FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – UniCredit-Chef Andrea Orcel soll laut Berichten schon zeitnah die Kontrolle über die Commerzbank anstreben. Dafür will er offenbar alle zehn Sitze der Anteilseigner im Aufsichtsrat austauschen und die Vorstandschefin Bettina Orlopp absetzen. Als Weg gilt eine außerordentliche Hauptversammlung, nachdem die zuständigen Genehmigungen vorliegen. Je nach Zeitplan könnte die Kontrolle bis Ende Februar erreicht werden, im besten Fall sogar schon im Januar.
Die Debatte um die Zukunft der Commerzbank bekommt durch die offenbar schnellere Taktik von UniCredit einen konkreten Zeitdruck. Im Kern geht es nicht nur um die Frage, wer langfristig die Mehrheit an einem der wichtigsten deutschen Kreditinstitute hält, sondern auch um die unmittelbare Machtfrage im Aufsichtsrat und damit über Personalentscheidungen an der Spitze. Laut einem Bericht, der sich auf mit der Sache vertraute Personen beruft, will Andrea Orcel alle zehn Mitglieder der Anteilseigner im Aufsichtsrat austauschen und zudem die Vorstandschefin Bettina Orlopp absetzen. Um das zu erreichen, wird eine außerordentliche Hauptversammlung als zentrales Instrument genannt, deren Timing wiederum an behördliche Freigaben gekoppelt sein soll.
Technisch und prozessual ist bei einer solchen Änderung entscheidend, wie schnell sich die formalen Hürden schließen lassen. Wenn UniCredit nach Erhalt aller notwendigen Genehmigungen den Zugriff auf eine außerordentliche Hauptversammlung realisieren kann, verschiebt sich das Momentum vom strategischen Angebot hin zur unmittelbaren Governance. In einem grundlegenden Szenario würde es bis Ende Februar dauern, Kontrolle über die Bank zu erlangen; gleichzeitig wird als Best-Case genannt, dass der Schritt bereits im Januar gelingen könnte. Das ist für die Märkte relevant, weil sich mit jedem Monat ein anderes Erwartungsprofil ergibt: In der Zwischenzeit laufen interne Planungen, das Management arbeitet mit mehreren Szenarien, und auch der Betriebsrat bzw. die Belegschaftsseite reagiert auf die wahrscheinlichste Richtung.
Neben dem Aufsichtsrat steht die Frage nach der Rolle des Bundes als zweitgrößtem Aktionär im Raum. Der Bund hält laut den vorliegenden Angaben noch gut 12 Prozent an der Bank und will als Eigentümervertreter Einfluss behalten. Wie die Commerzbank und UniCredit auf die Berichte reagieren, bleibt zunächst offen; beide Seiten werden als nicht zu den Informationen Stellung nehmend beschrieben. Ein politisch aufgeladenes Detail ist dabei die Forderung, weiter mit zwei Sitzen im künftigen Aufsichtsrat vertreten zu sein. Die Diskussion über diese Sitze ist mehr als Symbolik: Sie beeinflusst, welche Themen in den Kontrollgremien priorisiert werden, etwa bei Risiko- und Kapitalthemen oder bei der Ausrichtung auf den Mittelstand, der in Deutschland häufig als strategisch besonders relevant gilt.
Die Governance-Planung trifft zudem auf eine klare strategische Stoßrichtung seitens UniCredit. In dem Bericht wird Orcels Sicht auf das Übernahmepotenzial betont: Bei einer Übernahme sieht er demnach Potenzial für Milliardeneinsparungen, inklusive des Abbaus Tausender Stellen. Gleichzeitig soll das Auslandsnetz der Commerzbank beschränkt werden. Für die Bank bedeutet das, dass die Integrationslogik nicht nur „organisch“ über gemeinsame Produkte funktioniert, sondern auch organisatorisch über Personal- und Standortentscheidungen. Gerade daraus entsteht in Frankfurt die Sorge vor einem Kahlschlag und die Befürchtung, dass die Commerzbank perspektivisch mit der vor Jahren übernommenen HVB verschmolzen werden könnte.
Historisch steht die Commerzbank damit in einem wiederkehrenden Muster deutscher Großbanken: Strategische Entscheidungen werden oft dann besonders intensiv, wenn sich Eigentümerstrukturen und Aufsichtsgremien verändern. Die konkrete Erwähnung der HVB und die Möglichkeit, dass dann auch München als Hauptsitz infrage kommen könnte, zeigt, wie stark sich die Debatte auch auf die geografische Identität der Bank auswirkt. Solche Szenarien sind für die Beschäftigten und für die regionale Wirtschaft relevant, weil Kundenprozesse, Standortlogik und Entscheidungswege an konkrete Strukturen gekoppelt sind. Entsprechend betonen Regierungs- und Managementverlautbarungen nach bisherigen Treffen mit dem Finanzressort die Erwartung, dass die Finanzierung der deutschen Wirtschaft und des Mittelstands fortgeführt wird.
Diese Erwartung wurde auch durch eine wörtliche Aussage von Lars Klingbeil unterstrichen, der nach einem Treffen mit Orcel betonte: „Wir erwarten, dass die Commerzbank eine börsennotierte Aktiengesellschaft mit Sitz in Frankfurt bleibt und ihr starkes Mittelstandsgeschäft fortsetzt – sowohl in Deutschland als auch international“. Klingbeil verwies außerdem auf die Rolle der Bundesregierung und die mehr als 40.000 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter. Für die laufende Unternehmensentscheidung heißt das: Selbst wenn UniCredit die technischen Schritte zur Mehrheitskontrolle schneller als erwartet durchziehen kann, bleibt der politische und gesellschaftliche Erwartungsrahmen eng. Unabhängig davon, ob es um die Besetzung der zehn Anteilseigner-Sitze oder um die strategische Auslandsaktivität geht, dürfte die Frage nach der Balance zwischen Effizienz und Leistungsfähigkeit im Inland besonders beobachtet werden.
Für Anleger und Unternehmensentscheider ist schließlich die Beteiligungsentwicklung der Schlüssel zur Einordnung. UniCredit habe knapp zwei Jahre nach dem Einstieg inzwischen mit 47,6 Prozent (inklusive Kaufoptionen) Zugriff auf fast die Hälfte der Anteile. Damit bleibt UniCredit de facto in einer Position, in der sie die Kontrolle über den nächsten Governance-Schritt aktiv vorbereiten kann. Dass Commerzbank-Chefin Orlopp in einer Telefonkonferenz davon sprach, die Genehmigungen im vierten Quartal zu erwarten, zeigt zudem, dass Aufsichtsthemen und Prüfungen nach wie vor eine zentrale Rolle spielen. Unterm Strich verschiebt sich damit das Risiko-/Chancenprofil der Aktie entlang eines sehr konkreten Korridors: Je früher die Genehmigungen fallen und die außerordentliche Hauptversammlung terminiert werden kann, desto schneller könnten sich die Erwartungen an Personalwechsel, Kostensenkung und Restrukturierung an den Markt anpassen.
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