LONDON (IT BOLTWISE) – On Holding meldet ein weiteres Rekordquartal: Umsatzplus auf 850,3 Millionen Franken. Gleichzeitig liegt das Unternehmen unter der Wall-Street-Schätzung und nennt als Grund für die Gesamtjahresplanung auch eine bewusste Drosselung im US-Großhandel. Operativ unterstreicht das Management die Marschroute mit steigenden Gewinnspannen und einer angehobenen Margenprognose.
On Holding bringt im zweiten Quartal 2026 zwei Botschaften gleichzeitig auf den Tisch: Auf der Umsatzseite läuft das Geschäft auf einem sehr hohen Niveau, operativ wird die Profitabilitätsstory sogar noch klarer. Der Hersteller von Laufschuhen steigerte den Umsatz um 13,5 Prozent auf 850,3 Millionen Franken. Währungsbereinigt entspricht das sogar einem Plus von 21,6 Prozent. Genau hier liegt der Spannungsbogen: Trotz des Rekordquartals blieb On mit 878,16 Millionen Franken unter der Analystenschätzung, was typischerweise unmittelbaren Druck auf die Kursfantasie ausübt, selbst wenn das operative Bild stabil wirkt.
Während der Markt auf die „Top-Line“ schaut, verschiebt On die Prioritäten sichtbar auf die Margenseite. Die Bruttogewinnmarge stieg auf 65,4 Prozent, das sind 3,9 Prozentpunkte mehr als im Vorjahr. Interessant ist dabei der Kontext: Die höhere US-Importzölle seien vollständig eingepreist worden, ohne dass Zollrückerstattungen berücksichtigt werden müssten. Auch die Adjusted-EBITDA-Marge zeigt diese Logik der disziplinierten Preisführung: Sie kletterte auf 19,8 Prozent nach 18,2 Prozent im entsprechenden Vorjahresquartal.
Treiber dieser Entwicklung bleibt der Direct-to-Consumer-Kanal. On verzeichnete hier ein Umsatzwachstum von 26,0 Prozent, währungsbereinigt sogar 34,3 Prozent. Der Anteil des D2C-Kanals am Nettoumsatz erreichte 45,7 Prozent und markiert damit einen neuen Höchststand für ein zweites Quartal. Auch die Investitionsrichtung ist dabei nicht nur theoretisch: On eröffnete die ersten eigenen Stores in São Paulo und Kopenhagen und baut damit sein Netzwerk an profitableren Markenhubs weiter aus. Solche Schritte sind für Sport- und Lifestyle-Marken strategisch relevant, weil sie Lernzyklen über Nachfrage, Produktmix und Preisarchitektur im direkten Kundenkontakt verkürzen.
Regional zeigt der Report ein gemischtes Profil, das die Interpretation der Zahlen erleichtert. Das Kerngeschäft in Amerika, das mehr als die Hälfte des Umsatzes ausmacht, verlangsamte sich auf 13 Prozent währungsbereinigtes Wachstum nach 17 Prozent im ersten Quartal. Asien-Pazifik dagegen legte stark zu: 54,7 Prozent Wachstum, womit die Region weiterhin mehr als 20 Prozent des globalen Umsatzes trägt. Genannt werden als Antriebe Japan, Südkorea und Greater China. Für den Markt ist das wichtig, weil es erklärt, warum die Gesamtmarge trotz eines nicht linearen Wachstumsverlaufs stabil bleiben kann: Stärkere Regionen können Schwächen an anderer Stelle überkompensieren, während das Unternehmen die Kosten- und Preismechanik bewusst optimiert.
Für das Gesamtjahr hält On eine vorsichtigere Linie bereit, die zur Dissonanz zwischen Rekordquartal und verpasster Schätzung passt. Das Unternehmen rechnet mit währungsbereinigtem Nettoumsatzwachstum im niedrigen Zwanziger-Prozentbereich. Gleichzeitig verweist On explizit auf eine bewusste Drosselung des US-Großhandelsgeschäfts. Die Begründung lautet: So will das Unternehmen Raum für kommende Produktinnovationen schaffen. Parallel hebt On die Margenerwartung an, und zwar bei der Bruttogewinnmarge auf mindestens 65,0 Prozent. Beim Adjusted-EBITDA-Margenband bestätigt On das Ziel von 19,5 bis 20,0 Prozent. Damit wird deutlich, dass das Unternehmen nicht nur auf kurzfristige Umsatzzahlen reagiert, sondern die Ergebnisqualität als Steuergröße priorisiert.
Technisch und produktseitig will On die zweite Jahreshälfte und darüber hinaus mit mehreren konkreten Pipeline-Impulsen absichern. Im Fokus steht der zuletzt gestartete Cloudboom Strike 2. Ergänzend kündigt On die SURREAL-Superfoam-Technologie an, die später im Jahr im Cloudsurfer 3 debütieren soll. Außerdem soll LightSpray-Technologie aus der Eliteanwendung zunehmend in weitere Kernproduktlinien einziehen. In der Praxis bedeutet das: Wenn neue Dämpfungs- und Materialkonzepte in breitere Produktfamilien überführt werden, sinkt das Risiko, dass Wachstum ausschließlich von einzelnen Modellzyklen abhängt. Entscheidend wird dann, wie gut die Disziplin bei der Preisführung die potenzielle Konsumzurückhaltung in den USA abfedern kann.
Genau diese Frage dürfte die nächste Debatte prägen: Die Kombination aus verpasster Umsatzschätzung und angehobener Margenprognose stellt die Interpretation des Wachstumsmusters in den Mittelpunkt. Wächst On bewusst langsamer, um die Premium-Positionierung zu schützen, oder bremst die Konsumzurückhaltung in den USA das Geschäft stärker als erwartet? Die kommenden Quartale dürften hier Klarheit schaffen, insbesondere mit dem Marktstart der neuen Laufschuh-Generation. Für Anleger bleibt neben dem operativen Tracking vor allem das Zusammenspiel aus D2C-Ausbau, Margenstabilität und Großhandelsdrosselung relevant: Das sind die Stellhebel, an denen sich der Erfolg der Strategie am schnellsten ablesen lässt. Wie bei Finanzberichten üblich, gilt zudem: Die Informationen ersetzen keine Anlageberatung; Aussagen zu Märkten und Kursen erfolgen ohne Gewähr und können sich jederzeit ändern.
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