OMAHA / LONDON (IT BOLTWISE) – Der legendäre Investor Warren Buffett warnt vor einer Überbewertung des Aktienmarktes. Der sogenannte Buffett-Indikator, der das Verhältnis des Gesamtwerts der US-Aktien zum Bruttoinlandsprodukt misst, hat einen alarmierenden Wert von 227% erreicht. Dies deutet auf eine potenzielle Korrektur hin, die Investoren in Alarmbereitschaft versetzt.
Warren Buffett, der als einer der erfolgreichsten Investoren der Welt gilt, hat eine einfache Regel, um die Bewertung des Aktienmarktes zu beurteilen: Der Gesamtwert der US-Aktien sollte langfristig nicht schneller wachsen als das Bruttoinlandsprodukt (BIP). Wenn das Verhältnis von S&P 500 zu den nationalen Einnahmen stark von der Norm abweicht, wird es sich zwangsläufig in die entgegengesetzte Richtung bewegen und zum Mittelwert zurückkehren.
Während der Dotcom-Blase erreichte dieser Indikator im März 2000 einen Höchststand von 200%. Buffett warnte damals, dass ein solches Niveau bedeutet, dass man mit dem Feuer spielt. Tatsächlich fiel der S&P 500 nach dem Platzen der Blase um über 20% und erholte sich erst, als der Indikator unter 80% sank. Dies erwies sich als günstiger Zeitpunkt für Investitionen.
Heute steht der Buffett-Indikator bei 227%, was weit über dem von Buffett als gefährlich eingestuften Niveau liegt. Dies ist auf zwei Hauptprobleme zurückzuführen: Erstens wachsen die Unternehmensgewinne schneller als das BIP, was die Bullen als Rechtfertigung für die hohen Bewertungen anführen. Doch diese Argumentation ist fragwürdig, da außergewöhnliche Gewinnwachstumsraten in einer wettbewerbsintensiven Wirtschaft selten von Dauer sind.
Zweitens sind Aktien im Verhältnis zu ihren Gewinnen teurer geworden. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 liegt bei über 28, was zwei Drittel über dem 100-jährigen Durchschnitt von etwa 17 liegt. Es ist wahrscheinlich, dass sowohl die Gewinne als auch die Bewertungen wieder auf ein normales Niveau zurückkehren werden, was den Buffett-Indikator und den S&P 500 nach unten ziehen könnte.
Die Geschichte zeigt, dass ein überhöhter Buffett-Indikator oft zu erheblichen Marktkorrekturen führt. Nach dem Dotcom-Höchststand fiel der Markt um etwa die Hälfte. Auch 2021, als der Indikator erneut über 200% stieg, folgte ein Rückgang von 19%. Buffett warnt, dass Investoren, die auf steigende Kurse hoffen, während der Indikator auf historischen Höchstständen schwebt, auf eine Aussetzung der wirtschaftlichen Schwerkraft setzen.
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