BASEL / LONDON (IT BOLTWISE) – Novartis hat im zweiten Quartal 2026 den Nettoumsatz um +1% gesteigert und damit trotz Gegenwind aus dem operativen Ergebnis weiter an der Pipeline gearbeitet. Treiber waren insbesondere Kisqali, Kesimpta, Scemblix und Pluvicto, die gemeinsam den Markenfokus stützten. Gleichzeitig sank der Free Cashflow auf 5,6 Milliarden US-Dollar (-12%) und das operative Ergebnis gab um -3% nach. Für das Gesamtjahr 2026 bekräftigt das Unternehmen das erwartete Wachstum der Umsätze bei einem Rückgang des operativen Kernergebnisses im niedrigen einstelligen Prozentbereich.
Novartis startet aus Sicht des operativen Geschäfts mit einem gemischten Quartal in das Jahr 2026: Der Nettoumsatz stieg im zweiten Quartal um +1% (umgerechnet +3% in konstanten Wechselkursen), während das operative Ergebnis um -3% zurückging. Der Kerngewinn blieb derweil nahezu stabil: Das operative Kernergebnis lag bei 5,94 Milliarden US-Dollar, also 0% gegenüber dem Vorjahr; die operative Kerngewinnmarge sank jedoch um 70 Basispunkte auf 41,2% des Nettoumsatzes. Für Investoren ist vor allem diese Scherenbewegung entscheidend: Umsatzwachstum ja, Ergebnisqualität aber mit spürbarem Druck – und das trotz eines klaren Fokus auf Wachstumsmittel wie Kisqali, Kesimpta, Scemblix und Pluvicto.
Beim Blick auf die Ursachen trennt sich Wachstum in Produktbeiträge von Belastungen auf Kosten- und Ertragsseite. Laut den Angaben im Bericht trugen Volumensteigerungen im zweiten Quartal 18 Prozentpunkte bei, wurden jedoch teilweise durch den Effekt der Generikakonkurrenz in Höhe von 14 Prozentpunkten absorbiert. Preisseitig wirkte hingegen ein negativer Effekt von 3 Prozentpunkten, während Wechselkurse +2 Prozentpunkte beisteuerten. Operativ war das Bild ebenfalls differenziert: Der Rückgang des operativen Ergebnisses wird insbesondere mit einem niedrigeren Bruttogewinn in Verbindung gebracht, teilweise kompensiert durch geringere Vertriebs- und Verwaltungskosten. Dass der Kerngewinn pro Aktie im zweiten Quartal bei 2,41 US-Dollar nur leicht schwankte (-1% in US-Dollar, 0% in konstanten Wechselkursen), deutet auf eine weiterhin solide Steuerung der nicht-kernrelevanten Effekte hin.
Die Ergebnisse zeigen zudem, dass der Cashflow die Ergebnisentwicklung nicht 1:1 spiegelt. Der Free Cashflow fiel im zweiten Quartal auf 5,6 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang um -12% in US-Dollar. In den Erläuterungen heißt es, dieser Effekt lasse sich auf einen geringeren Nettogeldfluss aus der operativen Tätigkeit zurückführen. Parallel sank der Reingewinn um -19% auf 3,3 Milliarden US-Dollar; als Treiber werden höhere Ertragssteuern und ein höherer Zinsaufwand genannt. Für die Bewertung der Unternehmensfinanzierung ist das wichtig: Eine Pipeline, die weiter ausgebaut wird, braucht Investitionskraft – und genau diese Kraft wird im laufenden Jahr zunehmend über den Free-Cashflow-Pfad überprüfbar.
Technisch-fachlich lässt sich die Strategie hinter dem Ausbau der Pipeline als Mix aus späten Zulassungsmeilensteinen, laufenden Phase-III-Programmen und ergänzenden Markteintritten lesen. Im zweiten Quartal nennt Novartis unter anderem die EU- und Japan-Zulassung von Rhapsido für erwachsene Patienten mit chronischer spontaner Urtikaria (CSU) nach unzureichendem Ansprechen auf H1-Antihistaminika; zugleich stehen Phase-III-Ergebnisse zu chronischer induzierbarer Urtikaria (CINDU) auf einem europäischen Fachkongress. Bei Itvisma führt die Europäische Kommission die Zulassung als einzige Genersatztherapie für eine breite Population von Patienten mit spinaler Muskelatrophie (SMA) an, und in den USA wurde Kisqali pädiatrisch exklusive Exklusivität zugesprochen, was die Laufzeit der in der Orange-Book-Liste geführten Patente um sechs Monate verlängern soll. Ergänzend meldet das Unternehmen einen eingereichten Zulassungsantrag für Del-Zota bei Duchenne-Muskeldystrophie (DMD) im Rahmen einer beschleunigten Entwicklung sowie positive Phase-I/II-Biomarker zu Del-Brax bei FSHD.
Neben der reinen Medikamentenliste zeigt sich in den Daten auch, wie stark die Erlösseite an die jeweils dominante Indikation gebunden ist. Kisqali erzielte im zweiten Quartal 1.695 Millionen US-Dollar (+43% in konstanten Wechselkursen), Kesimpta 1.424 Millionen US-Dollar (+32%), Scemblix 562 Millionen US-Dollar (+89%) und Pluvicto 651 Millionen US-Dollar (+43%). Gleichzeitig werden an anderer Stelle auch Rückschläge sichtbar: Cosentyx legte insgesamt zu, wobei der Wachstumsbeitrag durch einen Rückgang in China teilweise absorbiert wurde; weitere Beispiele sind negative Effekte bei einzelnen älteren Marken im Top-20-Set. Genau darin steckt eine typische Herausforderung im Pharma-Geschäft: Während einzelne Plattformprodukte stark wachsen, kann der Gesamtmix durch Generika- und Konkurrenzdruck sowie durch regionale Varianz im Preis- und Erstattungsgeschehen ausgebremst werden.
Was die Pipeline-Risiken und -Chancen für das Gesamtjahr 2026 betrifft, bestätigt Novartis die Prognose. Erwartet wird Wachstum des Nettoumsatzes sowie ein Rückgang des operativen Kernergebnisses jeweils im niedrigen einstelligen Prozentbereich. Auf Wechselkurseffekt setzt das Unternehmen zudem einen messbaren Hebel: Für den weiteren Jahresverlauf rechnet Novartis bei stabilen Wechselkursen um die Mitte Juli mit einem positiven Wechselkurseffekt von jeweils 1 Prozentpunkt auf Nettoumsatz und operatives Kernergebnis, mit monatlicher Veröffentlichung der geschätzten Wechselkurseffekte. Für die Unternehmenssteuerung wird damit erneut relevant, wie robust das operative Kerngeschäft bleibt, wenn der Free-Cashflow zeitweise unter Druck gerät und parallel hohe Investitions- und M&A-Volumina anfallen.
In der Bewertung rückt damit eine Frage in den Vordergrund, die über die Quartalszahlen hinausgeht: Kann die Pipeline die Ergebnisbasis stabilisieren, während das Unternehmen zugleich die Kapitalstruktur aktiv managt? Im ersten Halbjahr 2026 kaufte Novartis 18,2 Millionen Aktien für 2,8 Milliarden US-Dollar zurück, mit weiteren Rückkäufen zur Kompensation von Verwässerungseffekten aus Vergütungsplänen, während die Nettoverschuldung per 30. Juni 2026 von 21,9 Milliarden US-Dollar auf 39,4 Milliarden US-Dollar stieg. Die Logik ist nachvollziehbar – Investitionen, Ausschüttungen und Transaktionen müssen gegeneinander aufgerechnet werden –, zugleich zeigt das aktuelle Quartal aber, wie sensibel die Cashflow-Mechanik auf den Mix aus operativem Geldfluss, M&A-Ausgaben und Kapitalmarktmaßnahmen reagiert. Unterm Strich bleibt das Bild: Umsatzseite trägt, Kernoperativ stabilisiert, aber Ergebnis- und Cashflow-Parameter verlangen im weiteren Jahresverlauf konsequentes Management.
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