LONDON (IT BOLTWISE) – Der Goldpreis zeigt sich zum Wochenstart fester: Sinkende US-Renditen und ein nachlassender Druck durch den Dollar stützen das unverzinste Edelmetall. Eine erfolgreiche Auktion 30-jähriger US-Staatsanleihen dämpfte die Renditen am US-Anleihemarkt spürbar. Gleichzeitig liefern rückläufige Ölpreise Entlastung, während die Fed-Zinsfantasie laut Marktindikatoren noch nicht durchweg gedreht ist. Am Markt richtet sich der Blick zudem auf Konjunktursignale wie das Konsumentenvertrauen aus den USA.
Gold beendet die Woche mit Rückenwind und startet dann fester in den neuen Handelstag, weil mehrere Makrohebel gleichzeitig in die gleiche Richtung zeigen. Im Fokus steht vor allem die Zinsseite: Eine erfolgreiche Auktion bei 30-jährigen US-Staatsanleihen brachte am Donnerstag eine hohe Nachfrage, was die Renditen am amerikanischen Anleihemarkt deutlich zurückgehen ließ. Für Gold ist das relevant, weil das Metall keine laufenden Zinsen zahlt und damit im Modell der Opportunitätskosten besonders dann attraktiv wird, wenn die Renditen sinken. Parallel wirkten auch rückläufige Ölpreise stabilisierend, da geringere Energiepreise den Inflationsdruck über die nächsten Monate dämpfen können.
Konkrete Preisniveaus zeigen, wie schnell der Markt auf diese Mischung reagiert. Bis gegen 7.35 Uhr (MESZ) verteuerte sich der am aktivsten gehandelte Gold-Future (Dezember) um 67,20 auf 4.224,20 Dollar pro Feinunze. Dass die Kursentwicklung kurzfristig so eng an Renditen und Energietrends gekoppelt ist, passt zum üblichen Wirkungsmechanismus: Höhere reale Zinsen drücken die Bewertung von zinslosen Anlagen, während eine Entspannung bei Energiepreisen die Wahrscheinlichkeit reduziert, dass Zentralbanken weiter stark gegensteuern müssen. Der Bericht verwies zudem auf zusätzliche Faktoren aus den USA: Präsident Donald Trump kündigte vor den Kongresszwischenwahlen im November an, keine Angriffe auf den Iran zu planen, und sprach von produktiven Gesprächen mit Teheran. Auch wenn geopolitische Erwartungen selten geradlinig verlaufen, kann allein die Aussicht auf Entspannung die Risikoaufschläge bei Energie senken und damit wiederum den Inflationspfad beeinflussen.
Trotz des freundlichen Ausblicks bleibt aber der Zinskanal ein dominantes Risiko für Gold. Aus der aktuellen Erwartungslage ergibt sich ein gespaltenes Bild: St.-Louis-Fed-Präsident Alberto Musalem hält zusätzliche Zinsschritte innerhalb der kommenden sechs bis neun Monate für notwendig, um die Inflation einzudämmen. Damit liefert die Fed-Kommunikation eine Bremse, die der Markt nicht einfach ignorieren kann. Noch stärker wird die Ungewissheit über das Timing sichtbar, weil das CME FedWatch Tool für Oktober lediglich eine Wahrscheinlichkeit von 17 Prozent für eine Zinserhöhung ausweist, für Dezember dagegen 83 Prozent. Genau diese Differenz ist für Gold entscheidend, weil sie direkt bestimmt, wie aggressiv Händler die kurzfristige Zinskurve einpreisen.
Während Gold von der Zins- und Inflationsstory lebt, kommt der zweite wichtige Impuls aus dem Rohölkomplex. Der Ölpreis gab im frühen Freitagshandel nach, weil wachsende Hoffnungen auf eine diplomatische Annäherung zwischen den USA und Iran den Markt entlasteten. Laut der Darstellung prüft Teheran eine amerikanische Antwort auf einen Vorschlag, der die Wiedereröffnung der Straße von Hormus innerhalb von sieben Tagen ermöglichen könnte. Diese Erwartung verbessert auf dem Papier die Versorgungssicherheit und wirkt damit dem Risiko entgegen, das sich bei maritimen Engpässen typischerweise in Energiepreisen widerspiegelt. Allerdings sind die Sicherheitsrisiken für die Schifffahrt weiterhin hoch, sodass selbst bei verbesserten Gesprächen eine nachhaltige Entspannung nicht gesichert erscheint.
Zusätzliche Dynamik kommt aus China und aus dem physischen Angebot. Der weltweit größte Rohölimporteur will nach einer kurzen Feiertagspause seine Exporte raffinierter Ölprodukte wieder aufnehmen, was die angespannte Versorgungslage insbesondere bei Diesel, aber auch bei Benzin und Flugzeugtreibstoff verbessern könnte. Daneben beschleunigt die Internationale Energieagentur die Freigabe strategischer Ölreserven. Dem stehen jedoch erhebliche Produktionsausfälle in den USA gegenüber: Wegen Hurrikan Isaias wurden im Golf von Mexiko rund 1,3 Millionen Barrel täglicher Förderung stillgelegt, das entspricht 62,9 Prozent der dortigen Produktion. Da die Dauer der Ausfälle ungewiss bleibt, kann der Markt bei jedem Update zur Wetterlage oder zu Förderständen schnell wieder risk-on bzw. risk-off drehen.
Für die Marktteilnehmer ergibt sich daraus ein typisches Zusammenspiel: Gold reagiert kurzfristig auf den Zins- und Inflationskanal, während Öl zusätzlich die reale Güterdimension abbildet. Am Freitagmorgen zeigte sich der Ölmarkt nachgebend: Der nächste WTI-Future gab bis gegen 7.35 Uhr (MESZ) um 1,20 auf 90,29 Dollar nach, Brent fiel um 1,48 auf 102,80 Dollar. Für Investoren und Treasury-Verantwortliche in Unternehmen ist das nicht nur eine Schlagzeile, sondern eine Information über die makrogetriebene Volatilität, die sich über Kurvenbewegungen und Absicherungsprämien in reale Budgets übersetzen kann. Wenn der Markt zunehmend darauf setzt, dass Energiekosten den Inflationsdruck senken, sinken häufig auch die Spielräume für weitere aggressivere Zinsschritte; bleibt die Zinsfantasie dagegen angespannt, bleibt Gold empfindlich gegenüber jeder bestätigenden Notiz aus der Zentralbank-Agenda.
Unterm Strich ist der Wochenstart für Gold deshalb zweigeteilt: Die kurzfristige Unterstützung durch fallende US-Renditen und den nachgebenden Energiemarkt ist spürbar, die Gegenkraft kommt jedoch aus der Erwartung zusätzlicher Fed-Schritte und dem damit verbundenen Risiko einer höheren Opportunitätskostenspanne. Der Blick der Händler richtet sich zudem auf Daten zur US-Konjunktur, insbesondere auf die von der Uni Michigan ermittelten Indizes zum Konsumentenvertrauen um 16.00 Uhr. Je nachdem, ob die Daten die Inflations- und Nachfrageannahmen stützen oder entkräften, kann sich der Markt in Richtung Oktober oder Dezember positionieren und damit die nächsten Impulse für Gold und die gesamte Zins- und Rohstoffkette auslösen.
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