LONDON (IT BOLTWISE) – Stablecoins, die als digitale Dollar-Äquivalente fungieren, stehen vor Herausforderungen durch fragmentierte Liquidität. Diese Fragmentierung erschwert große Transaktionen und führt zu Preisunterschieden und unvorhergesehenen Transaktionsproblemen. Trotz eines Marktwerts von über 320 Milliarden US-Dollar und wachsender institutioneller Nutzung bleibt die effiziente Bewegung großer Summen eine komplexe Aufgabe.
Stablecoins, die als digitale Äquivalente zu Fiat-Währungen wie dem US-Dollar fungieren, versprechen eine nahtlose Bewegung von Kapital über Blockchains hinweg. Doch die Realität sieht oft anders aus, da die Liquidität dieser digitalen Währungen über verschiedene Blockchains und Pools verteilt ist. Diese Fragmentierung führt zu Preisunterschieden und erschwert insbesondere große Transaktionen, wie Ryne Saxe, CEO des Stablecoin-Infrastrukturunternehmens Eco, erklärt.
Auf den ersten Blick scheint die Bewegung von Stablecoins einfach, doch in der Praxis handelt es sich oft um mehrstufige Transaktionen, die über verschiedene Ketten und Pools geroutet werden müssen. Diese Komplexität ähnelt einem fragmentierten Devisenmarkt, was zu einer schlechten Benutzererfahrung mit unerwarteten Slippage, Transaktionsrückschlägen und ungewohnter Information führt, wenn man versucht, Stablecoins von Punkt A nach Punkt B zu bewegen.
Obwohl Stablecoins wie Tether’s USDt (USDT) und Circle’s USDC (USDC) einen Marktwert von über 320 Milliarden US-Dollar erreicht haben, wird die Bewegung großer Summen für Institutionen und große Händler zunehmend schwieriger. Die Liquidität ist über verschiedene Emittenten, Blockchains und DeFi-Plattformen verteilt, was zu unterschiedlichen Preisen und Zugangsbedingungen führt. Diese Unterschiede sind in liquiden Märkten und bei kleineren Transaktionen oft vernachlässigbar, werden jedoch bei größeren Transaktionen deutlicher.
Die Marktstruktur von Stablecoins ähnelt der des Devisenmarktes, wo Dollar-Äquivalente über getrennte Märkte zirkulieren. Dies wird besonders bei größeren Bewegungen von Stablecoins über verschiedene Ketten sichtbar. Institutionen, die Stablecoins für den Handel, grenzüberschreitende Zahlungen und das Onchain-Treasury-Management nutzen, stehen vor der Herausforderung, Kapital effizient zwischen verschiedenen Plattformen zu bewegen.
Um diese Herausforderungen zu bewältigen, entwickeln Unternehmen Infrastruktur, um die bestehenden Lücken zu schließen. Während Circle Stablecoins als Grundlage eines neuen Devisensystems betrachtet, das verschiedene Währungen, Liquiditätsanbieter und Abwicklungsebenen verbindet, konzentriert sich Eco auf das Routing und die Ausführung, indem es Liquidität über fragmentierte Märkte aggregiert. Beide Ansätze zielen darauf ab, die Fragmentierung der Liquidität zu überwinden, die Preisunterschiede, Routing-Komplexität und Ausführungsrisiken mit sich bringt.
Für Institutionen ist diese Komplexität ein direktes Hindernis, das die Menge an Kapital begrenzt, die Onchain bewegt werden kann. Stablecoin-Flüsse müssen vorhersehbarer werden, bevor Institutionen das Risikomanagement und das Vertrauen entwickeln, um große Summen Onchain zu bewegen oder zu halten.
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