LONDON (IT BOLTWISE) – Der DAX startete bei 24.995,29 Punkten und schob sich im Tagesverlauf klar über die psychologische 25.000er-Marke. Zum Handelsschluss gewann der Index 1,17 % auf 25.231,20 Punkte. US-Arbeitsmarktdaten zeigten zwar eine schwächere Beschäftigungsentwicklung, lieferten aber keinen zusätzlichen Treiber für neue Zinserhöhungsfantasien. Parallel beruhigte sich der Anleihemarkt nach dem jüngsten Ausverkauf, während sinkende Ölpreise die Inflationsnarrative in den Hintergrund drängten.
Der DAX hat nach den jüngsten Schwankungen erneut ein eindeutiges Signal gesetzt: Am Freitag ging der Index mit einem Plus von 0,22 % bei 24.995,29 Punkten in den Handel. Schon im Verlauf der Sitzung wurde die Distanz zur 25.000er-Marke größer statt kleiner. Zum Handelsschluss stand schließlich ein kräftigerer Zugewinn von 1,17 % bei 25.231,20 Punkten an der Kurstafel. Das ist an der Oberfläche „nur“ eine Bewegung im Kurs, dahinter steckt jedoch ein Wechsel im Sentiment: Die zuvor wieder stärker aufgekommenen Zins- und Inflationssorgen konnten ihre Wirkung verlieren, ohne dass neue makroökonomische Schocks nachgeschoben wurden.
Für die Beruhigung sorgte trotz der später am Tag veröffentlichten US-Arbeitsmarktdaten vor allem die Art der Marktreaktion. Laut Marktbeobachtung von Timo Emden von Captrader setzte der Jobbericht den „Druck vom geldpolitischen Sorgenkessel“. Konkret: Die Beschäftigung in den USA war im September deutlich schwächer gestiegen als erwartet. Solche Daten hätten in einem angespannten Umfeld typischerweise zwei Wege auslösen können – zum einen die Erwartung, dass sich das Zinsniveau doch länger hoch hält, zum anderen die Hoffnung auf schnellere geldpolitische Entlastung. Im konkreten Fall blieb die Reaktion jedoch gedämpft: Es gab keinen zusätzlichen Anstoß, die Zinserhöhungserwartungen weiter nach oben zu treiben.
Auch der Anleihemarkt sendete ein weniger nervöses Signal. Nach dem jüngsten Ausverkauf, der vor allem bei französischen Staatsanleihen spürbar gewesen war, beruhigte sich die Lage erkennbar. Als begünstigender Faktor wurden nachgebende Ölpreise genannt. Dahinter steht ein politisch und marktseitig relevanter Mechanismus: Die G7-Staaten wollen 100 Millionen Barrel aus ihren Reserven freigeben. Deutschland, Frankreich und die USA drängen in diesem Kontext auf eine Nutzung von Ölreserven, weil steigende Kraftstoffpreise die Inflationserwartungen zusätzlich anheizen könnten. Ab sofort und über vier Monate sollen demnach 100 Millionen Barrel Rohöl aus der im März beschlossenen Freigabe tatsächlich freigegeben werden; zusätzlich ist ein Austausch im Rahmen der Internationalen Energieagentur (IEA) geplant, um weitere Diesel-Freigaben zu prüfen.
Während der Energiemarkt also eher in Richtung Entlastung zeigte, blieb das Inflationsbild in der Eurozone gleichzeitig nicht ohne Reibungspunkte. Die Verbraucherpreise stiegen im September im Jahresvergleich um 3,8 %, wie Eurostat nach einer ersten Schätzung mitteilte. Das ist der höchste Stand seit drei Jahren, während Volkswirte im Schnitt 3,7 % erwartet hatten. Für Anleger ist das keine bloße Zahl aus einem Datenkalender, sondern ein zentraler Input für die Zinsfantasie: Wenn Energiepreise hoch bleiben, kann sich Inflation hartnäckiger erweisen; wenn sich dagegen Entspannung abzeichnet, verschiebt sich auch die Wahrscheinlichkeit weiterer geldpolitischer Straffungen. Dass die Eurozone-Zahl am Morgen „nicht groß überraschte“, half jedoch dabei, dass die Börse eher eine Einordnung als einen Schock traf.
Im Tagesverlauf bündelten sich diese Faktoren schließlich in einer technischen und psychologischen Marktlogik. Der DAX hatte am 28. August sein letztes Intraday-Allzeithoch bei 26.618,74 Punkten erreicht und am selben Tag auch einen Rekord auf Schlussbasis bei 26.569,99 Punkten markiert. Der Bereich um 25.000 wirkt dagegen wie ein Zwischenkorridor, der in der Wahrnehmung vieler Trader eine Art Entscheidungspunkt ist: Wird er klar zurückerobert, verbessert sich häufig die Risikobereitschaft, weil Stops weniger häufig ausgelöst werden und die Positionierung nicht mehr „unter“ einer runden Zahl festhängt. Genau an diesem Punkt setzten die Kaufimpulse im Anschluss an die anfängliche Stabilisierung an.
Für Unternehmen und Portfoliomanager ist die eigentliche Nachricht hinter dem Kurstreiber allerdings weniger das Tagesplus als die Kombination aus Datenlage und Erwartungsmanagement. Schwächere Beschäftigung in den USA kann die geldpolitische Drohkulisse entschärfen, während gleichzeitig die Eurozoneninflation zeigt, dass der Weg zurück zur Zielmarke nicht geradlinig ist. Dazu kommt die Energiekomponente: Wenn G7-Reserven tatsächlich kurzfristig entlasten können, wirkt das sowohl auf reale Kosten als auch auf die Preisbildungserwartungen. Zusammen erklärt das, warum Anleger Zins- und Inflationssorgen am Freitag weitgehend verdrängen konnten.
Wie es in den nächsten Sitzungen weitergeht, hängt damit weniger an einer einzelnen Zahl als an der Frage, ob die Märkte den aktuellen „Entspannungsmodus“ halten. Entscheidend wird sein, ob sich die Anleihemärkte weiterhin stabilisieren und ob Energiepreise erneut unter Druck geraten oder im Gegenteil wieder nach oben drehen. Gleichzeitig bleibt die Eurozonen-Inflation ein Prüfstein: Schon kleine Abweichungen in den nächsten Datenrunden können die Erwartungshaltung an die Zinspfade neu kalibrieren. Der DAX hat jedenfalls mit dem klaren Schritt über 25.000 Punkte die Tür für weitere Fortschritte geöffnet – und die nächste Belastungsprobe dürfte genau dort liegen, wo Inflations- und Zinsnarrative wieder gegeneinander arbeiten.
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