LONDON (IT BOLTWISE) – Cisco erinnert mit einem historischen Kursgipfel aus dem Jahr 2000 daran, wie teuer Erwartungen sein können. 2026 wächst das Unternehmen mit KI-Netzwerkinfrastruktur erneut stark, darunter 9,3 Mrd. US-Dollar AI-Infrastrukturaufträge von Hyperscalern im Fiskaljahr 2026. Gleichzeitig zeigt der Weg zurück auf ein höheres Schlusskursniveau, wie lange Korrekturen dauern können. Für KI-Investoren zählt damit nicht nur das Wachstum, sondern auch die Bewertung, mit der sie es einpreisen.
Wer heute auf KI-Netzwerkinfrastruktur schaut, landet schnell bei Cisco, weil die Aktie eine Ausnahme innerhalb der großen Tech-Historie bildet: Sie verbindet einen spektakulären Dotcom-Gipfel mit einer langen Reifephase und einer aktuellen Rückkehr in den Fokus. Am 27. März 2000 schloss Cisco bei 80,06 US-Dollar und wurde laut der damaligen Berichterstattung kurzzeitig zum wertvollsten Unternehmen der Welt. Die Bewertung war dabei nicht „nur“ hoch, sondern extrem auf künftige Perfektion ausgerichtet: Während Cisco die Infrastruktur für die damals wachsende Internet-Nutzung lieferte, zahlten Käufer für das Versprechen, dass sich dieses Wachstum über Jahrzehnte nahezu lückenlos fortsetzen würde.
Technisch betrachtet war die damalige Cisco-Logik vergleichsweise eindeutig: Router und Switches bildeten das Rückgrat für Datenverkehr, und mit dem Boom stieg die Nachfrage nach Netzwerkkomponenten proportional zur Zahl der neu anschließenden Systeme. In der Folge sprang der Kurs in einem Zeitraum von 1994 bis März 2000 um grob 4.000% nach oben. Die Konsequenz zeigt sich beim Blick auf das Ende der Euphorie: Als der Nasdaq Composite Anfang der 2000er Jahre deutlich korrigierte, rutschte Cisco mit. Von dem Schlusskurs vom 27. März 2000 ging es bis zum 11. Oktober 2002 um 87,11% nach unten; wer am Tief bei rund 10,32 US-Dollar einstieg, musste später um 676,3% zulegen, nur um wieder das damalige Schlussniveau zu erreichen.
Dass sich die „Rückkehr“ nicht in wenigen Quartalen erledigt hat, ist aus Anlegersicht der Kern der Geschichte. Nach dem Börsenumfeld-Reset dauerte es nach Angaben, die den Verlauf aufschlüsseln, mehr als 25 Jahre, bis Cisco erneut ein höheres Schlusskursniveau setzte; ein neues Closing-High wurde demnach am 10. Dezember 2025 erreicht, mit einem Schlusskurs von 80,25 US-Dollar. In der Zwischenzeit hat sich die Eigentümerlogik verändert: Cisco zahlte laut Unternehmensangaben erst ab 2011 erstmals eine Quartalsdividende von 0,06 US-Dollar je Aktie. Dazu kommen Aktienrückkäufe, die das Bild oft „glätten“: Auch wenn das Unternehmen viele Aktien einzieht, steigt der Effekt auf Kennzahlen, die sich auf Marktkapitalisierung beziehen, nicht automatisch im Gleichschritt mit dem Kurs. Genau diese Mischung erklärt, warum trotz operativen Fortschritts das Marktbild über viele Jahre verzerrt bleiben kann – etwa weil Inflation und lange Bewertungsphasen den tatsächlichen Vermögenszuwachs über Zeit verschieben.
Die aktuelle Wendung liegt nicht darin, dass Cisco sich plötzlich neu erfinden musste, sondern dass es erneut in ein Infrastruktur-Thema hineinwächst, das KI erst praktikabel macht. Im Fiskaljahr 2026 nannte Cisco 63,3 Mrd. US-Dollar Umsatz; besonders auffällig sind dabei AI-Infrastrukturaufträge von Hyperscalern in Höhe von 9,3 Mrd. US-Dollar. Für das Fiskaljahr 2027 erwartet das Unternehmen zudem 7,5 Mrd. US-Dollar AI-Infrastrukturumsatz. Chair und CEO Chuck Robbins ordnete das in seinem aktuellen Kontext so ein: „We are well-positioned as the critical infrastructure for the AI era, building on our technology leadership and customer trust, while innovating at the speed and scale that our dynamic world demands.“ Für Technik-Teams bedeutet das vor allem: Wer KI-Workloads betreibt, braucht nicht nur Rechenleistung, sondern auch Netzwerkpfade, Segmentierung und Skalierung in der Datenbewegung – und damit rückt das ein, was Cisco historisch gut konnte.
Spannend wird es, sobald man die Bewertungsfrage ernst nimmt und sie mit heutigen Marktlogiken verknüpft. In der Dotcom-Zeit wurden nach Angaben zur damaligen Kennzahlenlage Multiples eingepreist, die nicht nur Wachstum, sondern Dominanz über lange Zeiträume signalisieren sollten; Cisco handelte zeitweise mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis über 200. Heute wird Cisco in Branchenanalysen wieder mit NVIDIA verglichen, weil beide als Zulieferer in „Picks-and-Shovels“-Rollen auftauchen, nur mit unterschiedlichem Schwerpunkt: NVIDIA dominiert den KI-Stack auf der Rechenseite, Cisco eher das Transport- und Infrastrukturband. Gleichzeitig zeigt die Markterwartung, wie schnell Stimmungen kippen können: Selbst bei einem sehr hohen Bewertungspotenzial können Kurskorrekturen auftreten, wenn sich das Tempo der Erwartungen relativ zur Ergebnisentwicklung verändert.
Für KI-Investoren ergibt sich daraus eine praktische Lektion, die Matt Phillips in der vorliegenden Quelle explizit betont: „[Cisco] shows just how difficult it is for a company at the center of a boom to know precisely where one stands.“ Denn in Boomphasen lässt sich der „Stand“ häufig nicht an operativen Fortschritten allein erkennen, sondern an der Relation zwischen Wachstum und Preis. Wenn wenige große KI-Werte einen überproportionalen Anteil an Indizes wie dem S&P 500 tragen, kann Konzentrationsrisiko auch dann wirken, wenn die Unternehmen technologisch relevant bleiben. Cisco liefert damit weniger eine simple Erfolgsgeschichte als ein Zeitraffer über die Risiken von Multiples: Ein gutes Geschäftsmodell kann über Jahrzehnte enttäuschend wirken, wenn die Einstiegspreise zu aggressiv waren.
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