LONDON (IT BOLTWISE) – Der US-Aktienmarkt handelt trotz neuer Rekorde auf Bewertungsniveaus, die historisch auffällig wirken. Der Buffett-Indikator liegt laut Plattform-Angaben um 239,8 Prozent und damit deutlich über der Schwelle für „stark überbewertet“. Gleichzeitig zeigt eine Sentiment-Umfrage der American Association of Individual Investors eine gespannte Mischung aus Optimismus und Pessimismus. Doch historische Auswertungen bis ins Jahr 1900 sprechen dafür, dass ein langfristig positiver Ausgang selbst in Krisenphasen häufig möglich ist.
Rekorde an der Wall Street treffen derzeit auf ein Unbehagen, das sich weniger aus einzelnen Schlagzeilen speist als aus einer Mischung aus Bewertungsmetriken und Anlegerstimmung. Während der S&P 500 und der Dow Jones Industrial Average in den vergangenen Monaten mehrmals neue Höchststände markierten, verschob sich die Kurzfrist-Einschätzung unter Privatanlegern spürbar: In der wöchentlichen Sentiment-Umfrage der American Association of Individual Investors (AAII) fiel für die Woche zum 12. August ein Anteil von 34,7 Prozent optimistisch gestimmter Anleger auf 37,9 Prozent pessimistischer. 27,4 Prozent blieben neutral; bemerkenswert ist dabei die Dynamik der letzten Wochen, weil der neutrale Anteil innerhalb von nur sieben Tagen um 2,4 Prozentpunkte zulegte. Genau diese „Schwankung unter Erfahrung“ ist für viele Marktteilnehmer ein Hinweis darauf, wie schwer sich die Frage nach dem Timing einer möglichen Korrektur kurzfristig beantworten lässt.
Im Zentrum der aktuellen Bewertungsgespräche stehen zwei Kennzahlen, die unterschiedliche Blickwinkel auf dieselbe Grundfrage liefern: Sind Aktien im Verhältnis zur wirtschaftlichen Realität zu teuer? Der Buffett-Indikator setzt die gesamte Marktkapitalisierung der US-Börsen ins Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt der USA. Für den 31. August 2026 lag der Wert laut der Datenquelle, die den Indikator fortlaufend veröffentlicht, bei 239,8 Prozent. Dabei wird eine Marktkapitalisierung von 77,8 Billionen US-Dollar einem annualisierten BIP von 32,5 Billionen US-Dollar gegenübergestellt. Der Befund wird durch die Einordnung zusätzlich gestützt: Die Plattform klassifiziert Werte oberhalb von 135 Prozent als „stark überbewertet“. Auf Quartalsbasis erreichte der Indikator bereits im vierten Quartal 2025 einen Stand von 228,7 Prozent – und damit den damals höchsten je gemessenen Quartalswert seit Beginn der Datenreihe im Jahr 1947.
Parallel dazu schaut das Shiller-CAPE-Ratio auf die Relation zwischen Kurs und Ertragskraft, bereinigt um Konjunkturschwankungen. Es nutzt den S&P-500-Indexstand im Verhältnis zum inflationsbereinigten Durchschnittsgewinn der vergangenen zehn Jahre. Für den 10. August wurde ein Wert von 42,37 Punkten genannt; das entspricht laut Bericht rund 144 Prozent oberhalb des langjährigen Durchschnitts von 17,4 Punkten, der seit Januar 1871 gemessen wird. Innerhalb der historischen Verläufe lag die Kennzahl nur einmal höher, nämlich im Dezember 1999 kurz vor dem Platzen der Dotcom-Blase, als sie 44,19 Punkte erreichte. Technisch erklärt sich diese Nähe zu Extremsituationen vor allem durch die Glättung über einen Zehn-Jahres-Zeitraum: Ein außergewöhnlich gutes oder schlechtes einzelnes Geschäftsjahr soll die Bewertung weniger verzerren als bei einem einfachen Kurs-Gewinn-Verhältnis.
Beide Indikatoren signalisieren damit in der Tendenz eine ungewöhnlich hohe Bewertung – aber sie liefern keine Aussage darüber, wann sich daraus zwingend eine Korrektur ableitet. Genau dieser Punkt wird häufig übersehen, wenn aus hohen Bewertungsniveaus sofort ein bestimmter Zeithorizont abgeleitet wird. Ein weiterer Aspekt kommt beim Buffett-Indikator hinzu: Er bezieht die gesamte Marktbewertung ein, während der im Nenner verwendete Wirtschaftsoutput am BIP gemessen wird. Das kann durch den Strukturwandel US-amerikanischer Unternehmen verzerrt werden, weil ein Teil der Erlöse im Ausland entsteht. Deshalb weist die Indikatorquelle zusätzlich einen „bereinigten“ Wert aus, der den Auslandsumsatz-Effekt herausrechnen soll; für 2026 wird dort ein deutlich moderater Wert von 115 Prozent genannt. Das zeigt: Selbst wenn die Richtung gleich bleibt, ändert die Methodik, wie stark der Abstand zum historischen Normbereich ausfällt.
Dass ein „Börsenabsturz“ als nächstes Ereignis dennoch nicht automatisch folgt, begründet eine historische Betrachtung, die auf rollierenden 20-Jahres-Zeiträumen für den S&P 500 basiert. Dabei wurden Zeiträume ab dem Jahr 1900 ausgewertet, also bevor der Index offiziell im Jahr 1923 eingeführt wurde; der erste betrachtete Abschnitt läuft entsprechend von 1900 bis 1919, der letzte von 2006 bis 2025. Laut der Analyse endeten 107 rollierende 20-Jahres-Abschnitte durchgängig mit einem positiven annualisierten Gesamtertrag, sofern Dividenden in die Rechnung einbezogen werden. Das gilt unabhängig davon, welche Krisen in den jeweiligen Fenstern lagen – von Weltwirtschaftskrise und Zweitem Weltkrieg über die Ölkrisen der 1970er Jahre bis zur Finanzkrise 2008 oder dem Platzen der Dotcom-Blase. Ergänzend wird für die Zeit seit der Weltwirtschaftskrise im September 1929 beschrieben, dass es insgesamt 27 Rückgänge von mindestens 20 Prozent gab, deren Tiefpunkt im Schnitt nach 286 Kalendertagen erreicht wurde; Bärenmärkte dauerten demnach nie länger als 630 Kalendertage, während Bullenmärkte im Schnitt 1.023 Kalendertage hielten – also etwa 3,6-mal so lange.
Für Investoren und Unternehmen ergibt sich daraus weniger ein „Kauf-/Verkaufs“-Signal als eine Risikoerzählung mit klarer Rollenverteilung zwischen Bewertung und Zeithorizont. Langfristanleger profitieren in dieser Logik nicht davon, dass Korrekturen ausbleiben, sondern davon, dass Rückschläge innerhalb ausreichend langer Zeiträume regelmäßig wieder ausgeglichen werden – und zwar im breiten Marktindex, nicht zwingend in einzelnen Titeln. Genau hier liegt die operative Konsequenz für Portfoliomanagement und Kapitalallokation: Wer Bewertungsrisiken ernst nimmt, übersetzt das eher in Diversifikation, Laufzeit- und Liquiditätsplanung sowie in Szenarien für Gewinnrückgänge, statt ausschließlich auf einen „Crash-Zeitpunkt“ zu setzen. Denn hohe Bewertungsniveaus können über Jahre bestehen bleiben, bevor sich die Erwartungen tatsächlich über eine Marktbewegung oder eine Neubewertung der Ertragslage anpassen.
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