ZÜRICH / LONDON (IT BOLTWISE) – Andrea Pfeifer verlässt AC Immune nach Angaben des Unternehmens; Interims-CEO Martin Zügel übernimmt die Führung in einer Phase, in der klinische Resultate für mehrere Wirkstoffprogramme ausstehen. Besonders wichtig ist die Phase-2-Studie mit ACI-7104 gegen Parkinson, für die vollständige Daten im zweiten Halbjahr 2026 erwartet werden. Parallel treibt AC Immune die Alzheimer-Ansätze ACI-24 mit Takeda und ACI-19764 in einer Phase-1-Studie voran. Finanziell schafft die zuletzt genannte Liquidität bis Ende 2027 kurzfristig Luft – auch dank einer zusätzlichen Förderung über vier Millionen US-Dollar.
Bei AC Immune beginnt nach dem Abgang von Andrea Pfeifer eine neue Führungsphase – und zwar genau dann, wenn die Pipeline des Schweizer Biotech-Unternehmens klinisch „unter Druck“ steht. Pfeifer hat laut Unternehmensangaben zur Hauptversammlung am 11. Juni den Chefposten verlassen; Interims-CEO Martin Zügel übernimmt nun die Verantwortung in einer Phase, in der Ergebniszeiträume und Finanzplanung eng verzahnt sind. Das ist im Biotech nicht nur eine Frage des Managements, sondern auch der Erwartungshaltung von Investoren: Wenn mehrere Datenpunkte aufeinander folgen, können schon kleine Verzögerungen oder schwächere Signale die Bewertung stark bewegen.
Technisch rückt damit vor allem die Immuntherapie ACI-7104 in den Mittelpunkt. Das Programm läuft als Phase-2-Studie gegen Parkinson im frühen Stadium; vollständige Daten aus dem ersten Teil sollen im zweiten Halbjahr 2026 vorliegen. Entscheidend ist dabei nicht nur, ob Antikörper bei Patienten eine messbare Wirkung zeigen, sondern wie robust diese Immunantwort über Zeit und Subgruppen hinweg ausfällt. Bisherige Resultate beschreiben eine „robuste Reaktion der Antikörper“ bei den Studienteilnehmern. Genau solche Zwischenbefunde sind oft der Gradmesser, ob ein Wirkstoff Richtung Phase-3 skaliert oder erneut umdesignet wird.
Diese Skalierung hängt wiederum an der Finanzierung – und AC Immune liefert dafür zwei Bausteine. Erstens nennt das Unternehmen Barmittel in Höhe von 74,8 Millionen Franken, die „bis Ende 2027“ reichen sollen. Zweitens kommt eine zusätzliche Forschungsförderung über vier Millionen US-Dollar von der Vijay and Marie Goradia Foundation. Damit finanziert AC Immune die Verlängerung einer Phase-2-Studie gegen Parkinson im Frühstadium. In der Praxis reduziert das den Verwässerungsdruck durch neue Aktien, weil das Programm-Controlling nicht auf einen unmittelbaren Kapitalmarkt-Exit angewiesen ist. In der Branche zählt besonders die Planbarkeit: Ein klarer Runway verschafft Zeit für Monitoring, Nachbeobachtung und Auswertungsarbeit.
Parallel zur Parkinson-Pipeline hält das Unternehmen seine Alzheimer-Aktivitäten am Laufen. Besonders sichtbar wird das durch ACI-24, das AC Immune mit dem Partner Takeda vorantreibt. Takeda habe bereits eine Meilensteinzahlung geleistet; in den kommenden Monaten sollen Interimsdaten aus einer wichtigen Patienten-Kohorte der laufenden ABATE-Studie folgen. Solche Kohorten-Updates sind oft mehr als nur „Status“: Sie testen, ob die Biomarker- oder klinischen Endpunkte konsistent genug sind, um regulatorische Gespräche vorzubereiten oder die nächste Studienphase gezielt zu schärfen. Für Marktteilnehmer ist das Timing häufig der eigentliche Treiber der kurzfristigen Kursreaktion.
Ergänzend steht der Wirkstoff ACI-19764 an, der sich in einer Phase-1-Studie bei gesunden Probanden befindet. Dort untersucht AC Immune einen oralen Hemmstoff; erste Daten zu Einzeldosis-Studien sollen noch in diesem Jahr erwartet werden. Hier zeigt sich der strategische Spagat: Während bei ACI-7104 und ACI-24 immunologische Mechanismen und Interaktionsmuster mit dem Immunsystem im Vordergrund stehen, adressiert ACI-19764 über einen oralen Wirkprinzip-Ansatz andere pharmakodynamische Fragestellungen. Für Unternehmen ist das wichtig, weil eine Portfolio-Realoption entsteht: Wenn ein Programm nicht die erwartete Richtung einschlägt, können andere Wirkansätze die Gesamtstory stützen.
Am Bewertungsrahmen hängt zudem die Frage, wie stark Kooperationen die Risikostruktur glätten. AC Immune nennt Partnerschaften mit Pharmariesen wie Eli Lilly und Takeda als Rückgrat der Bewertung; insgesamt seien Meilensteinzahlungen von über 4,5 Milliarden US-Dollar möglich. Eli Lilly habe allein im April zehn Millionen Franken für die Erweiterung eines gemeinsamen Programms gezahlt. Im Wettbewerbsumfeld arbeiten große Player ebenfalls an Alzheimer- und Neurodegenerationsprogrammen; Analysten vergleichen dabei zunehmend nicht nur Wirksamkeitssignale, sondern auch Plattformkompetenz, also wie zuverlässig ein Unternehmen Ergebnisse über Programme hinweg replizieren kann. Wie Branchenexperten betonen, kann ein stabiler Datenkalender im laufenden Jahr das Kapitalmarkt-Risiko spürbar reduzieren – selbst wenn die „großen“ Meilensteine später kommen.
Börslich zeigt sich die Lage bislang freundlich. Die Aktie schloss zuletzt bei 2,25 Euro, das entspricht einem Plus von 4,66 Prozent; in den vergangenen sieben Handelstagen legte der Titel um fast zehn Prozent zu. Gleichzeitig bleibt die Substanzfrage: Trotz Erholung vom Jahrestief notiert der Kurs weiterhin deutlich unter dem 200-Tage-Durchschnitt von 2,57 Euro. Die Volatilität von über 60 Prozent gilt damit als strukturelles Merkmal dieses Biotech-Segments. Genau hier zeigt sich der typische Mechanismus: Wenn mehrere klinische Zeitpunkte in relativ engem Fenster liegen, schwankt die Erwartung zwischen „zuversichtlich“ und „wieder riskant“. Das macht das Managementwechsel-Risiko zwar nicht automatisch größer, aber die Sensitivität gegenüber News steigt meist sofort.
Für den weiteren Verlauf ist der nächste KPI bereits terminiert: Im August veröffentlicht AC Immune die Zahlen zum zweiten Quartal. Das soll Aufschluss über die finanzielle Stabilität nach dem Führungswechsel geben und die Nähe weiterer klinischer Datenpunkte verdeutlichen. Für das Unternehmen bedeutet das, dass Zügel nicht nur organisatorisch übernehmen muss, sondern auch die wissenschaftliche Narration scharf hält: Warum die Verlängerung der Phase-2-Studie sinnvoll ist, wie die Antikörperreaktion einzuordnen ist und welche nächsten Tests im Zeitplan stehen. In der Logik des Biotech-„Execution-Gap“ entscheidet das nicht allein die Pipeline, sondern auch, wie konsistent das Management die Risiken adressiert – und ob Investoren die Story bis zum nächsten großen Datensatz durchtragen.
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