LONDON (IT BOLTWISE) – Strategy hat seine Bitcoin-Bestände deutlich ausgebaut und hält Stand 4. Oktober 848.000 BTC. Der Bestand wuchs damit um rund 175.000 BTC gegenüber Ende 2025, finanziert über große Kapitalzuflüsse aus at-the-market-Programmen und STRC-Emissionen. Gleichzeitig zeigen Kennzahlen wie eine negative BTC-Yield-Entwicklung und ein negativer BTC-Dollar-Gewinn, dass das Wachstum nicht automatisch pro Aktie in Wert umschlägt. Für Anleger rückt damit weniger die reine Coin-Zahl als vielmehr Dilution und Finanzierungskosten in den Mittelpunkt.
Strategy, das börsennotierte Bitcoin-Treasury-Fahrzeug mit dem Ticker MSTR, erweitert seine Bestände weiter mit einer Geschwindigkeit, die für den Markt vor allem eine Frage aufwirft: Kann die wachsende Treasury-Skala mehr Wert erzeugen, oder werden Effekte wie Dilution und Finanzierungskosten den Hebel wieder neutralisieren? Laut den vorliegenden Angaben stieg der Bitcoin-Bestand bis zum 4. Oktober auf 848.000 BTC. Das ist ein deutlicher Sprung gegenüber den 672.500 BTC, mit denen das Unternehmen 2025 abgeschlossen hat. In absoluten Zahlen entspricht das einer Zunahme von mehr als 175.000 BTC binnen des laufenden Jahresabschnitts, also grob einem Plus von 26%.
Technisch und bilanziell ist die Logik dabei weniger „Btc-Exposure gleich garantiertes Upside“, sondern eine Kette aus Erwerb, Bewertung und Kapitalstruktur. Strategy erwarb die BTC im Aggregat für 63,97 Mrd. US-Dollar, mit einem durchschnittlichen Kaufpreis von 75.440,70 US-Dollar pro Coin. Der jüngste Zukauf (am 5. Oktober offengelegt) kommt als kleiner, aber entscheidender Baustein dazu: 334 BTC für 28,7 Mio. US-Dollar, entsprechend 85.838,80 US-Dollar je Bitcoin. Allein diese Zahlen machen sichtbar, warum ein Wachstum der Treasury nicht automatisch die durchschnittliche Kostenbasis verbessert, wenn Preisniveaus bei späteren Käufen höher liegen.
Der zentrale Treiber bleibt jedoch die Finanzierung. Das Modell des Unternehmens hängt stark davon ab, wie schnell und wie teuer es zusätzliches Kapital aufnehmen kann. Bis zum 26. Juli hatte Strategy 17,06 Mrd. US-Dollar über at-the-market-Programme eingesammelt; zusätzlich kamen 7,53 Mrd. US-Dollar über STRC-Emissionen dazu. Ergänzend wurde auch Liquidität aufgebaut, um kurzfristige Verpflichtungen bedienen zu können: Am 4. Oktober lag die USD-Reserve bei 4,88 Mrd. US-Dollar, nach 5,02 Mrd. US-Dollar am 27. September. Dass die Reserve sank, wird mit Zahlungen für Vorzugsaktien-Dividenden und Zinszahlungen erklärt – ein Hinweis darauf, dass die Treasury nicht nur „kaufen“ muss, sondern gleichzeitig laufende Kosten und Bedienung des Kapitals trägt.
Genau hier setzen die im Bericht genannten Performance-Kennzahlen an, weil sie die Wertfrage auf Pro-Share-Ebene verlagern. Strategy berichtet für den Zeitraum bis zum 4. Oktober eine negative BTC Yield von minus 3,7% und außerdem einen negativen BTC Gain (minus 24.963) sowie einen negativen BTC-Dollar-Gewinn von etwa minus 2,10 Mrd. US-Dollar. In der Praxis bedeutet das: Obwohl die Treasury größer wird, sinkt der Bitcoin-Wert pro angenommener Aktie bzw. der wirtschaftliche Zugewinn wird durch Dilution und Finanzierungskosten überformt. Besonders deutlich wird die Kopplung an den Bitcoin-Preis auch in den Ergebniszahlen: Im zweiten Quartal verzeichnete das Unternehmen einen unrealisierten Verlust von 8,32 Mrd. US-Dollar auf digitale Assets und zusätzlich einen Nettoverlust von 8,22 Mrd. US-Dollar, während die Erlöse immerhin um 6,9% auf 122,4 Mio. US-Dollar stiegen. Der Quartalsmix zeigt damit, wie stark die Gewinn- und Verlustrechnung von Marktwertbewegungen bei Bitcoin dominiert wird.
Im Wettbewerbsvergleich wird klar, warum diese Mechanik für Anleger relevant bleibt. MARA verfolgt laut den Angaben ein stärker differenziertes Setup: Es kombiniert Mining, Treasury-Aufbau und aktives Asset-Management. Der Vorteil dieses Ansatzes liegt darin, dass MARA nicht ausschließlich auf acquisitions-getriebene Bestandsaufstockung setzt, sondern Bitcoin auch selbst generieren und Bestände gezielter für Liquidität und Investitionen einsetzen kann. Per 30. Juni 2026 hielt MARA 35.577 BTC. Strive dagegen tritt als aggressiveres Treasury-Spiel auf, das stark auf Kapitalbeschaffung und Zukäufe setzt und explizit auf das Ziel „Bitcoin pro Aktie“ ausgerichtet ist. Die Semler-Scientific-Übernahme hat dabei die Treasury-Skala deutlich erweitert und die Position unter den gelisteten Bitcoin-Haltern gestärkt; per 30. Juni 2026 hielt Strive 19.864 BTC. Entscheidend ist: Schon ohne zusätzliche neue Käufe ist der Wettbewerb um „welches Finanzierungsmodell pro Aktie weniger verwässert“ ein Kernfaktor.
Für Strategy selbst kommt noch ein Bewertungsaspekt hinzu, der häufig darüber entscheidet, ob Treasury-Wachstum im Kurs sichtbar wird. Aus einer Bewertungs-Perspektive heraus bleibt die Aktie laut den vorliegenden Daten sehr teuer: Der Forward-12-Month-Price-to-Sales-Ratio liegt bei 120,54 und damit deutlich über dem Sektordurchschnitt. Dazu kommt ein Value Score von F, der im Kontext der Bewertung Hinweise auf eine spürbar überdurchschnittliche Bewertung liefert. Auch die kurzfristige Analystenrevision und die Marktposition sind relevant: Die Ergebnis-Schätzungen für 2026 wurden innerhalb der letzten 30 Tage um 2 Cent nach oben auf einen weiterhin negativen Wert von minus 23,74 US-Dollar je Aktie angepasst. Bei der Zacks-Einstufung wird der Status als „Hold“ mit Rang #3 angegeben. Unterm Strich deutet das auf ein Setup hin, bei dem der Markt zwar Wachstum einpreist, die Unsicherheit über den ökonomischen Effekt je Aktie aber nicht wegfällt.
Damit ergibt sich für die Einordnung vor allem ein pragmatischer Blickwinkel für Unternehmen und Investoren: Die wachsende Treasury ist ein sichtbares Signal für konsequente Bitcoin-Strategie, doch das entscheidende Management-Know-how liegt in der Verbindung aus Kapitalbeschaffung, Kursrisiko und Kostenstruktur. Wer in solchen Konstrukten investiert, sollte deshalb nicht nur die Zahl der gehaltenen Coins beobachten, sondern auch Kennzahlen wie BTC Yield, BTC-Dollar-Gewinn, die Veränderung der USD-Reserve sowie den Zusammenhang zwischen Preisbewegungen und Ergebnisvolatilität. Gleichzeitig zeigt der Vergleich mit MARA und Strive, dass es mehr als einen Weg gibt, eine Bitcoin-Treasury aufzubauen: selbst generierte Coins versus acquisition-lastige Modelle versus Kapitalmarkt-getriebene Steigerung von Bitcoin pro Aktie. Für die nächsten Quartale wird weniger die Frage sein, ob weiter BTC gekauft werden, sondern ob sich die Finanzierungskosten so entwickeln, dass der Treasury-Ausbau nicht dauerhaft durch Dilution und negative pro-Share-Effekte „aufgefressen“ wird.
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