NEW YORK / LONDON (IT BOLTWISE) – Bitcoin-Treasury-Unternehmen stehen vor einer neuen Herausforderung, da die Mechanismen ihres Geschäftsmodells ins Wanken geraten. Der Rückgang der Bitcoin-Preise hat zu einem Umdenken in der Branche geführt, wobei viele Unternehmen nun mit erheblichen finanziellen Belastungen konfrontiert sind.
Bitcoin-Treasury-Unternehmen befinden sich in einer kritischen Phase, die als ‘Darwinian Phase’ bezeichnet wird. Diese Phase ist durch den Zusammenbruch der Kernmechanismen ihres Geschäftsmodells gekennzeichnet, wie eine neue Analyse von Branchenexperten zeigt. Der Markt für digitale Asset-Treasuries hat seine natürlichen Grenzen erreicht, da die Aktienkurse unter den Nettoinventarwert von Bitcoin gefallen sind. Dies hat den Wachstumszyklus umgekehrt und die Hebelwirkung in eine Belastung verwandelt.
Der Wendepunkt kam, als der Bitcoin-Preis von seinem Höchststand im Oktober bei fast 126.000 US-Dollar auf Tiefststände um 80.000 US-Dollar fiel. Dies löste eine starke Kontraktion der Risikobereitschaft aus und entzog dem Markt Liquidität. Ein Ereignis am 10. Oktober beschleunigte diesen Wandel, indem es das offene Interesse an den Futures-Märkten auslöschte und die Spot-Tiefe schwächte. Für Treasury-Unternehmen, deren Aktien als gehebelte Krypto-Trades dienten, war dieser Wechsel besonders intensiv.
Aktien von DAT-Unternehmen, die im Sommer noch mit hohen Prämien gehandelt wurden, notieren nun meist mit Abschlägen, obwohl Bitcoin selbst nur etwa 30 % unter seinen Höchstständen liegt. Unternehmen wie Metaplanet und Nakamoto, die zuvor Hunderte Millionen an nicht realisierten Gewinnen zeigten, stehen nun tief in den roten Zahlen, da die durchschnittlichen BTC-Kaufpreise über 107.000 US-Dollar liegen. Die in diesen Firmen eingebettete Hebelwirkung setzt sie extremen Abwärtsrisiken aus.
Mit der nicht mehr verfügbaren Emission hat die Analyse drei mögliche Wege aufgezeigt. Der Basisfall ist eine längere Phase komprimierter Prämien, in der das BTC-pro-Aktie-Wachstum stagniert und DAT-Aktien mehr Abwärtsrisiko als Bitcoin selbst bieten. Eine zweite Möglichkeit ist die Konsolidierung, bei der Unternehmen, die stark zu hohen Prämien emittiert haben, unter Druck geraten könnten, übernommen oder umstrukturiert zu werden. Ein drittes Szenario lässt Raum für eine Erholung, falls Bitcoin neue Allzeithochs erreicht, jedoch nur für Unternehmen, die Liquidität bewahrt und während des Booms nicht übermäßig emittiert haben.
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