LONDON (IT BOLTWISE) – Michael Burry hält Berkshire Hathaway nach dem Rückzug von Warren Buffett nicht mehr für eine attraktive Anlage. Seine Skepsis richtet sich gegen den neuen Chef Greg Abel und die seiner Ansicht nach fehlende Geduld für große Investitionszeitpunkte. In den aktuellen Zahlen zeigt sich parallel erstmals seit vier Jahren ein Rückgang beim Cash- und Treasury-Bill-Bestand. Ob Abel den Kapitalüberschuss nun konsequenter in Deals übersetzt oder Burrys Kritik Bestand hat, wird sich im nächsten Quartalsbericht zeigen.
Warren Buffetts Rückzug markiert für Berkshire Hathaway nicht nur einen Managementwechsel, sondern auch den Testfall, ob der historisch gewachsene Investitionsstil unter Greg Abel weiter in derselben Konsequenz funktioniert. Michael Burry, der spätestens seit seiner bekannten Wette gegen den US-Immobilienmarkt vor der Finanzkrise 2008 als Kriseninvestor wahrgenommen wird, stellt die neue Ausrichtung öffentlich infrage. Laut seinem Post zu Wochenbeginn zweifelt er daran, dass Abel die Geduld mitbringt, die Buffett bei großen Engagements über Jahre hinweg ausgerechnet habe, und verbindet diese Sorge mit dem weiterhin großen ungenutzten Cash-Polster.
Technisch betrachtet geht es bei dieser Debatte weniger um die Frage, ob Berkshire Gewinne erzielt, sondern um die Kapitalallokation zwischen mehreren „Töpfen“: strategische Investitionen in Unternehmen, Aktienrückkäufe und die Liquiditätsreserve aus Cash sowie Treasury Bills. Burrys Kernargument lautet dabei, dass Abel zwar begonnen habe, Kapital einzusetzen, der Großteil des Cash-Bergs jedoch weiterhin im System „parkt“. Er deutet die aktuellen Schritte deshalb eher als Weichenstellung statt als echte Investitionsbewegung, was für Anleger einen direkten Unterschied macht: Unternehmen können kurzfristig Liquidität abbauen, aber langfristig entscheidet sich die Rendite darüber, ob daraus überlegene Risiko-gegen-Ertrag-Setups entstehen.
Dass der Cash-Bestand überhaupt bewegt wurde, liefert zugleich eine konkrete Gegenfolie zur Kritik. In der jüngsten Bilanz sank der Cash- und Treasury-Bill-Bestand zum Ende des zweiten Quartals 2026 auf 365,5 Milliarden US-Dollar, nachdem zuvor 397,4 Milliarden US-Dollar erreicht worden waren. Damit verzeichnete Berkshire den ersten sequenziellen Rückgang seit vier Jahren. Interessant ist dabei die Begründung im Kontext des Quartals: Der Konzern kaufte per saldo Aktien zurück und hielt im Zuge der Kapitalverschiebung zugleich ein größeres Engagement in Höhe von 10 Milliarden US-Dollar bei Alphabet, während zusätzlich rund 4,5 Milliarden US-Dollar in eigene Aktien flossen. Operativ lief das Geschäft in diesem Zeitraum zudem überraschend stabil, mit einem Nettogewinn von 25,67 Milliarden US-Dollar nach 12,37 Milliarden US-Dollar im Vorjahresquartal und einem Anstieg des operativen Ergebnisses von 11,16 Milliarden US-Dollar auf 12,98 Milliarden US-Dollar.
Nicht zuletzt zeigt der Blick auf den Versicherungs-„Float“, warum Abels Spielraum aus Sicht des Konzerns anders ausfällt als bei klassischen Industrieunternehmen. Der Versicherungsfloat lag zum 30. Juni 2026 bei rund 177,5 Milliarden US-Dollar und damit etwa 1,1 Milliarden US-Dollar über dem Stand Ende 2025. Dieser Float wirkt wie eine strukturelle Finanzierungsbasis, die Berkshire ermöglicht, Liquidität zeitlich versetzt zu nutzen und zugleich strategisch ruhig zu bleiben. Genau deshalb ist Burrys Kritik an der „Geduld“ zwar stimmig als Investorenperspektive, aber sie ist nicht automatisch ein Problem der Unternehmensfinanzen: Ein Rückgang der Cash-Reserve kann entstehen, ohne dass das Management sofort in große, narrative „Turnaround“-Moves gehen muss.
Die Gegenreaktion aus der Analystenwelt verdeutlicht zudem, dass die Marktinterpretation keineswegs einheitlich ist. UBS-Analyst Brian Meredith bestätigte ein Buy-Rating und hob das Kursziel auf 604 US-Dollar an, nachdem es zuvor bei 585 US-Dollar gelegen hatte. Damit wird die Skepsis einzelner Investoren nicht geteilt, sondern in eine breitere Bewertung integriert, bei der vermutlich sowohl die operativen Ergebnisverbesserungen als auch die Kapitalrückflüsse über den Versicherungsbereich berücksichtigt werden. Für Anleger entsteht daraus ein Spannungsfeld: Entweder die Kritik bezieht sich auf den „Timing“-Fehler, also darauf, dass große Deals ausbleiben, oder sie verkennt, dass Berkshire den Cashabbau bewusst über mehrere Quartale verteilt und zunächst die Risikoexponierung optimiert.
Ob Abel den Kapitalüberschuss in den kommenden Quartalen weiter abbaut oder Burrys Sorge langfristig Recht behält, dürfte sich spätestens am nächsten Quartalsbericht zeigen. Entscheidend wird dann sein, ob der Cash-Rückgang in eine klarere Investitionsquote mündet, etwa durch größere Beteiligungskäufe oder sichtbar beschleunigte Allokationsentscheidungen, oder ob es vor allem bei Rückkäufen und kleineren Portfolioanpassungen bleibt. Für die Bewertung stellt sich damit auch eine Frage nach der Investitionslogik: Geht es um „Gelegenheit“, die gerade selten ist, oder um eine strukturelle Verschiebung hin zu konservativer Kapitalverwendung? Bis zur nächsten Berichterstattung bleibt Burrys Position vor allem ein Signal dafür, dass der Markt den Wechsel an der Spitze nicht nur als Governance-Thema, sondern als wirtschaftliche Rendite-These liest.
Am Ende berührt die Debatte auch ein Thema, das über Berkshire hinausreicht: Der Übergang von einem langjährigen Investment-Ikon zu einem neuen Führungsteam legt offen, wie stark Entscheidungen von kultureller Geduld und Entscheidungsprozessen abhängen. Für Unternehmen und Investoren bedeutet das, dass Transparenz über Kapitalallokationsziele wichtiger wird, weil Kennzahlen wie Cash- und Treasury-Bills, Rückkaufvolumina und der Versicherungsfloat zwar konkrete Werte liefern, die eigentliche Story aber in der Beziehung zwischen diesen Größen und den nächsten großen Schritten steckt. Auch wenn das Schlagwort „KI“ hier nicht im Vordergrund steht, bleibt KI-gestützte Marktbeobachtung für viele Portfolios relevant, um solche Muster in Kapitalflüssen und Ergebnisverläufen schneller zu erkennen und von reinen Volatilitätsbewegungen zu unterscheiden.
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