LONDON (IT BOLTWISE) – EZB-Direktorin Isabel Schnabel hält weitere Leitzinserhöhungen für wahrscheinlich, um Zweitrundeneffekte früh zu verhindern. Sie verweist auf eine belastbare Gesamtnachfrage und warnt davor, dass das Inflationsziel mittelfristig wohl nicht rasch erreicht wird. Zum 10. September steht bereits die nächste Zinsentscheidung an, während Marktimplikationen eine Erhöhung um 25 Basispunkte einpreisen. Als Treiber nennt sie unter anderem fiskalpolitische Impulse, steigende Verteidigungsausgaben und den globalen KI-Boom.
Isabel Schnabel stellt die Debatte um die nächsten Schritte der Europäischen Zentralbank (EZB) auf einen technisch klaren Prüfstein: nicht die kurzfristige Inflationsdelle, sondern die Frage, ob Lohn- und Preisprozesse „durchrutschen“ und sich in der Breite festsetzen. In ihrer Argumentation taucht dabei ein vertrauter Mechanismus auf, der in der Geldpolitik seit den großen Inflationsphasen immer wieder diskutiert wird: Zweitrundeneffekte. Gemeint sind Effekte, die entstehen, wenn die initialen Preisimpulse aus Energie oder Lieferengpässen nicht nur vorübergehend wirken, sondern sich über Löhne, Dienstleistungen und Erwartungen in die nächsten Preisrunden fortpflanzen. Schnabels Kernbotschaft lautet deshalb, dass bei widerstandsfähiger Gesamtnachfrage ein Zögern teuer werden könnte, weil dann möglicherweise eine noch stärkere Straffung nötig wird.
Die Richtung der geldpolitischen Reaktion hängt laut Schnabel eng mit dem Pfad der Inflation zusammen. Beim aktuellen Leitzins hält sie es für unwahrscheinlich, dass die Inflation mittelfristig zuverlässig auf den Zielwert zurückkehrt. Besonders betont sie die Dynamik bei den Verbraucherpreisen, die aufgrund hoher Energiekosten über „einen längeren Zeitraum“ hinweg die Marke von 2 % überschreiten dürften. Genau hier wird die technische Logik der geldpolitischen Steuerung sichtbar: Wenn der Energiepreis-Schock nicht schnell genug abklingt, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass sich Preiserhöhungen in Lohnverhandlungen niederschlagen. Schnabel warnt in diesem Zusammenhang davor, erst dann zu handeln, wenn sich die Effekte bereits in den Löhnen zeigen. Dieses Timing-Problem ist deshalb so heikel, weil Lohnabschlüsse in Europa häufig über Verhandlungen und indexnahe Regelungen zeitverzögert wirken, während die EZB ihre Zinsen relativ „früh“ anpassen muss, um die Erwartungskanäle nicht zu verlieren.
Mit Blick auf die nächste Entscheidung am 10. September macht die Stellungnahme auch den Zusammenhang zu den Markterwartungen greifbar. ESTR-Forwards, also die aus Overnight-Index-Swaps und Termingeldsatz-Erwartungen abgeleiteten Erwartungen an die Entwicklung des ESTR, preisen eine Erhöhung des Leitzinses um 25 Basispunkte auf 2,50 % ein. Interessant ist dabei weniger die Zahl an sich als die Aussage zur Marktmechanik: Schnabel beschreibt, die Märkte „scheinen unsere Reaktionsfunktion sehr gut zu verstehen“. Diese Formulierung zielt auf die Kommunikation ab, die die EZB über die letzten Schritte gefahren hat: Sie versucht, den Zins nicht als einmalige Maßnahme zu behandeln, sondern als Ergebnis einer Regel-ähnlichen Reaktion auf Daten wie Wachstum, Inflation und Finanzierungsbedingungen. Gleichzeitig bleibt die konkrete Größenordnung weiterer Schritte offen, weil der EZB-Rat in der Praxis nicht nur auf einen einzelnen Indikator schaut, sondern mehrere Datensätze gleichzeitig „gewichtet“.
Dass der geldpolitische Kurs nicht nur von Inflation, sondern auch von realwirtschaftlicher Aktivität getrieben wird, unterstreicht Schnabel gleich mehrfach. Sie sagt: Die Wirtschaft sei weiterhin stärker als erwartet, und eingehende Daten hätten wiederholt positiv überrascht. Für Unternehmen und Investoren ist das relevant, weil es impliziert, dass die EZB ihren Straffungspfad eher fortsetzen könnte, wenn sich das Wachstum nicht abkühlt. Als Treiber nennt sie fiskalpolitische Maßnahmen, einen Anstieg der Verteidigungsausgaben sowie den globalen KI-Boom. Gerade der KI-Boom ist dabei als Proxy für reale Investitionsdynamik zu verstehen: Wenn Wachstumsimpulse in die Nachfrage durchschlagen, bleibt die Gesamtnachfrage robust, und damit steigen die Risiken, dass Preissteigerungen nicht nur einmalig sind, sondern sich in Service- und Lohnkomponenten übertragen. Hinzu kommt, dass Stimmungsindikatoren darauf hindeuten, dass das Wachstum weiter an Dynamik gewinnt, während die Risiken für das Wachstum im Vergleich zu den Stabsprojektionen vom Juni leicht aufwärtsgerichtet seien.
Auch bei der Inflationsseite setzt Schnabel einen Schwerpunkt auf die Energiekomponente, weil sie erklärt, warum „Abwarten“ politisch und ökonomisch gefährlich sein kann. Die Entwicklung beim Erdgas bewertet sie wegen niedriger europäischer Speicherstände als besonders besorgniserregend. In der Konsequenz sieht sie erhebliche Aufwärtsrisiken für die Inflation. Der Punkt dahinter ist technischer Natur: Niedrige Speicherstände erhöhen die Unsicherheit über die zukünftige Gasverfügbarkeit und damit über mögliche Preisbewegungen, die wiederum über Erzeugungskosten und indirekte Preiswirkungen in die Konsumentenpreise laufen können. Schnabel argumentiert zudem, dass der Energiepreisdruck jenseits von Öl zunehmend dauerhafter wird. Je länger ein Konflikt andauere, desto höher sei das Risiko und die Intensität von indirekten und Zweitrundeneffekten – insbesondere dann, wenn die Gesamtnachfrage weiterhin widerstandsfähig bleibt.
Für die Markt- und Unternehmensperspektive ergibt sich daraus ein zweischichtiges Bild. Einerseits stützt die Datenabhängigkeit der EZB die Erwartung, dass Straffungsschritte nicht automatisch aus dem letzten Inflationswert folgen, sondern aus einer Gesamtschau. Andererseits signalisiert die Kombination aus „längerer Zeitraum“ bei der 2-%-Marke, einem Inflationsstand von 2,9 % im Juli und der Betonung von Lohnkanälen, dass die EZB die Entwicklung der Preis- und Lohnrunden im Blick behält. Für Finanzabteilungen bedeutet das konkret, dass Zins- und Währungshedges eher als laufendes Risikomanagement zu betrachten sind, nicht als einmalige Absicherung nach der nächsten Pressekonferenz. Für Industrieunternehmen wiederum wird die Planung schwieriger, wenn höhere Finanzierungskosten länger in der Realwirtschaft ankommen. Gleichzeitig entstehen Chancen für Bereiche, die von Investitionsimpulsen profitieren – etwa beim Ausbau von Rechenzentren und Infrastruktur rund um KI-Lösungen, wobei die Kehrseite klar ist: Je robuster die Nachfrage, desto nachhaltiger können Preis- und Kostendruck bleiben.
Historisch betrachtet bewegt sich Schnabels Argumentation in einem Spannungsfeld, das die Geldpolitik seit Jahren prägt: Zinsen wirken mit Verzögerung, deshalb muss eine Zentralbank Risiken früh adressieren, bevor sich Erwartungen und Lohnverhandlungen verfestigen. Genau deshalb wirken die Hinweise auf ein zu spätes Handeln so nachdrücklich: Wenn die EZB erst reagiert, nachdem sich Effekte bereits in den Löhnen niederschlagen, kann der notwendige Zinsimpuls größer werden, um denselben Inflationspfad zu erreichen. Die nächste Zinsentscheidung am 10. September wird daher besonders im Fokus stehen, weil sie eine Art „Zwischenlesezeichen“ setzt: Erhöht die EZB wie eingepreist um 25 Basispunkte, dann wird der Kurs als datengetriebene Fortsetzung einer konsistenten Reaktionsfunktion gelesen. Kommt es hingegen zu Abweichungen, dürfte der Markt die Gewichtung der Energie- und Wachstumsrisiken neu kalibrieren. Unabhängig vom Ausgang bleibt die Botschaft klar: Der Inflationskampf wird in der Eurozone weniger als einmaliger Energieeffekt verstanden, sondern als Prozess, der den Preis-Lohn-Zyklus im Blick behalten muss.
💳 Amazon-Kreditkarte mit 2.000 Euro Limit bestellen!
🔥 Heutige Hot Deals bei Amazon: Bis zu 80% Rabatte!
🎉 Amazon Haul-Store für absolute Schnäppchenjäger!
- ★ 23-stufiges KI-Go-Training – Für Spieler mit Grundkenntnissen der Regeln – Entwickelt als intelligenter Trainingspartner passt sich die KI Spielern von 18K bis 9D an. Ideal für alle, die die Grundregeln bereits beherrschen und ihr Spiel verbessern möchten.
- IHR EMOTIONALER AI-BEGLEITER: Eiliko ist mehr als nur ein Anhänger, es ist ein charismatischer KI-Freund. Mit einem dynamischen LED-Bildschirm, der eine Vielzahl von animierten Gesichtern und Ausdrucksformen anzeigt, reagiert er auf Ihre Interaktionen mit einzigartiger Persönlichkeit und Charme.
- 【MEHR LEBEN FÜR DEINEN SCHREIBTISCH】 Lerne Eilik kennen – deinen kleinen Roboter-Freund mit Persönlichkeit. Mit liebevollen Animationen, ausdrucksstarken Reaktionen und spielerischen Interaktionen bringt Eilik mehr Freude in deinen Alltag. Ob auf dem Schreibtisch, im Büro oder am Nachttisch – Eilik wird schnell zu einem vertrauten Begleiter für besondere Momente.
- 【XL-Größe für gedeihende Pflanzen】Geben Sie Ihren Pflanzen den Raum, den sie verdienen! Unser verbessertes, großes 13,7 cm großes Design bietet Platz für Pflanzen mit einem Durchmesser von bis zu 8,9 cm und damit deutlich mehr Platz für Wurzelwachstum und Pflanzengesundheit im Vergleich zu kleineren, veralteten Modellen. Die Produktabmessungen betragen 13,6 x 13,6 x 13,2 cm und das Gerät wiegt nur 355 g.
- V28 Update - JETZT MIT NEUEN FUNKTIONEN! Als Reaktion auf das Ladeproblem von Loona haben wir das automatische Aufladen 2.0 verbessert. Diese Optimierung hilft Loona, die Ladewege in verschiedenen Szenarien zu erkennen und anzupassen, um die Erfolgsquote beim automatischen Aufladen zu erhöhen. Mobile Hotspots können sich mit Loona verbinden und überwinden WLAN-Einschränkungen, sodass Sie jederzeit und überall mit Loona interagieren können.
- Die besten Bücher rund um KI & Robotik!
- Die besten KI-News kostenlos per eMail erhalten!
- Zur Startseite von IT BOLTWISE® für aktuelle KI-News!
- IT BOLTWISE® kostenlos auf Patreon unterstützen!
- Aktuelle KI-Jobs auf StepStone finden und bewerben!
- Künstliche Intelligenz: Dem Menschen überlegen – wie KI uns rettet und bedroht | Der Neurowissenschaftler, Psychiater und SPIEGEL-Bestsellerautor von »Digitale Demenz«
Du hast einen wertvollen Beitrag oder Kommentar zum Artikel "Schnabel warnt vor Zweitrundeneffekten: EZB setzt Straffung fort?" für unsere Leser?
#Sophos
#AmazonPrime
#Bestseller
Es werden alle Kommentare moderiert!
Für eine offene Diskussion behalten wir uns vor, jeden Kommentar zu löschen, der nicht direkt auf das Thema abzielt oder nur den Zweck hat, Leser oder Autoren herabzuwürdigen.
Wir möchten, dass respektvoll miteinander kommuniziert wird, so als ob die Diskussion mit real anwesenden Personen geführt wird. Dies machen wir für den Großteil unserer Leser, der sachlich und konstruktiv über ein Thema sprechen möchte.
Du willst nichts verpassen?
Du möchtest über ähnliche News und Beiträge wie "Schnabel warnt vor Zweitrundeneffekten: EZB setzt Straffung fort?" informiert werden? Neben der E-Mail-Benachrichtigung habt ihr auch die Möglichkeit, den Feed dieses Beitrags zu abonnieren. Wer natürlich alles lesen möchte, der sollte den RSS-Hauptfeed oder IT BOLTWISE® bei Google News wie auch bei Bing News abonnieren.
Nutze die Google-Suchmaschine für eine weitere Themenrecherche: »Schnabel warnt vor Zweitrundeneffekten: EZB setzt Straffung fort?« bei Google Deutschland suchen, bei Bing oder Google News!