HASELÜNNE / LONDON (IT BOLTWISE) – Berichten zufolge führt der Spirituosenhersteller Berentzen Gespräche über eine Übernahme durch den US-Konzern Sazerac. Für den Deal soll auch ein öffentliches Übernahmeangebot im Raum stehen. Berentzen ist zuletzt rund 35 Millionen Euro wert gewesen, während Sazerac mit Marken wie Southern Comfort und Buffalo Trace bereits mehrere Zukäufe tätigte. Offen bleibt, wie sich die wirtschaftliche Lage des Unternehmens und die Verhandlungspositionen auf den Preis auswirken.
In Haselünne nimmt die Übernahmespekulation Fahrt auf: Der Schnaps- und Getränkehersteller Berentzen steht Berichten zufolge in Gesprächen mit dem US-Spirituosenanbieter Sazerac. Im Zentrum steht dabei die Frage, ob aus den Verhandlungen ein öffentliches Übernahmeangebot wird und damit ein klarer Beteiligungs- sowie Bewertungsrahmen für die Aktionäre entsteht. Sazerac positioniert sich in den USA und international seit Jahren über Markenportfolios, und die Kombination aus eigener Produktions- und Vertriebslogik sowie Zukaufsstrategie macht solche Deals in der Branche vergleichsweise „pipeline-tauglich“.
Berentzen selbst ist an der Börse zuletzt mit etwa 35 Millionen Euro bewertet worden. Operativ liefert das Unternehmen jedoch ein eher vorsichtiges Signal: Nach dem ersten Halbjahr wurden Jahresziele nach unten angepasst. Der Halbjahresumsatz schrumpfte um gut elf Prozent auf 71 Millionen Euro, während der Betriebsgewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) um mehr als 80 Prozent auf nur noch rund 600.000 Euro einbrach. Genau diese Diskrepanz zwischen Marktwert und Ergebnisentwicklung ist für Übernahmeverhandlungen entscheidend, weil sie typischerweise die sogenannte „Deal-Prämie“ verschiebt: Wer ein angeschlagenes Ergebnisprofil kauft, versucht den künftigen Turnaround realistischer einzupreisen.
Für Sazerac wäre der Schritt zudem strategisch naheliegend, weil das Unternehmen nicht bei Null startet. In der Berichterstattung werden Marken wie Southern Comfort und Buffalo Trace genannt, die bereits auf Differenzierung im Segment der Spirituosen setzen. Gleichzeitig zeigt ein Blick auf bisherige Aktivitäten, wie stark Sazerac auf M&A getrieben ist: Dem Wall Street Journal zufolge bot Sazerac in diesem Jahr dem Jack-Daniel’s-Hersteller Brown-Forman einen rund 15 Milliarden Dollar schweren Deal an und erhielt im ersten Anlauf einen Korb. Stattdessen kaufte Sazerac nach Bloomberg-Informationen den britischen Spirituosenhersteller Au Vodka; dieser Deal soll rund 300 Millionen Pfund (350 Millionen Euro) schwer gewesen sein. Für Berentzen bedeutet das weniger „Größenvergleich“ als vielmehr: Der Käufer ist offenbar bereit, zur Portfolio-Optimierung erhebliche Beträge einzusetzen, sofern er Synergien und Markenpotenzial sieht.
Technisch betrachtet liegt der Hebel solcher Übernahmen selten in einer einzelnen „App“-Funktion, sondern in der Kombination aus Einkauf, Produktion, Distribution und Markenführung. Bei Spirituosen spielen dabei vor allem Skaleneffekte im Einkauf (Rohstoffe, Verpackungen, Logistik), die Auslastung von Produktionskapazitäten sowie die Fähigkeit, Marketingbudgets effizienter über Märkte hinweg zu planen eine Rolle. Daneben ist das Thema Vertrieb entscheidend: Wenn ein Käufer wie Sazerac über eigene Strukturen in Märkten verfügt, kann er mittelbar die Reichweite erhöhen und die Lager- und Abverkaufszyklen stabilisieren. Gerade bei Berentzen, das neben bekannten Spirituosen wie Apfelkorn, Puschkin Vodka, Doornkaat und Bommerlunder auch alkoholfreie Getränke produziert (darunter Mio Mio sowie in Lizenz Sinalco), wäre ein integriertes Portfolio-Management interessant, weil sich Nachfrageverschiebungen oft zwischen Alkohol und alkoholfreien Segmenten abfedern lassen.
Marktseitig verschiebt sich mit einem möglichen öffentlichen Angebot außerdem das Informationsverhalten: Aktionäre erwarten in der Regel eine klare Preislogik und eine transparente Angebotsstruktur, während der Verkäufer versucht, den bestmöglichen Zeitpunkt für einen Deal zu treffen. In der Praxis verhandeln Parteien in solchen Situationen häufig über mehrere Parameter gleichzeitig, etwa den Umfang der Mindestannahme, die Finanzierung und die Bedingungen, die bei der Prüfung von Kartell- oder Wettbewerbsaspekten relevant werden können. Da die aktuellen Angaben explizit „in Gesprächen“ und „über ein öffentliches Übernahmeangebot verhandelt“ formulieren, bleibt die konkrete Umsetzung vorerst offen: Es ist noch nicht entschieden, wie schnell ein Angebot kommt und ob sich die Konditionen an die jüngst schwächeren Kennzahlen anpassen.
Für potenzielle Stakeholder in der Lieferkette und für Mitarbeiter wäre die wichtigste Frage, ob die Übernahme als reines Finanzinvestment oder als operative Konsolidierung verstanden wird. In Branchen mit markengetriebenem Wettbewerb entscheidet die Phase nach einem Deal oft darüber, ob kurzfristige Kostensenkungen Wirkung entfalten oder ob die Markenarbeit darunter leidet. Gleichzeitig kann eine Stabilisierung der Nachfrage im zweiten Halbjahr – oder zumindest eine verlässliche Planbarkeit – den Verhandlungsspielraum bei Berentzen erhöhen. Bis dahin bleibt der Takeaway: Wenn Berentzen tatsächlich Teil des Portfolios von Sazerac würde, dürfte der Preis stark davon abhängen, ob sich Umsatzrückgang und EBIT-Einbruch mit einem Käuferprofil kombinieren lassen, das Vertrieb und Markenführung technologisch wie organisatorisch effizient zusammenbringt.
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