AUGSBURG / LONDON (IT BOLTWISE) – Aspermont erreicht im dritten Quartal 2025/26 ein Rekordniveau beim Umsatz und kommt beim normalisierten EBITDA wieder nahe an die Gewinnschwelle. Damit bekräftigt sich laut GBC AG der Übergang von der Investitions- in die Skalierungsphase der „Data & Intelligence“-Strategie. Besonders stark entwickeln sich Abonnements und Datenlizenzen, während Events und Marketing zusätzliche Impulse geben. Das Kursziel sinkt im EUR-Umfeld zwar leicht gegenüber dem Modell vorher – am Ende liegt die Bewertung jedoch bei 5,20 AUD bei unverändertem „Kaufen“.
Aspermont positioniert sich seit der Rückkehr auf die Bewertungsradarlinie wieder klarer als Daten- und Intelligence-Anbieter statt als reiner Verlag. Im dritten Quartal 2025/26 sieht GBC AG den wichtigsten Gradmesser dafür: Der Umsatz steigt auf 4,50 Mio. AUD nach 3,60 Mio. AUD im Vorjahresquartal, während das normalisierte EBITDA nach einem Verlust von 0,60 Mio. AUD im entsprechenden Vorjahr auf annähernd Break-even zusteuert. Genau diese Kombination aus Umsatzwachstum und Ergebnisstabilisierung ist für die Investitionslogik entscheidend, weil Skaleneffekte bei abonnementbasierten Modellen meist nicht linear, sondern mit zeitlichem Versatz durchschlagen.
Technisch und operativ lässt sich die Entwicklung als Fortschritt bei der Monetarisierung der „Data & Intelligence“-Plattform lesen. GBC verweist darauf, dass die wesentliche Investitionsphase zunehmend abgeschlossen sei und die ersten Mining-IQ-Anwendungen Schritt für Schritt operative Skaleneffekte freisetzen dürften. Interessant ist dabei, dass der Quartalswechsel nicht nur durch die reine Umsatzhöhe geprägt wird, sondern durch die Veränderung der Erlösstruktur: Abonnements und Datenlizenzen legen um 4 % auf 2,60 Mio. AUD zu, während die sonstigen Umsätze deutlich um 73 % auf 1,90 Mio. AUD steigen. Als Treiber nennt das Research besonders Werbung, Nexus und Events – wobei die Veranstaltung „Future of Mining Perth“ nach Aussage der Studie im laufenden Geschäftsjahr bereits im dritten Quartal stattfand und im Vorjahr noch dem vierten Quartal zugeordnet war.
Auch über das Quartal hinaus zeichnet sich nach GBC ein stabileres Fundament ab. In den ersten neun Monaten 2025/26 wächst der Gesamtumsatz um 18 % auf 11,90 Mio. AUD. Abonnements und Datenlizenzen bewegen sich dabei leicht über dem Vorjahresniveau (7,60 Mio. AUD nach 7,50 Mio. AUD), während Werbung und Nexus von 2,60 Mio. AUD auf 3,10 Mio. AUD zulegen und der Eventbereich 1,20 Mio. AUD zum Gesamtumsatz beisteuert. Damit ergibt sich ein Muster, das für Unternehmen in der Umstellung auf Plattformgeschäft typisch ist: Die „planbaren“ wiederkehrenden Bausteine liefern Konstanz, während digitale Dienstleistungen, Marketinglösungen und Veranstaltungen als wachstumsstärkere Hebel die Gesamtentwicklung beschleunigen.
Für den Bewertungskern verschiebt sich der Fokus zunehmend auf das Verhältnis aus Kundenbindung und wiederkehrendem Wert, wobei der Annual Recurring Revenue (ARR) als Leitgröße dient: Er liegt inzwischen bei über 11,0 Mio. AUD. Das vergleichbare Wachstum bewegt sich laut Studie derzeit bei rund 7 % bis 8 % und damit noch unter dem mittelfristigen Zielwert von mehr als 10 %. Entscheidend ist dabei weniger die kurzfristige Dynamik als die Pipeline-Mechanik: GBC rechnet damit, dass mehrere Enterprise-Verträge in fortgeschrittenen Gesprächen das ARR-Wachstum wieder Richtung zweistellige Wachstumsraten bewegen könnten – nach Einschätzung könnten bereits zwei weitere Vertragsabschlüsse reichen, um den Wert wieder über 10 % zu heben. Für die nächste Entwicklungsphase sieht das Research deshalb vor allem die stärkere Monetarisierung der bestehenden Plattform, vorhandener Inhalte und langjähriger Kundenbeziehungen, nicht den Ausbau weiterer Grundinfrastruktur.
Mining IQ wirkt in der Argumentation wie ein Validierungsanker, weil konkrete Projekte den Übergang von projektbasierten Zugriffen zu wiederkehrenden Umsätzen plausibel machen sollen. Besonders hervorgehoben wird das angekündigte Rio-Tinto-Projekt mit einem Volumen von 0,55 Mio. AUD: Nach der Bereitstellung des historischen Archivs soll Rio Tinto voraussichtlich sechs Monate Zugang zur Plattform erhalten. Aus Sicht der Analysten eröffnet das die Möglichkeit, daraus projektbasierte Geschäfte perspektivisch in wiederkehrende Erlöse zu überführen. Langfristig sehen sie die Kombination aus historischen Archiven, tagesaktuell bereitgestellten Daten sowie Partner- und Drittanbieter-Daten als Grundlage, um einzelne Projekte in größere Enterprise-Beziehungen zu übertragen – also den Schritt vom „Pilot-Zugang“ in ein datenintensives Dauer-Abo.
Gleichzeitig bleiben operative und finanzielle Faktoren ein Bremspunkt, die bei der Ableitung des Kursziels sichtbar werden. Der Zeitplan für zwei größere Nexus-Verträge mit rund 1,5 Mio. AUD Gesamtvolumen habe sich verschoben: Es handelt sich laut Studie um Projektverträge, nicht um wiederkehrende Umsätze aus dem „Data & Intelligence“-Bereich. Einer der Verträge dürfte im vierten Quartal weiter vorankommen, der zweite möglicher Weise erst im Geschäftsjahr 2026/27. Für das laufende Jahr erwartet GBC dadurch nur einen begrenzten Umsatzbeitrag und ordnet die Verzögerungen vor allem als zeitliches Thema statt als Hinweis auf nachlassende Nachfrage ein – dennoch sinkt damit die Wahrscheinlichkeit, die bisherige Umsatzprognose für 2025/26 zu erreichen.
Die Prognoseanpassung fällt entsprechend konservativer aus, ohne die mittelfristige Erzählung zu kippen. GBC senkt die Umsatzprognose 2025/26 von 16,90 Mio. AUD auf 16,10 Mio. AUD. Ausgehend vom Neunmonatsumsatz von 11,90 Mio. AUD impliziert dies für das vierte Quartal rund 4,20 Mio. AUD. Zudem geht die Studie nun davon aus, dass das EBITDA im Geschäftsjahr 2025/26 negativ bleibt; für 2026/27 und 2027/28 erwartet sie dagegen wieder eine deutliche Ergebnisverbesserung, weil Enterprise-Verträge, zusätzliche „Data & Intelligence“-Umsätze und zunehmende operative Skalierung den Beitrag zum Ertragsprofil erhöhen sollen. In das DCF-Modell fließt außerdem eine Erhöhung des risikofreien Zinssatzes von 3,00 % auf 3,50 % ein sowie eine höhere Zahl ausstehender Aktien (11.756.686), wodurch sich das Kursziel von 5,45 AUD auf 5,20 AUD reduziert. Trotz konservativerer Kurzfristannahmen bestätigt das Research die Kaufempfehlung.
Abseits der Zahlen bleibt die Frage, wie schnell aus konkreten Datenprojekten belastbare, wiederkehrende Verträge werden. Die Studie verweist dafür auf mehrere Katalysatoren: den Abschluss weiterer Enterprise-Verträge, die erfolgreiche Kommerzialisierung von „Data & Intelligence“ und das Erreichen nachhaltig positiver operativer Cashflows. Als zusätzliche Flexibilitätskomponente nennt GBC die Liquiditätslage zum 30. Juni 2026 (0,90 Mio. AUD) und die Beteiligung an Tiko: Aspermont hält 15 Millionen Aktien an Tiko und damit rund 5 %. Da die Escrow-Bindungen laut Studie schrittweise auslaufen, soll das zusätzliche Finanzierungsoptionen eröffnen – mit dem Ziel, den Ausbau der „Data & Intelligence“-Aktivitäten zu finanzieren, ohne zwingend eine Kapitalerhöhung durchführen zu müssen. Auch eine mögliche Notierung am britischen Kapitalmarkt bewerten die Analysten positiv, vor allem weil sich die Geschäfts- und Berichtsstruktur zunehmend an internationalen Daten- und Informationskonzernen ausrichten soll.
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