LONDON (IT BOLTWISE) – Anthropic hat die Konditionen seines Börsengangs aktualisiert: Die Preisspanne liegt nun bei 70 bis 78 US-Dollar je Aktie. Für das öffentliche Angebot sind bis zu 825 Millionen Aktien vorgesehen, was am oberen Ende ein Bruttoemissionsvolumen von rund 64,35 Milliarden US-Dollar ergibt. Zusätzlich plant das Unternehmen eine Privatplatzierung über 26 Milliarden US-Dollar mit sieben großen Technologiepartnern. Zusammen kann Anthropic damit je nach Ausgabepreis auf eine Gesamtbewertung von rund 1,02 Billionen US-Dollar kommen.
Der geplante Börsengang von Anthropic geht in die nächste, zahlengetriebene Phase: Nachdem der KI-Anbieter seine ersten Preisangaben kurz nach dem Versand an die beteiligten Banken zurückgezogen hatte, liegen mit einer neuen Einreichung bei der US-Börsenaufsicht SEC jetzt konkrete Eckwerte vor. Für den Kapitalmarkt ist das vor allem deshalb wichtig, weil die anfängliche Preisspanne und die daraus abgeleiteten Größenordnung von Emission und Bewertung den Ton für die Roadshow setzen. Jetzt nennt das Unternehmen eine Spanne von 70 bis 78 US-Dollar je Aktie und veröffentlicht zudem, wie viele Aktien im öffentlichen Angebot tatsächlich platziert werden sollen.
Im Detail sieht die Struktur so aus: Bis zu 825 Millionen Aktien sollen im Rahmen des öffentlichen Angebots angeboten werden, wobei Anthropic selbst 801,35 Millionen Papiere verkauft. Weitere 23,65 Millionen Aktien stammen von bestehenden Anteilseignern, deren Verkäufe nicht direkt in die Kasse des Unternehmens fließen. Bei einem Ausgabepreis am oberen Ende der Spanne ergibt sich daraus ein Bruttoemissionsvolumen von rund 64,35 Milliarden US-Dollar. Damit rückt auch die Gesamtbewertung in greifbare Nähe: Gemessen an den insgesamt ausstehenden Aktien könnte Anthropic auf eine Bewertung von rund 1,02 Billionen US-Dollar kommen – die endgültige Zahl hängt aber von der finalen Preisfestsetzung und der tatsächlich ausgegebenen Aktienzahl ab.
Ungewöhnlich und für das weitere Marktbild besonders relevant ist die Kombination aus Börsengang und zusätzlicher Privatplatzierung. Anthropic hat dafür Vereinbarungen mit sieben Technologieunternehmen geschlossen, die Class-N-Aktien im Gesamtwert von 26 Milliarden US-Dollar erwerben sollen. Konkret werden in den Unterlagen Google, NVIDIA, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft und TSMC-Partner genannt. Die Transaktion ist an den erfolgreichen Abschluss des Börsengangs und weitere Bedingungen geknüpft und unterscheidet sich damit klar vom öffentlichen Angebot. Zusammen könnten beide Kapitalmaßnahmen dem Unternehmen bis zu 90,4 Milliarden US-Dollar an frischem Kapital einbringen – eine Größenordnung, die den Deal in die Kategorie der größten Emissionen der jüngeren Börsengeschichte hebt.
Hinter den Zahlen steht jedoch nicht nur Finanzierungslogik, sondern auch ein strategisches Geschäftsmodell, das stark an Infrastruktur gekoppelt ist. In den aktualisierten Geschäftsangaben verweist Anthropic auf ein rasantes Umsatzwachstum: In den ersten neun Monaten stieg der Umsatz auf 33,24 Milliarden US-Dollar, nach 2,55 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Das entspricht einem Zuwachs von rund 1.206 Prozent. Gleichzeitig bleibt das Bild bei der Profitabilität widersprüchlich: In derselben Periode fiel ein Nettoverlust von 104,04 Milliarden US-Dollar an, wobei der Löwenanteil mit 94,32 Milliarden US-Dollar auf Änderungen des beizulegenden Zeitwerts von Wandelanleihen, Derivatverbindlichkeiten und sogenannten SAFEs entfällt. Das operative Ergebnis ist zwar weniger negativ als im Vorjahr, bleibt aber mit minus 1,26 Milliarden US-Dollar ebenfalls deutlich im Minus; auch im dritten Quartal lag das operative Ergebnis bei rund minus 567 Millionen US-Dollar.
Besonders viel Substanz liefert der Blick auf die Verpflichtungen, weil sie die künftige Kostenkurve realistisch begrenzen können. Anthropic beziffert vertragliche Ausgaben- und Leasingzusagen auf insgesamt rund 895,4 Milliarden US-Dollar. Der Großteil entfällt auf Rechenkapazitäten und den Ausbau der KI-Infrastruktur, davon sollen bis Ende 2030 rund 447,5 Milliarden US-Dollar anfallen. Innerhalb der kommenden zwölf Monate sind rund 69,8 Milliarden US-Dollar fällig – wobei die Summe nicht mit einem sofort notwendigen Schuldenberg gleichzusetzen ist, sondern langfristige Verträge, Leasingvereinbarungen sowie teilweise noch nicht begonnene Infrastrukturprojekte umfasst. Selbst wenn diese Verpflichtungen nicht 1:1 als sofortige Ausgaben durchschlagen, macht ihre Größenordnung klar, warum der Kapitalbedarf für den Börsengang so zentral ist.
Auch die Unternehmensführung ist in den Unterlagen auffällig detailliert, weil sie den Einfluss regulärer Aktionäre begrenzt. Eine einzelne Class-F-Aktie, die von einer eigens dafür gegründeten LLC der sieben Mitgründer gehalten wird, vereint 50,1 Prozent der Stimmrechte auf sich; damit können die Gründer bei zentralen Entscheidungen die Mehrheit sichern. Zusätzlich kann der Long-Term Benefit Trust über die Class-T-Aktie die Mehrheit der Mitglieder des Verwaltungsrats bestimmen. Für Investoren bedeutet das: Nicht nur Bewertung und Zahlen zählen, sondern auch, wie stark Governance-Strukturen die spätere strategische Ausrichtung prägen können.
Für Anleger ergibt sich daraus ein zweigeteilter Prüfstein: Das Wachstum ist durch die Umsatzsprünge und die zuletzt stark erhöhte Run-Rate Revenue sichtbar, die Kennzahl wird auf Basis annualisierter Verbrauchs- und Abonnementerlöse abgeleitet und dient damit als Indikator für die aktuelle Dynamik. Gleichzeitig bleibt das Unternehmen operativ noch nicht nachhaltig profitabel, und die Verpflichtungen zeigen, dass jede Verbesserung der Ertragslage gegen einen großen, laufenden Infrastrukturaufwand anarbeiten muss. Die Bewertung von rund 1,02 Billionen US-Dollar am oberen Rand setzt entsprechend ambitionierte Erwartungen, die nicht allein durch den KI-Boom getragen werden. Hinzu kommt, dass die Finanzierungsstruktur mit der Privatplatzierung und den genannten Technologiepartnern zwar strategische Rückenstärkung signalisiert, die wirtschaftlichen Herausforderungen jedoch nicht aus der Welt schafft.
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