LONDON (IT BOLTWISE) – Ein Kursrückgang von rund 50 % seit dem Rekordhoch von 126.223 US-Dollar aus Oktober 2025 hat Bitcoin in einen langen Bärenmarkt gedrückt. Gleichzeitig zeigen mehrere Datenpunkte aus dem Derivate- und ETF-Umfeld, wie stark Risikoappetit und Liquidität zuletzt nachgelassen haben. Dennoch hält eine Analyse von 21Shares am Basisszenario fest, dass Bitcoin bis Ende 2026 auf 100.000 US-Dollar zurückkehren kann. Entscheidend dürfte dabei sein, ob Zinsen und geopolitischer Druck den Abwärtsimpuls weiter bremsen oder sogar in Gegenwind umschlagen.
Bitcoin steckt laut Analyse aus dem Juni 2026 in einem der längsten Bärenmärkte seit dem FTX-Kollaps 2022. Ausgangspunkt war ein starker Schock am 10. Oktober 2025: Eine überraschende Ankündigung eines hundertprozentigen US-Zolls auf chinesische Importe löste binnen 24 Stunden einen Abbau gehebelteter Positionen im Wert von 19 Milliarden US-Dollar aus und ließ das offene Interesse bei unbefristeten Futures um 43 % einbrechen. Danach folgte ein Rückgang, der Mitte 2026 noch immer anhielt: Der Kurs lag zu diesem Zeitpunkt etwa 50 % unter dem Rekordhoch von 126.223 US-Dollar aus Oktober 2025 und bewegte sich damit in einem Umfeld, das bereits seit fast sieben Monaten schwach ist. Auffällig ist dabei weniger der einzelne Impuls als die Persistenz: Schon 2022 war es zu einem ähnlichen, massiven Liquidationsschub gekommen, der den Kurs um 76 % auf 16.000 US-Dollar gedrückt hatte.
Technisch und marktmechanisch erklären sich solche Phasen typischerweise aus dem Zusammenspiel von Zykluslogik, makroökonomischen Multiplikatoren und dem Abbau von Risikohebeln. Für den Vier-Jahres-Rhythmus verweist Matt Hougan, Investmentchef bei Bitwise, auf ein wiederkehrendes Muster: Auf drei Jahre mit steigenden Kursen folge jeweils ein Jahr mit Rückgang. In dieser Interpretation sind viele Marktteilnehmer bereits „konditioniert“, Positionen daher schrittweise zu reduzieren – insbesondere größere Halter, die langfristig investieren, aber kurzfristige Liquiditätsrisiken nicht ignorieren. Parallel dazu belastete im Juni 2026 eine auf 4,1 % gestiegene Jahresinflation den Kurs, wie Zach Pandl von Grayscale in der Analyse einordnet: Steigende Ölpreise infolge des Konflikts der USA mit dem Iran erhöhten die Kostenbasis in der realen Wirtschaft und könnten die Federal Reserve zu Zinsschritten motivieren. Für Krypto ist das deshalb relevant, weil höhere Zinsen riskantere Anlagen relativ unattraktiver machen und Kapital aus volatilen Märkten abziehen können.
Daneben spielt der Kredithebel eine zentrale Rolle, denn er wirkt wie ein Verstärker für Bewegungen. Hougan und Julio Moreno von CryptoQuant führen in diesem Kontext den Abbau von Kredithebeln an: Wenn die Margin-Anforderungen steigen oder die Finanzierung teurer wird, müssen Marktteilnehmer Positionen reduzieren – und genau dieses erzwungene Deleveraging erhöht die Wahrscheinlichkeit weiterer Abwärtswellen. In der Berichterstattung wird das an der Strategy-Aktivität konkret: Das Unternehmen hatte in den Jahren 2024 und 2025 rund 4 % der gesamten Bitcoin-Versorgung über neu ausgegebene Aktien und Anleihen finanziert. Fällt der Kurs, gerät dieses Modell unter Druck, und die Aktie verlor seit Oktober 2025 rund 75 % an Wert. Zwar sind die unmittelbaren Verkäufe laut 21Shares vergleichsweise klein gewesen, doch schon die Signalwirkung kann in einem empfindlichen Umfeld spürbar sein – vor allem dann, wenn Anleger das Zusammenspiel aus Unternehmensfinanzierung, Liquidität und Kursdynamik neu bewerten.
Genau hier setzen die Daten zu Verkäufen und ETF-Strömen an, die den Druck kurzfristig verstärken können. Laut Marktanalyse von 21Shares vom 4. Juni 2026 verkaufte Strategy in jener Woche erstmals seit 2022 wieder Bitcoin: konkret 32 BTC im Wert von rund 2,5 Millionen US-Dollar, also etwa 0,0038 % des Firmenbestands. Für sich genommen wirkt das unbedeutend – in der Erzählung des Marktes zählt jedoch, dass es nach vielen Transaktionen überhaupt wieder zu einem Verkauf kam. Gleichzeitig hielten sich US-Spot-Bitcoin-ETFs nicht mit Zuflüssen schadlos: Über zwölf Handelstage in Folge wurden etwa 4 Milliarden US-Dollar abgezogen, die stärkste Abflussserie seit Ende 2025. Dadurch drehten sich die Nettomittelflüsse für 2026 in den negativen Bereich, mit minus 1,9 Milliarden US-Dollar. Die gesamten ETF-Bestände lagen zwar noch bei rund 1,27 Millionen Bitcoin (etwa 6,4 % des Angebots) und rund 82 Milliarden US-Dollar, nur etwa 7 % unter ihrem Höchststand – aber das Tempo der Abflüsse ist für kurzfristige Preisbildung häufig wichtiger als der absolute Bestand.
Dass zusätzlich Liquidationen und Makro-Schocks wirken, zeigen die weiteren genannten Faktoren: Beim Abbau von long positionierten Krypto-Beständen werden Liquidationen in Höhe von knapp 3 Milliarden US-Dollar genannt. Zeitgleich verschärfte sich der Konflikt zwischen den USA und dem Iran, und der Ölpreis stieg um rund 7 %. In der Summe beschreibt das ein typisches Krypto-„Risk-off“-Setup, in dem mehrere Mechanismen gleichzeitig greifen: Trader verlieren gehebelte Einsätze, institutionelle Nachfrage über ETFs lässt nach und makroökonomischer Druck sorgt dafür, dass Kapital nicht schnell in risikoreichere Asset-Klassen zurückkehrt. Auch „Bitcoin-Schatzgesellschaften“ geraten dabei unter Bewertungsspannung, weil ihr Geschäftsmodell häufig auf der Fähigkeit beruht, unter schwankenden Kursen Kapital zu beschaffen oder umzuschichten.
Gerade deshalb ist der Blick auf die Unternehmensbestände für die Bull-Argumentation zentral. Im „State-of-Crypto“-Bericht für Juni 2026 wird beziffert, dass rund 200 börsennotierte Unternehmen Bitcoin als strategisches Vermögen halten – zusammen fast 1,28 Millionen BTC. Der Gesamtwert dieser Bestände wird zu den Kursen von Juni 2026 auf rund 100 Milliarden US-Dollar eingeordnet. Strategy bleibt dabei der größte Halter mit mehr als 845.000 BTC zu durchschnittlichen Anschaffungskosten von etwa 75.700 US-Dollar, also über 4 % des umlaufenden Bitcoin-Bestands. Allerdings notiert das Unternehmen unter seiner eigenen Einstandsbasis, und es wird erwähnt, dass Strategy erstmals seit vier Jahren wieder Bitcoin verkaufte, um Dividenden auf Vorzugsaktien zu finanzieren, danach jedoch bereits eine Woche später wieder kaufte. Von den 18 größten Bitcoin-Schatzgesellschaften notierten zu dem Zeitpunkt 13 unter dem Wert ihrer Bitcoin-Bestände; als Beispiele werden unter anderem Nakamoto Holdings (mit einem realisierten Verlust von rund 40 % und einem starken Rückgang der Aktienbewertung) sowie Mara genannt, die mehr als 15.000 BTC zur Tilgung von Wandelanleihen liquidierte. Solche Details machen deutlich: Selbst „strategische“ Halter können in Stressphasen zu Verkäufen gezwungen sein, was den Kurskanal vorübergehend nach unten ziehen kann.
Trotz dieser Gegenwinde hält 21Shares an einem Erholungspfad fest, der bis Ende 2026 auf 100.000 US-Dollar zielt. Das Basisszenario nennt als entscheidendes Fenster einen Kursbereich um 60.000 US-Dollar: Dort hätten in den drei vorherigen Bitcoin-Zyklen jeweils etwa ein Jahr nach dem Hoch und zweieinhalb Jahre nach dem Halving die Tiefpunkte gelegen. Laut 21Shares hätten Käufe in diesem Zeitfenster im Schnitt rund 130 % bis zum nächsten Halving gebracht. Ein weiterer Trigger wäre laut Analyse ein Bruch der 58.000-US-Dollar-Marke auf Wochenschlusskursbasis, der die Zone von 50.000 bis 55.000 US-Dollar eröffnen würde. Gleichzeitig argumentieren die Analysten, dass der bisherige Rückgang von rund 50 % milder ausfalle als Bärenmärkte früherer Zyklen, die teils mehr als 80 % Verlust brachten. Entscheidend ist außerdem, dass der Kurs bislang nicht unter die aggregierte Kostenbasis der Anleger von 54.000 US-Dollar gefallen sei – und dass die Zahl der Wallets mit Bitcoin-Beständen weiter wachse, was die vorsichtig positive Einschätzung untermauern soll. Ein enger Zeitbezug wird darin hergestellt, dass eine Erholung wahrscheinlicher sei, wenn die Zinsen sinken und der Konflikt mit dem Iran endet; genau an dieser Schnittstelle entscheidet sich aus Marktsicht, ob der Deleveraging-Zyklus wirklich ausläuft oder erneut Fahrt aufnimmt.
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