FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – Obwohl der Goldpreis seit Ende Februar nach dem Iran-Krieg spürbar nachgegeben hat, sieht Fondsmanager Ronald Stöferle den Gold-Bullenmarkt noch nicht am Ende. Er erwartet bis zum Ende des Jahrzehnts deutlich steigende Notierungen und knüpft das an den typischen Zyklus aus monetären Lockerungen, fiskalischen Impulsen und späterer Neuordnung des Währungssystems. Für westliche Investoren rückt damit die Frage in den Vordergrund, wie hoch der Goldanteil im Portfolio künftig ausfallen sollte und welche Rolle Schwellenländer am physischen Markt spielen. Gleichzeitig bleibt Gold als „Krisenwährung“ nur dann stimmig, wenn die Geld- und Inflationsdynamik tatsächlich wie in früheren Schockphasen zurückkehrt.
Seit dem Ende Februar einsetzenden Schock rund um den Iran-Krieg wirkt Gold auf den ersten Blick wie ein Kandidat für Entwarnung: Der Preis fiel laut Bericht von knapp 5.280 US-Dollar je Unze auf etwa 4.329 US-Dollar je Feinunze, also um fast 18 Prozent. Für viele Anleger ist das zunächst ein Bruch mit dem Reflex, Edelmetalle automatisch als „Krisenwährung“ zu behandeln. Fondsmanager Ronald Stöferle widerspricht dieser Deutung jedoch entschieden. Sein Kernargument lautet, dass sich der Goldmarkt nicht am Ende eines großen Aufwärtstrends befindet, sondern in eine Phase übergeht, in der künftige geld- und fiskalpolitische Entscheidungen die Erwartungskurve wieder nach oben drehen.
Technisch betrachtet lässt sich die aktuelle Preisbewegung als Ergebnis mehrerer, zeitlich versetzter Faktoren verstehen: Angebot und Nachfrage am physischen Markt treffen auf Erwartungen an reale Kaufkraft und Zinsniveaus, die wiederum stark von Zentralbankkommunikation und makroökonomischen Daten abhängen. Wenn kurzfristig Risikoappetite steigen oder Liquidität bevorzugt wird, reagieren Goldnotierungen häufig zunächst mit Abschlägen. Historisch ist aber genau diese Zwischenphase oft der Moment, in dem Märkte die „neue Normalität“ noch nicht vollständig eingepreist haben. Stöferle verweist damit auf ein Muster: Schocks werden häufig von geldpolitischen Lockerungen und fiskalischen Stimuli gefolgt, beides typischerweise Treiber für Inflation und damit langfristig ein Gegenmodell für das Halten von Geldvermögen mit niedriger Realrendite.
Als konkrete Projektion nennt Stöferle für das Ende des Jahrzehnts einen Zielwert von 8.900 US-Dollar pro Unze. Das entspricht einem jährlichen Plus von rund 14,5 Prozent, wenn man diese Größenordnung als planmäßigen Pfad bis zum Jahresende 2030/nahe 2031 interpretiert. Für Unternehmen und institutionelle Anleger ist das vor allem deshalb relevant, weil solche Zielpfade nicht als „Kursprophezeiung“ verstanden werden sollten, sondern als Annahmenpaket: niedriger werdende reale Zinsen, eine Fortsetzung von Unsicherheiten entlang globaler Lieferketten und eine anhaltende Nachfrage nach Vermögenssicherung. Im Vergleich zu anderen Marktteilnehmern zeigen sich unterschiedliche Zeithorizonte, etwa bei großen Asset Managern, die Gold häufiger als taktische Beimischung behandeln, während Stöferle auf die strukturelle Rolle im Währungssystem zielt.
Marktlich gibt es für diese Debatte einen weiteren Resonanzboden: Rund um die Preisbildung wird Gold zunehmend im Kontext von Portfolio-Architekturen diskutiert, nicht nur als „Inflationswette“. Branchenanalysen und Expertengespräche betonen, dass Gold in Phasen mit steigender Unsicherheit häufig Korrelationen verändert und damit sein Diversifikationspotenzial ausspielt. Genau hier wird der Wettbewerb greifbar: Während einige große Finanzhäuser Edelmetalle vor allem für Hedging- und Liquiditätszwecke einordnen, betrachten andere Marktakteure Gold auch als Bestandteil einer multilateralen Absicherungsstrategie, besonders wenn sich Handels- und Sanktionsregime verschieben. Ein Beispiel dafür ist die anhaltende Debatte um verstärkte Nachfrage aus Schwellenländern, die nicht nur den Preis stützt, sondern auch die physische Marktverfügbarkeit beeinflussen kann.
Stöferles zweite zentrale These betrifft die „Neuorganisation des Währungssystems“, die seiner Argumentation zufolge alle paar Dekaden auftaucht. Diese Perspektive knüpft an ältere Diskurse an, in denen Edelmetalle als Referenzgröße fungieren, wenn das Vertrauen in einzelne Währungsräume erodiert oder politische Eingriffe die Geldpolitik dauerhaft prägen. Historisch gab es wiederholt Phasen, in denen nach massiven Schocks neue Regeln für Wechselkurse, Kapitalbewegungen oder Liquiditätsbereitstellung entstehen. Für die Bewertung des aktuellen Zyklus heißt das: Der Goldpreis kann zwar kurzfristig temporäre Volatilität zeigen, langfristig aber dann profitieren, wenn das Gleichgewicht zwischen Geldwertstabilität und wirtschaftlicher Anpassung erneut verschoben wird. In diesem Szenario wäre Gold nicht nur Krisenindikator, sondern potenziell eine Art „Brücke“ im System.
Ein weiterer Punkt, den Stöferle in Aussicht stellt, ist die Rolle Schwellenländer am Goldmarkt. Aus Portfolio-Sicht ist das mehr als eine Schlagzeile: Wenn Nachfragergruppen langfristig physischen Besitz aufbauen, verändert das die Angebots-/Nachfragebasis und kann die Preissensitivität gegenüber kurzfristigen Rücksetzer reduzieren. Gleichzeitig müssen westliche Investoren die Frage nach dem Goldanteil im Portfolio sauber beantworten, denn „viel hilft viel“ funktioniert bei nichtlinearen Märkten nicht automatisch. Gerade in Enterprise-Umgebungen mit Governance-Anforderungen braucht es definierte Bewertungslogiken: Wie wird Gold als Inflationsschutz behandelt, wie werden Währungsrisiken modelliert, und welche Rolle spielt das Rebalancing gegenüber Renditeanforderungen aus Verbindlichkeiten oder regulatorischen Vorgaben?
Auch die regulatorische Ebene bleibt entscheidend. Unabhängig davon, ob Gold als physischer Vermögenswert, als Finanzprodukt oder über strukturierte Vehikel gehalten wird, stellt sich die Frage nach Transparenz, Verwahrung und Risikokontrolle. Für Unternehmen, Stiftungen und Versicherer gewinnt das im Zuge verschärfter Anforderungen an Governance und Nachvollziehbarkeit an Bedeutung. Zudem ist Datenschutz im weiteren Sinne relevant, wenn Anlegerdaten für Investment-Entscheidungen intern verarbeitet werden: Historien- und Risikomodelle sollten so gestaltet sein, dass sie regulatorische Leitplanken einhalten und keine unnötigen personenbezogenen Daten in analytische Pipelines gelangen. Gerade wenn Portfolios mittels KI-gestützter Systeme überwacht werden, muss man Compliance und Sicherheitskonzepte von Anfang an mitdenken.
Technisch könnte die nächste Stufe der Marktteilnahme daher nicht nur im Gold selbst liegen, sondern in der Art, wie Portfolios überwacht und Entscheidungen vorbereitet werden. Moderne Risiko-Stacks setzen häufig auf datengetriebene Modelle, die Makroindikatoren, Zinskurven, Inflations-Signale und Liquiditätsmetriken aggregieren. Ein solches Vorgehen ist nicht gleichbedeutend mit „KI-Zauberei“, sondern eine strukturierte Unterstützung für Szenarioanalysen. Im Vergleich zu klassischen Monatsreports ermöglicht eine stärker automatisierte Pipeline eine schnellere Reaktion auf Wendepunkte, ohne die strategische Langfristlogik zu verlieren. Genau hier lässt sich Stöferles langfristiger Rahmen – monetäre Lockerung, fiskalische Impulse und Systemwechsel als zyklisches Muster – als Hypothese in Modelle einspeisen, die dann laufend validiert werden.
Mit Blick auf die Zukunft bleibt vor allem die Zeitachse die entscheidende Variable. Wenn Stöferles Annahme zutrifft, dass die großen Schocks in Geld- und Fiskalpolitik münden, ist der aktuelle Rücksetzer möglicherweise weniger das Ende, sondern der Einstiegspunkt für neue Erwartungen. Entscheidend wird sein, ob sich reale Renditen weiterhin in Richtung Belastung für „Cash-Fahrpläne“ bewegen und ob Anleger Inflationsschutz stärker als bisher priorisieren. Für Marktteilnehmer heißt das: Gold wird vermutlich nicht linear steigen, aber seine strategische Rolle könnte zunehmen, sobald die Dynamik von Zinsen, Inflationserwartungen und Währungsrisiken erneut kippt. Unternehmen sollten daher ihre Portfolio-Logik regelmäßig gegen plausible Währungsszenarien spiegeln und den Goldanteil im Kontext ihrer Risikobudgets so definieren, dass er in stressigen Phasen nicht nur theoretisch, sondern praktisch belastbar ist.
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