LONDON (IT BOLTWISE) – Lauren Basmadjian rechnet damit, dass der KI-getriebene Investitionsbedarf den Kreditmarkt weiter stützt. Im Fokus stehen dabei weniger schwache Schuldner als vielmehr solide Unternehmensnehmer, die von besseren Kreditkonditionen profitieren. Als nächste größere Finanzierungswelle nennt sie Rechenzentren, weil Stromversorgung und Kühlung besonders kapitalintensiv sind. Der Markt, so die Einschätzung, findet sein Gleichgewicht primär über Angebot und Nachfrage statt über regulatorische Eingriffe.
Der Kreditmarkt zeigt sich aus Sicht von Lauren Basmadjian weniger anfällig als noch in den Jahren zuvor. Ihre Kernidee: Wenn Künstliche Intelligenz (KI) in Unternehmen skaliert, steigt nicht nur der Bedarf an Modellen und Software, sondern vor allem der Investitionsdruck auf die Infrastruktur. Genau diese Verschiebung sorgt dafür, dass der kapitalbedingte Bedarf nicht ins Leere läuft, sondern in neue Finanzierungslinien übersetzt wird. Gleichzeitig betont Basmadjian, dass die Kreditnehmer heute insgesamt gesünder wirken und Kreditgeber dieses Bild bereits in frische Deals einpreisen.
Technisch betrachtet liegt der Engpass nicht im Rechenprozess an sich, sondern in den „Randbedingungen“ rund um KI-Workloads: Rechenzentren müssen Strom bereitstellen und gleichzeitig ein Kühlkonzept abbilden, das die thermische Last zuverlässig abführt. Das ist der Punkt, an dem der Bedarf an hohem Capex besonders sichtbar wird. Weil diese Investitionen in der Praxis mehrstufig geplant, gebaut und in Betrieb genommen werden, lässt sich der Kapitalbedarf selten vollständig aus dem operativen Cashflow allein stemmen. Basmadjian sieht deshalb eine wachsende Bereitschaft von Sponsoren, den syndizierten Kreditmarkt zu nutzen, anstatt sich ausschließlich auf Eigenkapital oder High-Yield-Anleihen zu verlassen.
Marktseitig ist diese Argumentation eng mit dem Timing der Finanzierung verknüpft. Wenn mehrere KI-Projekte parallel anlaufen, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass Banken und Kreditfonds ihre Mittel nicht nur für einzelne Betriebsmittel, sondern für größere, mehrjährige Infrastrukturvorhaben bereitstellen. Carlyle erwartet hier laut der Einschätzung, dass Rechenzentren in die „Pipeline“ rücken und damit als nächste Welle der Kreditversorgung auftreten. Für die Kreditmärkte bedeutet das: Die Struktur der Deals wandelt sich tendenziell in Richtung größerer Volumina und klar definierter Investitionspfade, bei denen die Kreditdisziplin wichtiger wird als kurzfristige Rendite-Maximierung.
Während viele Marktteilnehmer bei „KI-Schulden“ automatisch an steigende Risiken denken, dreht Basmadjian den Fokus auf den Mechanismus, der das System ausbalanciert. Die Anpassung hin zu einem Gleichgewicht laufe in erster Linie über Angebot und Nachfrage, nicht über regulatorische Feinjustierung. Das ist auch deshalb plausibel, weil KI-Investitionen Capex-lastig sind und die Finanzierung von Angebotsträgern wie Banken oder Kreditinvestoren typischerweise in Zyklen arbeitet. Wenn mehr Kapital in entsprechende Projekte fließt, werden Zinsmargen stärker als Preissignal genutzt: Kreditgeber belohnen dann eher die Einhaltung von Covenants und die Qualität der Planung, statt Rendite „um jeden Preis“ zu verfolgen.
Für Unternehmen, die selbst als Kreditnehmer auftreten, verschiebt sich damit die Verhandlungssituation. Wer Projekte zur Rechenzentrums- oder Rechenzentrumsnahen Infrastruktur plant, braucht eine belastbare Story zur Mittelverwendung: Welche Ausbauphasen folgen aufeinander? Wie wird Strom- und Kühlkapazität gesichert? Und wie wird sichergestellt, dass die realen Betriebsanforderungen der KI-Workloads mit dem Projektfahrplan zusammenpassen? In dieser Logik werden Kreditkonditionen weniger als reine „Kostenfrage“ behandelt, sondern als Abbild der operativen Umsetzbarkeit. Basmadjian verortet genau dort den Unterschied zu früher: Unternehmenskreditnehmer wirkten derzeit gesünder, und Kreditgeber könnten diese Verbesserung in neuen Strukturen abbilden.
Auch für den Markt für Kapitalallokation ist die Botschaft klar: KI ist nicht nur ein Software- oder Plattformthema, sondern beeinflusst die Kapitalströme über Rechenzentren. Dass der syndizierte Kreditmarkt als Instrument in den Vordergrund rückt, deutet darauf hin, dass viele Investoren gleichzeitig Risiko teilen und Cashflows in größeren Tranchen strukturieren wollen. Wer als Sponsor oder Betreiber die Finanzierung stärker diversifizieren kann, reduziert zudem den Druck, sich nur auf eine einzige Kapitalquelle zu stützen. In der Summe spricht das Szenario für eine Phase, in der KI-getriebene Investitionen den Kreditmarkt zwar weiter beschäftigen, aber nicht zwangsläufig in ungeordnetes Wachstum münden müssen.
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