FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – Zins- und KI-Sorgen haben am Aktienmarkt spürbar nachgelassen, der DAX klettert am Freitag um 0,9 Prozent auf 25.600,98 Punkte. Auch der MDAX legt deutlich um 1,8 Prozent auf 30.754,22 Punkte zu. Ausschlaggebend ist laut Marktkommentaren vor allem die entspanntere Tonlage zur Zinserwartung nach einer Rede von US-Notenbankchef Kevin Warsh. Gleichzeitig bleibt offen, ob die Berichtssaison zum dritten Quartal den Schwung stabilisieren kann.
Der Auftrag klingt nach kurzfristiger Beruhigung, wirkt aber wie ein Stresstest für die nächsten Wochen: Am Aktienmarkt in Frankfurt haben die zuvor spürbaren Bedenken im Zinsumfeld und zur Finanzierung großer KI-Investitionen am Freitag nachgelassen. Der DAX stieg bis zum Nachmittag um 0,9 Prozent auf 25.600,98 Punkte, während der MDAX mit den mittelgroßen Konzernen um 1,8 Prozent auf 30.754,22 Punkte anzog. In der Logik vieler Portfolios verschiebt sich damit der Fokus vom „Wie teuer wird Geld?“ hin zu „Welche Ergebnisse kommen jetzt wirklich?“, denn gerade bei wachstumsstarken Geschäftsmodellen entscheidet die Kombination aus Margen, Cashflow und Refinanzierungskosten über die Bewertung.
Der Konjunktur- und Zinsnarrativ, der die Stimmung zuvor belastet hatte, lässt sich auf zwei Trigger zurückführen: eine überraschend hohe Inflation in den USA und die daraus abgeleitete Sorge, die US-Notenbank könnte den Leitzins bereits im Oktober ein weiteres Mal anheben. In einem Umfeld steigender Finanzierungskosten geraten vor allem Modelle unter Druck, die auf teure Projektphasen oder lange Amortisationszeiten setzen. Dass US-Notenbankchef Kevin Warsh in seiner Rede dann nicht konkret zur Geldpolitik nachgelegt hat, dämpfte laut Marktsicht die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober spürbar. Thomas Altmann vom Vermögensverwalter QC Partners ordnete die Reaktion entsprechend als Rückkehr des Optimismus ein, während Marktanalyst Timo Emden eine „Schaukelbörse“ betonte: Zwischen Zinsfragen, KI-Zweifeln und regionalen Krisenherden fehle vielen Anlegern weiterhin ein roter Faden.
Damit rückt die zweite Ebene in den Vordergrund – die Frage, welche Teile des KI-Ökosystems Bewertungsrisiken tragen und welche eher resilient bleiben. Sören Hettler von der DZ Bank verwies darauf, dass die jüngste Korrektur bei Halbleiter- und einigen KI-bezogenen Aktien eher eine selektive Neubewertung sei. Seine Argumentation zielt dabei auf die Kapitalstruktur: Besonders unter Druck stünden hoch bewertete und stark fremdfinanzierte Segmente, während Unternehmen mit hoher Profitabilität, teils aus anderen Geschäftsfeldern, und starken Cashflows weniger anfällig für steigende Finanzierungskosten seien. Diese Differenzierung ist für den Markt wichtig, weil sie die scheinbar einheitliche „KI-Sorge“ in zwei Kategorien zerlegt: Erwartungsrisiken bei Wachstum ohne tragfähige Ertragslage versus Margen- und Cashflow-Risiken bei Geschäftsmodellen, die zwar technologisch überzeugen, aber finanziell schwerer zu tragen sind.
Operativ verdichtete sich der Optimismus am Freitag in den Sektoren, in denen Ergebnisse und politische Nachfrageerwartungen häufig kurzfristig ineinandergreifen. Im DAX und MDAX standen Rüstungstitel vorn: Rheinmetall, RENK und HENSOLDT legten mit Kursgewinnen von bis zu fast sieben Prozent zu. Auch im SDAX setzte der Erholungsversuch im Rüstungs- und Technologieumfeld fort, wo OHB SE mit plus 14 Prozent die Spitze markierte. Der Blick auf die Chipindustrie lieferte parallel einen zweiten Belastungstest für die Zins-/KI-Erzählung: Aixtron übertraf im dritten Quartal sowohl beim Auftragseingang als auch bei der operativen Profitabilität die Erwartungen. Mit einem Kursplus von gut fünf Prozent konnten die Aktien einen Teil der zuvor starken Vortagesverluste von fast 13 Prozent wieder aufholen – ein Hinweis darauf, dass Qualitätsdaten in der aktuellen Marktphase noch immer Gewicht haben.
Daneben zeigte sich auch, wie schnell sich Anleger drehen, wenn neue Informationen konkrete Gewinnpfade stützen. Im MDAX sprang Nordex um mehr als zwölf Prozent nach oben. Der Windkraftanlagenbauer überzeugte mit einem überraschend guten dritten Quartal und mit einem optimistischeren Gewinnausblick – genau an der Stelle, wo Zinsnarrative typischerweise ansetzen, weil Projektfinanzierung und Kapitalbindung die Wirtschaftlichkeit großer Investitionszyklen beeinflussen. Im SDAX stieg Verbio um gut 13 Prozent auf 28,98 Euro. Constantin Hesse vom Analysehaus Jefferies brachte hier mehr Rückenwind für die Gewinnperspektiven ins Spiel: Das Kursziel wurde auf 42 Euro angehoben und die Einstufung auf „Buy“ gesetzt. Solche Moves sind zwar unternehmensspezifisch, sie spiegeln aber auch eine breitere Marktmechanik wider: Wenn die Erwartungen nicht nur „besser“, sondern finanziell glaubwürdig wirken, wird Risiko in der Bewertung wieder eher eingepreist.
Auf der Bankenebene kam ein weiterer Faktor hinzu, der den Gesamtmarkt stützen kann, ohne direkt mit KI zu tun zu haben. Die UniCredit erhielt für die Aufstockung ihrer Commerzbank-Anteile grünes Licht von der EZB-Bankenaufsicht; gegen Jahresende werden demnach noch weitere Genehmigungen erwartet, bevor die Kontrolle beim Frankfurter Geldhaus übernommen werden soll. Die EZB-Genehmigung war zwar bereits erwartet worden, trotzdem reagierten die Commerzbank-Aktien mit einem Plus von etwa eineinhalb Prozent. Für Anleger bedeutet das: Selbst wenn die Makro-Unsicherheit rund um Zinsen und KI-Investitionen dominiert, können klarere regulatorische oder unternehmensstrategische Schritte kurzfristig Nachfrage nach einzelnen Titeln schaffen. Der entscheidende nächste Prüfstein bleibt die laufende Berichtssaison zum dritten Quartal – denn erst dort entscheidet sich, ob aus dem temporären Rhetorik-Impuls ein tragfähiger Trend wird.
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