FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – Anthropic hat den Börsenprospekt bei der US-Aufsicht SEC eingereicht. Die Roadshow soll Anfang November starten, der mögliche Handelsauftakt an der Nasdaq erfolgt eine Woche später. Gleichzeitig bleibt der IPO-Markt stark, erreicht aber nicht automatisch volle Begeisterung bei allen Neuemissionen. Im Umfeld von Platzierungen wie Infomaniak, Sensofusion und Airtel Mobile zeigt sich: Geschäftsmodell und Bewertung entscheiden über den Kursverlauf.
Am Montag dieser Woche hat Anthropic den Börsenprospekt bei der US-Aufsicht SEC eingereicht. Damit rückt ein konkreter Zeitplan in den Fokus: Die Investoren-Roadshow soll Berichten zufolge in der Woche ab dem 9. November 2026 starten, der Handelsstart an der Tech-Börse Nasdaq ist für die Woche ab dem 16. November vorgesehen. Für den Markt ist das vor allem deshalb relevant, weil Anthropic nicht als Einzelfall in ein Jahr geht, das bei Emissionen ein ungewöhnlich hohes Niveau erreicht. Das spüren Investoren auch daran, dass parallele Großereignisse wie der Börsengang von SpaceX im Juni die Erwartungshaltung für Tech- und KI-Narrative weiter angehoben haben.
Ein Blick auf die Gesamtstatistik macht die Rahmenbedingungen klar: Nach Angaben von EY lag die Zahl der Börsengänge weltweit in den ersten neun Monaten dieses Jahres mit 888 zwar unter dem Vorjahreswert von 922. Gleichzeitig ist das Emissionsvolumen explodiert, auf 288 Milliarden US-Dollar statt 114 Milliarden US-Dollar. Diese Kombination aus weniger Deals und deutlich mehr Kapital pro Deal deutet auf eine stärkere Konzentration auf größere Geschichten hin, häufig getragen von Investorenerwartungen rund um «Equity Storys», die besonders in kritische Infrastruktur und Energie, KI und Robotik sowie Verteidigung einzahlen. Genau diese Bereiche profitieren typischerweise von langen Budgetzyklen, aber auch von wirtschaftspolitischen Impulsen und umfangreichen staatlichen Aufträgen, wie EY-Partner Martin Steinbach erläuterte.
Während große IPOs den Takt der Aufmerksamkeit bestimmen, zeigt die Zusammensetzung der späteren Kursverläufe oft ein genaueres Bild als der reine Emissionskalender. In Frankfurt standen zuletzt SK Hynix, Samsung und NVIDIA besonders weit vorn, gefolgt von Micron Technologies, Microsoft, Strategy, Apple, Alphabet, Novo-Nordisk und Meta. Die Auswahl wirkt wie ein Spiegel dessen, was Anleger aktuell für «liquide Wachstumsadressen» halten: Halbleiter und große Plattform-Ökosysteme liefern die bekannte Infrastruktur für Datenverarbeitung, Training und Betrieb von KI-Systemen. Für die Bewertung neuer Börsenkandidaten heißt das: Wer nur mit Zukunftsmärchen kommt, hat es schwerer, sobald Marktteilnehmer selektiv werden und den Mehrwert gegenüber bestehenden Gewinnern konkret messen.
Ein Beispiel für diese Selektivität liefert der Blick auf kleinere, aber erfolgreiche Platzierungen. Der Schweizer Cloud-Anbieter Infomaniak ging am 1. Oktober an die Schweizer Börse, allerdings nicht über einen klassischen IPO-Prozess. Stattdessen erfolgte das Listing über ein Reverse Takeover: Eine bereits börsennotierte Perrot Duval Holding übernahm die Infomaniak Group im Rahmen eines Aktientauschs und firmierte anschließend in Infomaniak um. Der erste Handelstag verlief laut Marktbeobachtung sehr dynamisch: Nach einem Eröffnungskurs von 56 Schweizer Franken schloss die Aktie bei 85 Franken. Damit erreichte die börsennotierte B-Aktienklasse zunächst eine Marktkapitalisierung von rund 400 Millionen Franken, bevor sich der Kurs danach ebenfalls wieder normalisierte und am Donnerstagmorgen bei 76 Franken gehandelt wurde.
Noch stärker unterstreicht Sensofusion, wie stark Nachfrage und Kursreaktion auseinanderlaufen können. Der finnische Spezialist für Drohnenerkennung und Drohnenabwehr kam im Oktober an die Börse in Helsinki und wurde dabei mehrfach überzeichnet. Bei einem Ausgabepreis von 16,41 Euro je Aktie nannte Richter einen Bruttoemissionserlös von rund 259 Millionen Euro und bewertete das Unternehmen anschließend mit etwa 1,6 Milliarden Euro. Nach einem Börsendebüt mit Kursen über 20 Euro kam es jedoch zu einer Konsolidierung; aktuell wird die Aktie bei 16,45 Euro gehandelt, also weiterhin über dem Ausgabepreis. Für Unternehmen mit sicherheitsnahen Use Cases ist das ein Signal: Technik und Markt brauchen zwar einen klaren Bedarf, der Bewertungshebel wirkt aber nur, wenn der Markt das Geschäftsmodell auch auf After-IPO-Ebene trägt.
Am anderen Ende der Risikokurve zeigt Airtel Mobile, warum auch etablierte Marktakteure im IPO-Umfeld keine lineare Kursreise garantieren. Airtel Mobile ist eine Tochtergesellschaft von Airtel Africa und brachte im Oktober mit Airtel Mobile Commerce seine digitale Finanzdienstleistungssparte als eigenständig börsennotiertes Unternehmen an die London Stock Exchange. Der Ausgabepreis lag bei 1,96 britischen Pfund je Aktie; daraus ergab sich eine Marktkapitalisierung von 5,3 Milliarden Pfund, der größte Börsengang seit fünf Jahren an der LSE. Die Aktie startete volatil und wird inzwischen niedriger gehandelt, unter anderem zu 1,90 Pfund; an der Deutschen Börse Frankfurt liegt der Kurs bei 2,10 Euro. Das passt zum Muster des Jahres: Selbst bei gutem Timing entscheidet am Ende, wie schnell neue Umsätze, Margenlogik und Skalierungserwartungen im Kurs «übersetzt» werden.
Für den weiteren Verlauf bedeutet das: Der Börsengang von Anthropic wird zwar wegen der KI-Komponente und der großen Aufmerksamkeit ein Belastungstest für den gesamten Markt, doch er ist nur ein Teil einer größeren IPO-Welle. In einem Umfeld mit hohem Emissionsvolumen, aber zugleich selektiven Marktteilnehmern, gewinnt das Risiko- und Bewertungsmanagement an Bedeutung. Unternehmen, die ihren Weg an die Börse planen, sollten deshalb nicht nur auf die Story setzen, sondern auf belastbare Kennzahlen, eine nachvollziehbare Positionierung gegenüber existierenden Plattformen und eine Kapitalverwendung, die sich in der Praxis belegen lässt. Genau hier, so legen die Beispiele nahe, trennt sich die Spreu: überzeugende Geschäftsmodelle und klare Wachstumslogik lassen sich auch in einem selektiven Markt durchsetzen.
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