ZÜRICH / LONDON (IT BOLTWISE) – Die UBS sieht beim Biopharma-Zulieferer Sartorius einen spürbaren Nachfrageschub und eine Beschleunigung des Wachstums. Im Zentrum stehen laut Analyst Matthew Weston vor allem die Bioprocess- Lösungen (BPS), die einen Großteil des Konzernumsatzes tragen. Für die Sartorius-Vorzugsaktie hob die UBS das Kursziel von 240 auf 300 Euro an und stuft auf „Buy“ um. Entscheidend sind dabei nicht nur Verbrauchsmaterialien, sondern auch eine erwartete Erholung der Nachfrage nach Bioprocess-Instrumenten.
Die UBS verlegt den Blick bei Sartorius klar in die Zukunft: In einer aktuellen Analyse erwartet die Schweizer Großbank beim Biopharma-Zulieferer und Laborausrüster eine Beschleunigung des Wachstums. Der Hintergrund ist weniger eine einzelne Produktneuheit, sondern ein Bündel aus strukturellen Nachfragefaktoren in der Bioprozesskette. Besonders wichtig ist dabei der Ausbau der Biopharmazie-Produktion – und das zieht typischerweise sowohl laufende Verbrauchsumsätze als auch Investitionen in Anlagen nach sich.
Technisch betrachtet spielt bei Sartorius die Aufteilung zwischen „Verbrauchsmaterialien“ und „Instrumenten“ eine zentrale Rolle. In der UBS-Betrachtung treibt die Sparte Bioprocess Solutions (BPS) für rund 80 Prozent des Konzernumsatzes das Bild. Dort werden Materialien eingesetzt, die in wiederkehrenden Produktionszyklen benötigt werden: etwa einmal verwendbare Beutel und Schläuche für das Ansetzen oder den Transport von Zellkulturen sowie Filter und Membranen zur Reinigung von Wirkstoffen. Dass diese Komponenten als Einweg-Elemente laufen, führt in der Logik des Modells zu planbareren, wiederkehrenden Umsätzen – selbst wenn einzelne Pharma-Programme in ihrer Entwicklungstaktung schwanken.
Die UBS begründet den Rückenwind zudem mit einem Nachfrageanstieg im Bioprozess-Markt: Für den Zeitraum bis 2031 erwartet sie laut Analyst Matthew Weston ein durchschnittliches jährliches Plus von gut 9 Prozent. Unter der Annahme, dass Sartorius in der BPS-Sparte schneller wächst als der Gesamtmarkt, landet das erwartete Wachstum sogar bei fast 11 Prozent pro Jahr. Auch wenn Verbrauchsmaterialien tendenziell gewinnen, weil sie im Vergleich zu länger nutzbaren Lösungen oft kostengünstiger sind, nimmt die UBS parallel eine Erholung bei den BPS-Instrumenten an. Dazu zählen Bioreaktoren, Filtrations-Geräte und Zellkultur-Systeme – also genau jene Systeme, die Unternehmen beim Ausbau ihrer Kapazitäten typischerweise erwerben, wenn aus Labor- oder Pilotproduktion industrielle Chargen werden.
Ein weiterer Hebel liegt nach UBS-Einschätzung in der geografischen Verlagerung der Biopharma-Produktion: Der erwartete Nachfrageanstieg bei den Geräten soll vor allem durch eine stärkere Ausrichtung in Richtung der Vereinigten Staaten angeschoben werden. Aus dieser Logik leitet Weston eine zweistufige Entwicklung ab. Zunächst sollen Bestellungen zur Erweiterung bestehender Anlagen ab dem ersten Halbjahr 2027 erfolgen, gefolgt von ersten Auslieferungen in der zweiten Jahreshälfte. Ab 2028 beziehungsweise 2029 rechnet die Analyse dann mit zusätzlichen Buchungen für neue Fabriken – was in der Praxis oft zu deutlich längeren Beschaffungs- und Projektzyklen führt und dadurch die Umsatztaktung in Wellen formt.
Für die Bewertung der Aktie ist entscheidend, wie die Analyse den Mix aus Wachstum und Margen interpretiert. Mit der neuen Einstufung auf „Buy“ und dem angehobenen Kursziel von 240 auf 300 Euro berücksichtigt die UBS nach eigenen Angaben auch eine 20-prozentige Bewertungsprämie gegenüber dem Sektor. Die Umsatz- und Ergebnisprognosen bis 2031 wurden dabei im Schnitt um rund drei Prozent nachjustiert. Interessant ist außerdem die Einschätzung, welche zusätzliche Wachstumswirkung die US-getriebene Geräte-Nachfrage haben könnte: Weston beziffert den Effekt auf 6 bis 8 Prozentpunkte Wachstum, allerdings bei geringeren Margen. Für Investoren heißt das: Der Cashflow-Impuls wird erwartet, aber der Preis dafür könnte in einer veränderten Kosten- oder Projektstruktur liegen.
Auch die Zeitachse für die Renditeerwartung ist in der Analyse klar adressiert: Mit der neuen Sartorius-Einstufung geht die UBS davon aus, dass die Gesamtrendite der Aktie (Kursgewinn plus Dividende) innerhalb von zwölf Monaten mindestens sechs Prozent über der von der UBS erwarteten Marktrendite liegt. Für die Marktbeobachtung ist das deshalb relevant, weil solche „relative“-Prognosen oft stärker über Bewertungsannahmen und Risikoprämien funktionieren als über kurzfristige operative Schwankungen. Wenn die in der BPS-Sparte erwartete Dynamik – Verbrauchsmaterialien und eine zeitversetzte Erholung der Instrumente – tatsächlich zusammenkommt, passt das sowohl zur Umsatzlogik wiederkehrender Bedarfe als auch zu den Investitionszyklen beim Anlagenaufbau.
Unterm Strich adressiert die UBS mit ihrer Sicht auf Sartorius zwei zentrale Punkte gleichzeitig: Erstens liefert der Mix aus Einweg-Verbrauchsmaterialien und komplexeren Prozessinstrumenten eine nachvollziehbare Nachfragebasis bis in die späten 2020er-Jahre. Zweitens versucht die Analyse, den Investitionszyklus über die geografische Verlagerung in Richtung der Vereinigten Staaten in konkrete Wellen zu übersetzen. Für Unternehmen und Entwickler in der Bioprozessbranche bedeutet das vor allem eines: Wer entlang der Prozesskette arbeitet, muss nicht nur auf die Produktverfügbarkeit achten, sondern auch auf Timing, Skalierung und Integrationsfähigkeit in bestehenden Fertigungen. Genau hier entscheidet sich häufig, ob Kapazitätsausbau in der Praxis schneller oder langsamer anläuft.
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