anwendungsfälle rund um on-chain Abwicklung, die bereits heute über konkrete Netzwerke und Repo-Prozesse nutzbar gemacht werden. Andererseits müssen Integrationen damit rechnen, dass Emission, Verwahrung und Abwicklung über unterschiedliche technische und regulatorische Umfelder hinweg weiterhin synchronisiert werden. Aus Investorensicht wiederum verschiebt sich der Fokus: Nicht nur die Token-Narrative zählt, sondern die Fähigkeit, Abwicklungszeiten, Liquiditätstransfers und Operational-Readiness in systemkritischen Umgebungen in den Griff zu bekommen. Wenn sich der angekündigte Zeitplan von zwei bis fünf Jahren materialisiert, ist das weniger eine „Technologie-Story“ als eine Umstellungswelle im Marktbetrieb – und die beginnt typischerweise mit subset-weisen Schritten statt mit einem Big-Bang.
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