SAN FRANCISCO / LONDON (IT BOLTWISE) – Die Venture-Capital-Branche steht vor erheblichen Herausforderungen, da sich die Lebensdauer von Fonds verlängert und die Liquidität abnimmt. Institutionelle Investoren müssen ihre Strategien überdenken, während der Markt für Sekundärtransaktionen an Bedeutung gewinnt.
In der heutigen Zeit ist es für institutionelle Investoren, die in Venture-Capital-Fonds investieren, nicht einfach. Die Lebensdauer von Fonds hat sich nahezu verdoppelt, was zu erheblichen Liquiditätsproblemen führt. Auf einer kürzlich in San Francisco abgehaltenen Podiumsdiskussion von StrictlyVC äußerten sich prominente Investoren besorgt über die aktuelle Lage, sahen jedoch auch Chancen in der Umstrukturierung der Branche.
Ein zentrales Problem ist die verlängerte Lebensdauer von Venture-Fonds, die oft 15 bis 20 Jahre beträgt. Dies zwingt Investoren dazu, ihre Allokationsmodelle zu überdenken. Lara Banks von Makena Capital erklärte, dass ihr Unternehmen nun mit einer Fondslebensdauer von 18 Jahren plant, wobei der Großteil des Kapitals erst in den Jahren 16 bis 18 zurückfließt. Diese Entwicklung führt zu einer verstärkten Nutzung des Sekundärmarktes, um Liquidität zu schaffen.
Ein weiteres Problem ist die Diskrepanz zwischen den Bewertungen, die Venture-Capital-Firmen ihren Portfolios zuschreiben, und den Preisen, die Käufer bereit sind zu zahlen. Ein Beispiel zeigt, dass ein Unternehmen, das zuletzt mit dem 20-fachen seines Umsatzes bewertet wurde, im Sekundärmarkt nur das 2-fache angeboten bekam. Diese Bewertungsunterschiede zwingen Investoren dazu, ihre Erwartungen zu überdenken und ihre Portfolios aktiver zu managen.
Für neue Fondsmanager ist die aktuelle Fundraising-Umgebung besonders schwierig. Institutionelle Investoren konzentrieren sich zunehmend auf etablierte Plattformfonds, was es neuen Managern erschwert, Kapital zu beschaffen. Dennoch gibt es einen Silberstreif am Horizont: Viele der sogenannten “Touristenfondsmanager”, die während des Booms 2021 in den Markt drängten, sind mittlerweile verschwunden, was den Markt für ernsthafte Akteure bereinigt.
Die Diskussion um die Frage, ob Venture Capital überhaupt eine eigenständige Anlageklasse ist, wurde ebenfalls aufgegriffen. Die Meinungen gehen auseinander, doch die meisten Experten stimmen darin überein, dass die Renditen in der Branche stark variieren und es schwierig ist, verlässliche Prognosen zu treffen. Einige Investoren setzen daher auf Plattformfonds, um eine gewisse Stabilität zu gewährleisten, während sie gleichzeitig in neue Manager investieren, um zusätzliche Renditen zu erzielen.
Abschließend wurde die Normalisierung des Verkaufs von Anteilen in aufstrebenden Runden diskutiert. Der Sekundärmarkt hat sich zu einem wichtigen Instrument entwickelt, um Liquidität zu schaffen, ohne auf Notverkäufe angewiesen zu sein. Diese Entwicklung zeigt, dass Investoren zunehmend bereit sind, ihre Strategien anzupassen, um in einem sich wandelnden Marktumfeld erfolgreich zu bleiben.
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