LONDON (IT BOLTWISE) – SpaceX nähert sich dem ersten Quartalsbericht seit dem Börsengang, und genau danach wird eine der größten Lockup-Phasen der jüngeren Börsengeschichte brüchig: Am 6. August werden bis zu 911,5 Millionen Insider-Aktien handelbar. Der Kurs springt bereits spürbar an, doch die Marktreaktion bleibt zwischen Bewertungsfantasie und Gewinnskepsis gespalten. Parallel steigt der Short-Interest auf ein Rekordniveau, während operative Rückschläge den Zeitdruck erhöhen.
Die SpaceX-Aktie kommt mit einem deutlichen Kursschub aus der Konsolidierung – und zwar pünktlich vor einem Termin, der für viele Marktteilnehmer wie ein Trigger wirkt. Am Dienstag notiert der Titel bei 111,38 Euro und liegt damit um 6,12 % über dem Schlusskurs vom Vortag. Gleichzeitig hält sich die Erholung rund sechs Prozent über dem am 20. Juli markierten 52-Wochen-Tief. Der größere Kontext ist jedoch weniger beruhigend: Vor der Gegenbewegung hatte die Aktie sieben Handelstage in Folge nachgegeben, zeitweise sogar unter den IPO-Preis von 135 Dollar. Der unmittelbare Anlass ist klar datiert: Am 4. August legt SpaceX nach Handelsschluss die Zahlen zum ersten Quartal nach dem Börsengang vor – ein Stichtag, der nicht nur die Umsatz- und Ergebnisentwicklung adressiert, sondern auch die nächste große Kapitalmarktbewegung in Gang setzt.
Besonders im Fokus steht dabei die Lockup-Freigabe. Zwei Handelstage nach der Präsentation der Quartalszahlen, also am 6. August, läuft die erste Sperrfrist für Alt-Aktionäre aus. Dann werden bis zu 911,5 Millionen Insider-Aktien handelbar – ein Paket, dessen Größenordnung mit rund 109 Milliarden Dollar beziffert wird und das damit etwa 143 % des ursprünglichen IPO-Volumens entspricht. Für Privatanleger und institutionelle Investoren ist das eine andere Art von Kursrisiko als „nur“ Bewertungsfragen: Der zusätzliche Verkaufsdruck entsteht mechanisch, sobald Sperrfristen auslaufen und Marktteilnehmer ihre Positionen reduzieren können. Es kommt hinzu, dass ein weiterer Freigabeschritt in der Größenordnung von zehn Prozent der gesperrten Anteile nur unter bestimmten Kursbedingungen greift: Wenn die Aktie vor dem Bericht an fünf von zehn Handelstagen oberhalb von 175,50 Dollar schließt, bleibt der Zeitplan entsprechend dynamisch. Bei dem aktuellen Kursniveau wirkt dieses Szenario indes eher unwahrscheinlich.
Der Anschlusskalender folgt anschließend einem gestaffelten Muster: Ab Ende August sollen weitere sieben Prozent freigegeben werden, danach sollen weitere Anteile in Abständen von 15 bis 20 Tagen bis zum Jahresende 2026 in den Handel gelangen. Auch das Bindungsprofil des Managements bleibt ein wichtiger Faktor für die erwartete Angebotskurve: Gründer Elon Musk sowie das Kernmanagement bleiben bis Juni 2027 gebunden. Schon diese Kombination aus zeitlich dichter Freigabe und längerem Bindungsanteil erklärt, warum Kursbewegungen rund um den 4. August besonders intensiv diskutiert werden. Denn SpaceX befindet sich gleichzeitig in einer Phase, in der die Bewertung bereits stark vom Wachstumspotenzial getrieben wird: Laut Angaben im Marktumfeld hat sich das Kurs-Umsatz-Verhältnis mit rund dem 42-Fachen deutlich über die historisch als „Blasenschwelle“ genannte Marke von 30 geschoben. Nachhaltige Gewinne hat das Unternehmen bislang nicht ausgewiesen: 2025 stehen einem Umsatz von 18,7 Milliarden Dollar ein Nettoverlust von 4,9 Milliarden Dollar gegenüber. Das verschiebt die Erwartungshaltung weg von kurzfristigen Ergebnissen hin zu Signalwirkung – etwa bei Margenpfaden, Cash-Planung und dem Nachweis, dass Volumenwachstum in absehbarer Zeit in Profitabilität mündet.
Wie stark die Meinungen auseinandergehen, zeigt sich an den Kurszielen der Analysten. Bank of America stuft die Aktie über ihren Analysten Ronald Epstein mit „Kaufen“ ein und nennt ein Kursziel von 235 Dollar; für das zweite Quartal wird dabei ein Verlust von 0,16 Dollar je Aktie erwartet, nach 0,34 Dollar im Vorjahreszeitraum. Macquarie bestätigt ein Outperform-Rating mit einem Kursziel von 250 Dollar und verweist als langfristigen Werttreiber auf Künstliche Intelligenz, konkret auf die KI-Infrastruktur. Als Beispiel wird unter anderem die Partnerschaft mit Anthropic genannt, die über den SpaceX-Rechencluster Colossus 1 mit 300 Megawatt Leistung und 220.000 NVIDIA-Grafikprozessoren verfügen soll, ergänzt um mehrjährige KI-Verträge mit Alphabet. Morgan Stanley spannt die Bandbreite am weitesten auf: Im Basisszenario 300 Dollar, im Bullenfall 600 Dollar, im Bärenfall 75 Dollar. Insgesamt fällt der Analystenkonsens trotz großer Divergenz optimistisch aus: 23 Kauf-, fünf Halteempfehlungen und eine Verkaufsempfehlung, im Mittel liegt das Kursziel bei 243,81 Dollar. Dem widerspricht Morningstar deutlich, das einen fairen Wert von lediglich 63 Dollar ansetzt. Genau darin liegt das Kernproblem der kommenden Wochen: Die Sperrfrist-Freigabe erhöht kurzfristig die Angebotsseite, während die Bewertungslogik im Markt zwischen Wachstumsgeschichte und traditionellen Bewertungskennzahlen umschaltet.
Parallel zur Bewertungsdebatte verschärft sich die Lage über die Marktmechanik der Wetten gegen die Aktie. Der Anteil leerverkaufter Aktien am Streubesitz soll auf 32 Prozent gestiegen sein; vor einem Monat lag er noch bei fünf bis sieben Prozent, vor einer Woche bei 29 Prozent. Nach Marktschätzungen stehen damit rund 25 Milliarden Dollar auf fallende Kurse. Elon Musk reagierte öffentlich und warnte Leerverkäufer: ihre Überlebenschancen seien „sehr gering“. Bislang hätten Shortseller mit ihrer Position rund 8,7 Milliarden Dollar verdient, seit der Kurs Mitte Juni von seinem Rekordhoch aus um rund 30 Prozent nachgegeben hat. Für das Kursbild bedeutet ein hoher Short-Interest typischerweise, dass sich bei positiven Überraschungen schnell ein „Covering“ entwickeln kann, also die Rückkaufbewegung zur Glattstellung. Gleichzeitig kann aber auch die Kombination aus Sperrfrist-Freigabe und operativen Unsicherheiten dazu führen, dass Käufer zurückhaltender werden – besonders, wenn das Zahlenpaket keine klaren Hinweise auf eine Verbesserung der Profitabilität liefert.
Damit rückt auch der operative Zeitdruck stärker in den Vordergrund. Berichte über Rückschläge erhöhen die Bedeutung der nächsten Missionen im Kalender: Ein Teststart der Starship-Rakete scheiterte am 16. Juli nach dem Ausfall von vier Triebwerken; zudem wurde am 20. Juli ein Falcon-9-Start abgebrochen. Für den 23. Juli ist ein neuer Starship-Testflug angesetzt. Auf der Finanzseite wiederum rechnen Analysten für das zweite Quartal mit Umsätzen zwischen 5,3 und 8,1 Milliarden Dollar. Ob SpaceX am 4. August liefern kann, wird deshalb nicht nur als „Meet or Beat“ gelesen, sondern als Signal, ob das Unternehmen die Phase zwischen wachsendem Kapitalmarkthunger und belastetem operativem Risiko sauber steuert. Für die Marktteilnehmer entscheidet sich in den Tagen nach dem Bericht schnell, ob der Anstieg vom Dienstag vor allem eine Reaktion auf Hoffnung war – oder ob die Zahlen genug Substanz liefern, um die zusätzliche Angebotswelle durch die Lockup-Freigabe am 6. August zu absorbieren.
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