LONDON (IT BOLTWISE) – Value-Indizes legen aktuell deutlich vor: Der Russell 1000 Value Index gewinnt auf Sicht von zwölf Monaten rund 29 Prozent, während der Russell 1000 Growth Index im selben Zeitraum nur etwa 11 Prozent zulegt. Auffällig ist die Zusammensetzung, weil Amazon die größte Einzelposition im Value-Index stellt und damit den Stil stärker aus dem Tech-Umfeld heraus prägt. Gleichzeitig verschiebt eine veränderte Indexmethodik bei FTSE Russell große Technologietitel so, dass sie je nach Kennzahlen zwischen Value- und Growth-Anteilen aufgeteilt werden. Für Anleger rückt damit weniger ein “Crash-Risiko” als vielmehr die Frage in den Fokus, wie lange die Value-Phase im aktuellen Bullenmarkt trägt.
Die aktuelle Outperformance von Value gegenüber Growth wirkt auf den ersten Blick wie eine historische Warnlaterne – denn so klar wie derzeit trennt sich der Russell-1000-Value-Index vom Russell-1000-Growth-Index, war es zuletzt nicht mehr seit 2022. Der Abstand ist dabei nicht nur eine Momentaufnahme: Auf Sicht von zwölf Monaten liegt der Value-Index bei einem Plus von rund 29 Prozent, während Growth im gleichen Zeitraum nur etwa 11 Prozent schafft. Anfang August betrug die Lücke zeitweise sogar rund 22 Prozentpunkte und damit so viel wie seit 2022 nicht mehr. Genau diese Mischung aus Geschwindigkeit und Größenordnung lenkt den Blick von der reinen Stil-Rendite auf die Ursachen – und die sitzen überraschend stark in einzelnen großen Technologieaktien.
Technisch betrachtet geht es bei Value und Growth um unterschiedliche Erwartungsanker: Value-Strategien orientieren sich stärker an Bewertung und Substanz, während Growth vor allem auf überdurchschnittliche Wachstumsraten bei Gewinnen und Umsätzen setzt. Das führt im Portfolio-Alltag regelmäßig zu unterschiedlichen Bewertungsnarrativen. In einer stabilen oder steigenden Unternehmensgewinnwelt kann Growth lange profitieren; in Phasen, in denen Marktteilnehmer Bewertungsrisiken stärker einpreisen, kommt Value häufiger in den Takt. Dass es nun gerade im laufenden US-Bullenmarkt so deutlich zugunsten von Value dreht, macht die Sache aber nicht automatisch “krisenhaft”. Stattdessen rücken Faktoren wie Marktbreite, Zusammensetzung der Indexkörbe und das Zinsumfeld als Beschleuniger in den Vordergrund.
Besonders relevant ist dabei, welche Firmen den Value-Index gerade tragen. Laut den beschriebenen Indexdaten prägen “klassische” Substanzwerte zwar weiterhin den Rahmen, doch sie bestimmen die Spitze immer weniger allein. Amazon liegt inzwischen als größte Einzelposition vorn, gefolgt von Apple und Microsoft – und das ist der eigentliche Bruch mit der Erwartung: Diese Namen stehen zugleich ganz oben in den Growth-Listen. Damit treiben nicht automatisch “langsame” Industrie- oder Konsumwerte die Value-Stärke, sondern Unternehmen, die im Kern als Tech-getrieben wahrgenommen werden. Ein zusätzlicher Impuls kam zudem Anfang des Jahres durch Micron Technology: Der Titel wurde beim jüngsten Rebalancing im Juni aus dem Value-Index entfernt, gerade bevor der Halbleiter-Trade seinen Höhepunkt erreichte. Solche Wechsel zeigen, wie dynamisch die Stilzuordnung in der Praxis sein kann, wenn Indizes stärker als früher rechnen.
Historisch galt eine derart ausgeprägte Value-Führung in der Vergangenheit häufig als Stimmungsindikator für den Gesamtmarkt – zuletzt 2022, und davor um 2001 herum im Umfeld der Dotcom-Blase. In beiden Fällen waren die Ursachen für die großen Bewegungen letztlich anders, aber das Muster “Value schlägt Growth extrem” trat in einer Phase ein, in der Investoren auf der Suche nach Sicherheit waren. Dass die aktuelle Situation anders interpretiert wird, hängt jedoch auch damit zusammen, wie breit die Rally tatsächlich wirkt. Mark Hackett, Chefmarktstratege bei Nationwide, stellt den Zusammenhang zur Marktbreite in den Mittelpunkt und argumentiert, die Value-Kategorie enthalte schlicht mehr und vielfältigere Aktien als Growth – von Finanzwerten über weitere zyklische Sektoren bis hin zu defensiveren Bereichen. In dieser Lesart ist die Value-Stärke weniger ein Einzelhinweis auf “Gefahr”, sondern eher ein Zeichen dafür, dass die Rally breiter abgestützt ist, weil nicht alles an derselben Tech-Narrativ-Schiene hängt.
Die strukturelle Erklärung liefert aber nicht nur das Marktumfeld, sondern auch die Indexarchitektur. FTSE Russell löst die klassische harte Trennung von Value und Growth in der aktuellen Methodik stärker auf: Rund 35 Prozent des Marktwerts im Russell 1000 gelten als eindeutig Growth, weitere 35 Prozent als eindeutig Value, während etwa 30 Prozent nicht klar zuzuordnen sind und ihre Marktkapitalisierung anteilig auf beide Indizes verteilt wird. Genau hier entsteht eine Erklärung für die gleichzeitige Stärke von Growth und Value: Große Technologietitel werden nicht mehr starr nur einer Stil-Schublade zugewiesen, sondern anhand von Kennzahlen wie Kurs-Buchwert-Verhältnis, Gewinnwachstumsprognose und historischer Umsatzentwicklung aufgeteilt. Für Privatanleger und Institute bedeutet das konkret: Rebalancing-Effekte können stärker wirken, weil sich Zugehörigkeiten durch neue Einstufungen schneller verschieben. Gleichzeitig bleibt Growth im Zyklus stabiler, weil “zu stark Tech” nicht automatisch “zu wenig Value” bedeutet.
Auch das Zinsumfeld passt in dieses Bild. Indrani De, Head of Global Investment Research bei FTSE Russell, verweist darauf, dass sich der Markt wieder einer normalisierten Zinskurve nähere – vergleichbar mit der Zeit vor der Finanzkrise. Laut De sei das “ein eigenständiges Umfeld, das Value gegenüber Growth begünstigt”. Der Mechanismus dahinter ist simpel: Wenn der Markt das Zinsniveau und dessen Verlauf anders einpreist als in einer Phase dauerhaft sehr niedriger Zinsen, verschiebt sich das Diskontierungsbild für zukünftige Zahlungsströme. Value-Titel, die typischerweise weniger auf sehr weit in der Zukunft liegende Wachstumsschritte angewiesen sind, können dann in Relation attraktiver wirken. Daneben spielt die Vergleichsbasis eine Rolle: Hackett deutet an, dass die Vergleichszahlen für Technologiewerte im kommenden Jahr anspruchsvoller werden könnten, während Value-nahe Sektoren wie Gesundheitswesen und Finanzwerte im zweiten Quartal 2027 von leichteren Vorjahresvergleichen profitieren könnten.
Für die nächsten Schritte rückt weniger die große Schlagzeile in den Fokus, sondern die Triggerpunkte im Index- und Earnings-Rhythmus. Anleger dürften die weitere Richtung vor allem an der nächsten Umschichtung im Russell-Index ablesen können: Wenn sich die anteilige Zuordnung zwischen Value und Growth bei großen Tech-Titeln erneut verändert, verschiebt sich die Nachfrage für die jeweiligen Indexprodukte. Parallel liefern die Quartalszahlen der großen Technologiekonzerne den harten Realitätscheck, weil sie zeigen, ob Wachstumserwartungen tatsächlich “nachjustiert” werden oder ob der Bewertungsaufschlag stehen bleibt. Genau dann wird sichtbar, ob die Grenze zwischen Value und Growth weiter verschwimmt – oder ob die aktuelle Stärke doch in eine Phase übergeht, in der Bewertungsnarrative wieder klarer trennen. Bis dahin bleibt die zentrale Beobachtung: Value läuft nicht allein weg, weil Anleger plötzlich Sicherheit suchen, sondern weil Indizes, Zinsnarrative und die technische Zuordnung großer Techwerte gemeinsam einen neuen Renditetakt einstellen.
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