LONDON (IT BOLTWISE) – Nel ASA meldet im zweiten Quartal 2026 einen deutlich gestiegenen Auftragseingang von 230 Millionen Kronen, während der Umsatz aus Kundenverträgen um 12 Prozent auf 153 Millionen Kronen sinkt. Parallel bleibt das EBITDA mit minus 155 Millionen Kronen negativ, unter anderem wegen eines Einmaleffekts aus einem Rechtsvergleich mit Iwatani. Der nächste mögliche Kurstreiber ist eine EU-Förderentscheidung für HORIZON-JU-CLEANH2-2026 Anfang August, an der Nel bereits mit bis zu 135 Millionen Euro aus dem Innovationsfonds beteiligt ist. Auf der Unternehmensseite kündigt der Wasserstoff-Spezialist außerdem Änderungen bei Analystenschätzungen und einen bevorstehenden Wechsel an der Spitze an.
Nel ASA steht an der Börse derzeit in einem Spannungsfeld, das sich durch den aktuellen Quartalsmix besonders scharf abzeichnet. Der Aktienkurs liegt laut Meldung bei 0,1964 Euro und gibt am Tag um 0,91 Prozent nach. Technisch bleibt das Chartbild angespannt: Mit 46,27 Prozent Abstand zum 52-Wochen-Hoch von 0,3655 Euro (am 25. Mai) notiert das Papier deutlich unter den Jahreshöhen. Gleichzeitig ist der Abstand zum 52-Wochen-Tief von 0,1731 Euro vom 26. Februar noch spürbar: Es verbleiben 13,46 Prozent Luft, während der Relative-Stärke-Index von 40,6 eine neutrale bis leicht schwache Marktstimmung signalisiert. Damit fehlt bislang ein klares Signal für eine unmittelbare Trendwende, obwohl der operative „Aufwärtsimpuls“ in einzelnen Kennzahlen bereits sichtbar wird.
Die operative Kernfrage für die nächsten Quartale dürfte weniger im Kurs selbst liegen als in der Gegenüberstellung von Umsatz und Auftragseingang. Für das zweite Quartal 2026, dessen Geschäftszahlen am 15. Juli veröffentlicht wurden, zeigt sich ein gemischtes Bild: Der Umsatz aus Kundenverträgen sank um 12 Prozent auf 153 Millionen norwegische Kronen, nach 174 Millionen Kronen im Vorjahresquartal. Das EBITDA fiel mit minus 155 Millionen Kronen negativ aus und wurde auch durch einen Einmaleffekt in Höhe von 70 Millionen Kronen aus einem Rechtsvergleich mit der Iwatani Corporation of America belastet, den Nel Anfang Juni geschlossen hatte. Dem steht allerdings ein starker Auftragseingang gegenüber: Er stieg im zweiten Quartal um 224 Prozent auf 230 Millionen Kronen, angetrieben vor allem durch Nachfrage nach PEM-Elektrolyseuren. Am Quartalsende summierte sich der gesamte Auftragsbestand auf 1,213 Milliarden Kronen. Für Anleger ergibt sich daraus eine verständliche Beobachtungslinie: Wenn der Umsatz erst verzögert in die GuV wandert, kann ein wachsender Bestand kurzfristig entlasten, muss aber die nächsten Umsatzzahlen tatsächlich stützen.
Auf der technischen und strategischen Ebene liefert Nel zugleich Hinweise darauf, wie die Neuausrichtung Kosten und Skalierung adressieren soll. Im Zuge der Abspaltung von Cavendish Hydrogen hat das Unternehmen die Kostenbasis verschlankt: Die Mitarbeiterzahl sank laut Managementangabe vom 30. Juli von 430 auf 313. Parallel treibt Nel die neue „PA-Series“ voran, eine Plattform für Druckalkali-Elektrolyseure, die bereits im Mai vorgestellt wurde. Ziel ist es, für 25-Megawatt-Anlagen schlüsselfertige Kosten von unter 1.450 US-Dollar pro Kilowatt zu erreichen. Damit positioniert sich Nel deutlich unter dem genannten Branchenstandard von rund 3.000 US-Dollar pro Kilowatt. Technisch ist das vor allem deshalb relevant, weil Elektrolyseure in der Praxis nicht nur am Wirkungsgrad gemessen werden, sondern auch an Investitionskosten, Fertigungsdurchsatz und Wartungslogistik. Eine Reduktion der „All-in“-Kosten pro kW wirkt daher in mehrfacher Hinsicht: Sie kann Angebote wettbewerbsfähiger machen, gleichzeitig aber auch die Planbarkeit von Margen verbessern, sobald die Hardware- und Projektpipeline in breitere Serienfertigung übergeht.
Auch personell bewegt sich Nel in Richtung nächster Phase. Vorstandsvorsitzender Håkon Volldal hatte im Juni seinen Rücktritt angekündigt, bleibt aber während einer sechsmonatigen Kündigungsfrist im Amt, während der Verwaltungsrat einen Nachfolger sucht. Solche Übergaben können kurzfristig Einfluss auf Geschwindigkeit und Prioritäten haben, etwa wenn Roadmap-Entscheidungen zwischen kurzfristiger Cash-Disziplin und langfristigen Plattforminvestitionen abgewogen werden. Zusätzlich steht eine Signaländerung in der Kommunikation an: Nel kündigt an, die formelle Erhebung und Veröffentlichung von Analystenschätzungen künftig einzustellen, da die Zahl der teilnehmenden Analysten zurückgegangen sei. Das ist kein unmittelbarer Eingriff in die Produktionstechnik, verändert aber die Informationslandschaft am Kapitalmarkt. Für Marktteilnehmer kann das bedeuten, dass Bewertungsmodelle stärker auf eigenen Annahmen beruhen müssen statt auf konsolidierten Konsensschätzungen.
Für kurzfristige Kursimpulse rückt schließlich die EU-Förderkulisse in den Fokus. Laut Angaben der EU-Kommission sollen die Ergebnisse des Förderprogramms „HORIZON-JU-CLEANH2-2026“ Anfang August bekanntgegeben werden; eingereicht wurden demnach 170 Projekte zur Produktion und Speicherung von grünem Wasserstoff. Nel hatte zuvor bereits eine Zusage über bis zu 135 Millionen Euro aus dem EU-Innovationsfonds erhalten. Eine positive Entscheidung in Brüssel könnte damit auf mehrere Ebenen wirken: Sie kann Projektfortschritte absichern, die Finanzierungsplanung erleichtern und die Verhandlungsposition gegenüber Partnern stärken, sobald Zusagen in konkrete Ausführungszeiträume übergehen. Bis dahin bleibt als nächster harter Prüfstein der dritte Quartalsbericht: Die nächsten Quartalszahlen zum dritten Quartal 2026 sind für den 21. Oktober terminiert. Bis dahin dürfte die Balance aus sinkendem Umsatz und kräftigem Auftragswachstum die zentrale Referenz bleiben, weil daraus ablesbar ist, ob der Auftragseingang tatsächlich in belastbare Erlöse übersetzt.
Unabhängig von der nächsten Nachrichtenlage lohnt ein Blick darauf, wie Anleger solche Quartalsmuster typischerweise einordnen. Der Mix aus negativem EBITDA, rückläufigen Umsätzen aus Kundenverträgen und gleichzeitig starkem Auftragszuwachs ist häufig ein Hinweis auf Übergangsphasen: Projekte werden ausgelöst, aber Erlöse folgen oft zeitversetzt, je nachdem wie weit Umsetzung, Lieferung und Abrechnung im Projektlebenszyklus bereits fortgeschritten sind. Zusätzlich können Einmaleffekte wie der genannte Rechtsvergleich kurzfristig die Ergebnisqualität verzerren, ohne die technologische Substanz zu ändern. Für die Bewertung wird daher weniger ein einzelner Stichtag entscheidend, sondern die Frage, ob die „PA-Series“-Kostenziele bei 25-Megawatt-Anlagen und der Pipeline-Aufbau aus PEM-Nachfrage über mehrere Quartale hinweg Umsatz- und Ergebnisprofile stabilisieren. KI spielt hierbei indirekt eine Rolle: So werden in vielen Industrieunternehmen Planungs-, Projekt- und Instandhaltungsprozesse zunehmend mit KI-gestützten Analysen unterstützt, um Durchlaufzeiten zu prognostizieren und Fertigungsschwankungen früh zu erkennen. Entscheidend bleibt aber am Ende die Umsetzung in den Elektrolyseur-Projekten, die sich in Liefer- und Abrechnungslogik sichtbar macht.
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