LONDON (IT BOLTWISE) – Während viele Unternehmen ihre Krypto-Bestände reduzieren, verfolgt Strategy einen anderen Ansatz. Das Unternehmen hat sich als führender institutioneller Bitcoin-Halter etabliert, was jedoch nicht ohne Risiken für die Aktionäre bleibt. Die aggressive Kaufstrategie hat den Aktienkurs stark beeinflusst und wirft Fragen zur Nachhaltigkeit auf.
In einer Zeit, in der viele börsennotierte Unternehmen ihre Krypto-Bestände abbauen, verfolgt Strategy einen entgegengesetzten Ansatz. Das Unternehmen hat sich durch aggressive Bitcoin-Käufe als führender institutioneller Halter etabliert. Diese Strategie hat jedoch ihren Preis, da der Aktienkurs zunehmend von den Rekordkäufen entkoppelt ist. Während Strategy im März 94 Prozent aller Bitcoin-Käufe durch börsennotierte Unternehmen verantwortete, ziehen sich andere Marktteilnehmer spürbar zurück.
Die Dominanz von Strategy fällt in eine Phase, in der das restliche Ökosystem spürbar schrumpft. Analysten von BitcoinTreasuries verzeichneten einen der schwächsten Monate für Firmenkäufe überhaupt. Branchenkollegen wie MARA Holdings reduzierten ihre Positionen deutlich und stießen über 15.000 Bitcoin ab. Auch andere Akteure wie Exodus Movement oder Cleanspark verkleinerten ihre Bestände. Die Marktabhängigkeit von einem einzigen großen Käufer nimmt dadurch spürbar zu.
Finanziert wird dieser Alleingang durch eine Verschiebung in der Kapitalstruktur. Vorzugsaktien (STRC) bilden nun das primäre Fundament der Akkumulationsmaschine. Im März flossen 1,18 Milliarden US-Dollar über STRC-Verkäufe in die Kassen, während reguläre Aktienverkäufe nur noch 396 Millionen US-Dollar beisteuerten. Diese Struktur schont zwar die Stammaktionäre vor einer zu starken Verwässerung, bindet den Erfolg der Strategie aber eng an das Vertrauen der Kleinanleger.
An der Börse wird diese Expansion derzeit hart abgestraft. Die Stammaktie verzeichnete zuletzt neun Verlustmonate in Folge und notiert mit rund 121 US-Dollar mehr als 73 Prozent unter ihrem Jahreshoch von 2025. Der Grund für die Zurückhaltung der Investoren liegt in der Bilanz. Strategy hält inzwischen 762.099 Bitcoin, was etwa 3,6 Prozent des weltweiten Angebots entspricht. Da der durchschnittliche Kaufpreis bei 75.294 US-Dollar liegt, sitzt das Unternehmen aktuell auf einem nicht realisierten Verlust von 6,42 Milliarden US-Dollar.
Um das implizite Ziel von einer Million Bitcoin bis Ende 2026 zu erreichen, muss Strategy in den verbleibenden 42 Wochen durchschnittlich 6.158 Token pro Woche erwerben. Das entspricht einem wöchentlichen Kapitalbedarf von rund 523 Millionen US-Dollar. Der kommende Quartalsbericht am 4. Mai 2026 wird konkrete Zahlen dazu liefern, wie lange das Unternehmen dieses hohe Tempo angesichts der wachsenden Buchverluste noch aufrechterhalten kann.
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