FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – Der DAX bleibt trotz hoher geopolitischer Spannung nahe seinem jüngsten Rekordkurs und startet am Montagmorgen bei rund 26.470 Punkten. Treiber sind laut Marktkommentaren vor allem gute Unternehmenszahlen und die Erwartung, dass die US-Notenbank mit Zinserhöhungen zurückhaltender bleibt. Gleichzeitig wird der weiterhin erhöhte Ölpreis bislang vergleichsweise wenig beachtet. Auch bei der Stimmung deutet wenig auf blinde Euphorie hin, obwohl nach den Allzeithochs das FOMO-Risiko sichtbar ist.
Der DAX setzt seine Rekordfahrt fort, ohne dass der Markt aktuell einen spürbaren Druck aus dem Ölkomplex herausliest. Am Montagmorgen notierte der Leitindex bei 26.470 Punkten, nachdem er am Freitag bei 26.459 geschlossen hatte und im jüngsten Verlauf bereits 26.562 im Allzeithoch gesehen wurden. Gleichzeitig bewegen sich auch europäische und US-amerikanische Benchmarks in Richtung neuer Bestmarken: Der Stoxx Europe 600 liegt in Rekordnähe, ebenso S&P 500 und Dow Jones. Besonders interessant ist die Gleichzeitigkeit aus Stärke bei Aktienindizes und relativer Zurückhaltung bei der Risiko-Interpretation, weil sie ein Muster zeigt, das Investoren seit mehreren Quartalen begleitet: Gute Mikro-Daten tragen die Kursentwicklung, Makrorisiken werden dagegen häufig erst dann „eingepreist“, wenn sie in die Gewinnrechnungen der Unternehmen durchschlagen.
Die Begründung für diese Marktmechanik wird in der aktuellen Kommentierung stark auf Unternehmenszahlen und Zinsfantasie gestützt. Robert Halver von der Baader Bank beschreibt die Sommerpause an den Aktienmärkten als offenbar „ausgefallen“, obwohl der Iran-Konflikt weiterhin andauert und eine absehbare Lösung nicht in Sicht sei. Entscheidend sei stattdessen, dass die Weltkonjunktur zunehmend positiv überrasche und inflationsentspannende Tendenzen erkennbar seien, kombiniert mit zinspolitischer Zurückhaltung der US-Notenbank. Genau hier liegt der technische Kern der Börsenstimmung: Wenn sich die erwarteten Finanzierungskosten für Wachstum – zumindest in den USA – nicht weiter nach oben bewegen, können Bewertungsmodelle länger „aufrechterhalten“ bleiben, selbst wenn einzelne Unsicherheiten wie Energiepreise weiterhin latent wirken.
Dass der Ölpreis derzeit zwar hoch bleibt, aber am Aktienmarkt nicht im gleichen Tempo als Belastungsfaktor wirkt, zeigt ein Beispiel für die zeitliche Entkopplung von Risiko und Preisreaktion. Laut Bericht liegt Brent aktuell bei etwa 88 US-Dollar je Barrel, also deutlich unter den Mai-Hochs über 114 US-Dollar, jedoch weit über den rund 60 US-Dollar vor dem Ausbruch des Iran-Kriegs. Marktteilnehmer unterscheiden in solchen Phasen häufig zwischen einer kurzfristigen Volatilität des Rohstoffs und der Frage, ob daraus eine nachhaltige Breite an Inflations- und Rezessionsmechanismen entsteht. Genau diesen Übergang adressiert die DZ Bank in einem Risikoszenario: Ein anhaltend hoher Ölpreis würde Europa und Deutschland besonders hart treffen. Für Deutschland wird im Eskalationsfall 2027 ein leichter Rückgang des Bruttoinlandsprodukts erwartet, während die Inflation im Euroraum im Jahresdurchschnitt auf fast 4 Prozent steigen soll; Aktien gerieten dann in den „Zangengriff von Ölpreisen, Rezessionsrisiken und restriktiver Geldpolitik“.
Auch bei der Stimmungskurve setzt der Bericht auf Differenzierung statt Alarmismus. Helaba-Analyst Markus Reinwand verweist auf eine lange Liste möglicher negativer Einflussfaktoren – von Kriegen über Strukturwandel bis zu klimabedingten Störungen – und ordnet zugleich ein, dass Aktien weltweit im laufenden Jahr bereits um rund 14 Prozent zugelegt hätten. Das sei doppelt so viel wie im langfristigen historischen Durchschnitt. Ein zentraler Satz aus der aktuellen Einordnung lautet jedoch: Für drohende deutliche Kurskorrekturen oder gar einen „stürmischen Herbst“ gäbe es – abgesehen von möglichen geopolitischen Störfeuern – gegenwärtig keine Hinweise. Technisch gesprochen bedeutet das: Die Wahrscheinlichkeit für eine selbstverstärkende Abwärtsdynamik wird zwar nicht ausgeschlossen, aber das aktuelle Datenbild (Gewinne, Konjunktur, Geldpolitik) liefert noch keinen „Trigger“ für eine breitere Neubewertung.
Parallel dazu wird das klassische Verhaltensrisiko nach Allzeithochs adressiert: FOMO, also „fear of missing out“. Robert Halver sieht zwar wachsende Angst, nicht dabei zu sein, verweist aber auf eine Stimmungsumfrage der American Association of Individual Investors. Das Verhältnis von Optimisten zu Pessimisten lasse nicht auf blinde Anlegereuphorie schließen. Außerdem wirkt die aktuell verhaltene Volatilität beruhigend: Snäppchenjäger würden zwar bei zwischenzeitlichen Rücksetzern zuschlagen, die Aktienmärkte nach unten aber tendenziell absichern. Für Anleger heißt das praktisch, dass viele Korrekturmechanismen in solchen Phasen eher seitwärts oder „gefedert“ wirken können – solange die Volatilität niedrig bleibt und neue Daten die positiven Erwartungen stützen.
Ein weiterer Hinweis auf das Zusammenspiel zwischen Risikoappetit und Inflationssignalen kommt aus anderen Marktsegmenten. Die Goldpreisrally hat den Preis für die Feinunze in kurzer Zeit von rund 4.000 auf über 4.410 US-Dollar gehoben; aktuell liegt er bei knapp 4.400 US-Dollar. Das kann man als Indikator dafür lesen, dass Investoren Unsicherheiten nicht vollständig ausblenden. Gleichzeitig sinkt jedoch die unmittelbare Relevanz: Wenn Aktien-Indizes trotz Gold-Stärke auf Rekordkurs bleiben, deutet das darauf hin, dass die Unsicherheit eher als „mögliches Szenario“ gesehen wird, nicht als akute Basisannahme für die Unternehmensgewinne. Auch der Blick auf den Nasdaq 100 passt in dieses Bild: Nach deutlichen Rückgängen im Juli nähert er sich wieder seinen Hochs. Damit wird sichtbar, dass Bewertungs- und Wachstumsrisiken weiterhin im Markt diskutiert werden, aber der breite Risikoappetit bislang überwiegt.
Für den nächsten Takt sorgt nun der Kalender mit mehreren Konjunktur- und Wirtschaftsdatenblöcken. Am Montag stehen China-Daten zu Einzelhandelsumsätzen und Industrieproduktion an, am Dienstag folgen in Deutschland die ZEW-Konjunkturerwartungen. In den USA werden am Dienstag die Industrieproduktion und am Mittwoch das Protokoll der letzten Notenbanksitzung erwartet. Freitag schließlich liefert der Einkaufsmanagerindex für die Eurozone zusätzliche Hinweise darauf, ob sich die Geschäftserwartungen weiter stabilisieren. Der Bericht nennt dabei als möglichen Maßstab, dass der Einkaufsmanagerindex nach Einschätzung der Commerzbank wieder über das Niveau vor dem Iran-Konflikt klettern könne. Gerade in einem Umfeld, in dem Ölpreise nicht automatisch in Aktienkursen eskalieren, können solche Stimmungs- und Aktivitätsdaten die entscheidende Brücke bilden: Sie zeigen, ob die Realwirtschaft die Fantasie der Bewertungen bestätigt oder ob sich doch ein negativer Mechanismus anbahnt.
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