LONDON (IT BOLTWISE) – ServiceNow steht unmittelbar vor dem nächsten Quartalsbericht und damit vor einem Belastungstest für den aktuellen KI-Optimismus. Bank of America hat das Kursziel von 150 auf 180 US-Dollar angehoben und erwartet dabei vor allem Rückenwind aus Auftragseingang, Ausblick und kurz laufenden Leistungsverpflichtungen. Zusätzlich nennt die Bank ein erwartetes Abo-Umsatzwachstum auf 3,98 Milliarden US-Dollar. Entscheidend wird sein, ob die höheren Bewertungsannahmen bereits in den operativen Daten sichtbar werden.
Der jüngste Aktienlauf bei ServiceNow setzt die Messlatte für die kommende Ergebnisveröffentlichung spürbar höher: Mit einem Plus von 12% innerhalb von sieben Tagen steigt bei Anlegern die Erwartung, dass sich der KI-Hype nicht nur in Analystenkommentaren, sondern auch in belastbaren Kennzahlen niederschlägt. Genau hier verläuft die Grenze zwischen „Vorschussvertrauen“ und echter Bestätigung. Denn sowohl Bank of America als auch Guggenheim haben ihre Kursziele angehoben, knüpfen das positive Szenario aber an die Frage, ob Auftragseingang und Ausblick die optimistischeren Bewertungsannahmen tatsächlich tragen.
Bank of America und Guggenheim stützen ihr Re-Assessment in erster Linie auf die nächsten operativen Signale, nicht auf bereits gemeldete Ergebnisse. Das macht den Quartalsbericht zum zentralen Prüfungspunkt: Wenn der Ausblick und der Auftragseingang die erwartete Dynamik zeigen, wirkt die KI-Erzählung wie ein Verstärker für ein ohnehin funktionierendes Kerngeschäft. Bleibt diese Kopplung schwach, kann sich die Bewertung schneller „entkoppeln“ – gerade dann, wenn der Markt bereits eine Menge guter Nachrichten eingepreist hat.
Technisch und kaufmännisch rückt dabei insbesondere der Wachstumspfad der kurzfristig verbleibenden Leistungsverpflichtungen in den Fokus, kurz cRPO. Bank of America erwartet hier einen währungsbereinigten Zuwachs von 20%. Diese Kennzahl ist für ServiceNow mehr als ein Stichtagswert, weil sie einen Blick über bereits verbuchte Umsätze hinaus auf vertraglich gesichertes Geschäft erlaubt. Für die Anlegerlogik heißt das: Eine künftige Umsatzbasis muss nicht nur steigen, sie muss vor allem ausreichend „viskos“ sein, also dynamisch genug, um die höheren Erwartungen zu rechtfertigen.
Im Abo-Umsatz konkretisiert Bank of America die Erwartungen: Rund 3,98 Milliarden US-Dollar werden genannt, was einem Wachstum von 20,6% gegenüber dem Vorjahr entspräche; organisch rechnet die Bank mit 18,5%. Allerdings ist selbst ein gutes Umsatzquartal noch kein vollständiger Beleg für Dauerhaftigkeit. Entscheidend wäre vielmehr, ob erfüllte Umsatzversprechen zusammen mit einem belastbaren Signal für die Folgequartale auftreten. Genau diese Kombination würde die These stützen, dass ServiceNow nicht allein von Hoffnungen auf neue KI-Anwendungen profitiert, sondern dass Kunden die zusätzlichen Use-Cases auch tatsächlich in Verträge überführen.
Auch die Annahme einer breiteren KI-Nutzung zielt auf eine Übersetzung von „Interesse“ in „Zahlungsbereitschaft“. Bank of America verweist dabei auf eine Oktober-Umfrage unter IT-Verantwortlichen: 54,5% halten den Einsatz von ServiceNow für KI im Backoffice für wahrscheinlich oder sehr wahrscheinlich, und 36% erwarten einen KI-Anteil von mehr als 10% am Softwarebudget. Solche Aussagen sind jedoch noch keine Umsätze. Erst wenn sich daraus Bestellungen ableiten lassen, kann das KI-Geschäft die Wachstumserwartungen stützen. In diesem Kontext wird häufig das Assistenzprodukt Arc als konkreter Anknüpfungspunkt genannt, weil es Aufgaben über Anwendungen und Unternehmenssysteme hinweg erledigt und dabei unternehmensweiten Richtlinien unterliegt.
Guggenheim erhöht das Kursziel ebenfalls – von 125 auf 175 US-Dollar – und erwartet Ergebnisse über dem Konsens sowie einen Ausblick für das Schlussquartal, der zumindest im Rahmen der Erwartungen liegen soll. Die Analysten setzen dabei auf stabile Vertriebspipelines und auf Auftragsdaten als Signal für Nachfrage, die auch ohne bereits flächendeckende KI-Nutzung tragfähig sein könnte. Gleichzeitig bleibt für das Gegenargument entscheidend, dass die KI-Nutzung bislang offenbar eher „niedrig“ ausgeprägt war: Erste positive Signale werden zwar beim AI Control Tower erwähnt, neue Preise und Produktpakete treffen bei Kunden aber auf gemischte Reaktionen. Daraus folgt: Eine schnelle Monetarisierung ist keineswegs automatisch.
Die Bewertung macht diese Unsicherheit besonders sensibel. Bank of America hat die Bewertungsannahme auf das 27-Fache des geschätzten Unternehmenswerts zum freien Cashflow für 2027 angehoben; zuvor lag die Annahme bei dem 23-Fachen. Das höhere Kursziel hängt damit auch an der Bereitschaft, erwartete Mittelzuflüsse großzügiger zu bewerten. Wenn zusätzliche Kundenausgaben hinter den Hoffnungen zurückbleiben, könnte genau diese Annahme unter Druck geraten. Als Risiken werden dabei auch Wettbewerb, zurückhaltendere Ausgaben und KI-Kosten genannt. Für Anleger wäre deshalb ein schwächerer Auftragszuwachs besonders problematisch, weil er gleich zwei Ebenen berührt: das Wachstumstempo und die Plausibilität der höheren Bewertung.
Damit wird der nächste Bericht zum Prüfstein, der beide Szenarien möglichst klar trennen muss. Solange der kurzfristige Auftragsbestand kräftig wächst und die Nachfrageaussagen der Analystenpartner bestätigt werden, bleibt das positive Bild plausibel: ServiceNow müsste zeigen, dass stabiles Kerngeschäft und zusätzliche KI-Ausgaben sich ergänzen und nicht gegeneinander arbeiten. Kippt dagegen die Auftragsdynamik oder bleibt die Monetarisierung neuer KI-Angebote hinter den Erwartungen zurück, werden die höheren Bewertungsannahmen angreifbarer. Als konkreter Zeitpunkt gilt der für den 28. Oktober nach Börsenschluss geplante Bericht zum dritten Quartal 2026 – dann wird sichtbar, wie viel von dem Optimismus im Markt bereits operativ „gedeckt“ ist.
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