BERLIN / LONDON (IT BOLTWISE) – Delivery Hero nähert sich der Integration in den US-Konzern Uber Technologies. Nach dem offiziellen Bar-Übernahmeangebot im Juli wurden weitere Details zu Finanzierung und Verkäufen bekannt. Die Kreditwürdigkeit dürfte sich laut S&P Global Ratings durch den Zusammenschluss deutlich verbessern. Parallel laufen beim Unternehmen personelle und operative Weichenstellungen weiter, während Anleger den nächsten Berichtstermin abwarten.
Delivery Hero steuert auf eine Zeitenwende zu: Der Berliner Essenslieferdienst arbeitet an der Integration in den Uber-Technologies-Konzern, nachdem Uber Mitte Juli ein offizielles Bar-Übernahmeangebot für alle ausstehenden Aktien vorgelegt hat. In den folgenden Tagen rückten neben dem Kaufpreis vor allem die „Wie“-Frage in den Fokus der Marktteilnehmer: Welche Finanzierung fließt, welche Teile des Geschäfts werden dafür veräußert und wie verändert sich damit das Risikoprofil des Unternehmens. Für Anleger ist das mehr als nur ein Eigentümerwechsel, weil die Transaktion zugleich als finanzielles und strategisches Programm wirkt.
Ein zentraler Baustein ist die Finanzierung. Delivery Hero meldete den Abschluss einer Vereinbarung über Schuldscheindarlehen in Höhe von rund 1,4 Milliarden Euro. Als Geldgeber werden Uber Technologies und deren Tochter SMB Holding Corp. genannt. Die Einordnung ist wichtig: Diese Mittel stehen nicht isoliert, sondern hängen eng mit dem Verkauf operativer Einheiten in 14 Ländern zusammen, der an die New Yorker Investmentfirma SSW Partners adressiert ist. Der Verkauf soll primär regulatorische Auflagen erfüllen, damit der Weg für den Zusammenschluss mit Uber frei wird. Technisch betrachtet entspricht das dem Muster, das in vielen Plattform- und Marktplatz-M&A-Deals zu sehen ist: Kernmärkte bleiben, einzelne regionale oder operative Geschäftsbestandteile werden „abgespiegelt“, um Wettbewerbs- und Regulierungsfragen zu entschärfen.
Auch der Übernahmepreis liefert den Rahmen für die Neubewertung. Uber bot 41,50 Euro je Aktie in bar. Daraus ergibt sich ein Eigenkapitalwert von etwa 14,8 Milliarden US-Dollar. Unterstützung kommt laut Meldung vom Großaktionär Prosus, der sich unwiderruflich verpflichtet hat, seine Beteiligung in das Angebot einzubringen. An der Börse spiegelt sich die Annäherung an den Offerte-Korridor bereits im Kursverlauf: Seit Jahresbeginn weist das Papier ein Plus von 64,01 % auf. Am Montag schloss die Aktie bei 37,28 Euro und damit weiterhin unter dem 52-Wochen-Hoch von 40,49 Euro, das am 16. Juli im Zuge der Angebotsbekanntgabe erreicht wurde.
Diese Entwicklung hat auch die Ratings erreicht. Am 27. Juli hob S&P Global Ratings den Ausblick für Delivery Hero von „Stable“ auf „Positive“ an, während das langfristige Emittentenrating bei „B“ bestätigt wurde. In der Begründung verweist S&P Global darauf, dass die Integration in den Uber-Konzern die Kreditwürdigkeit deutlich stärken dürfte. In der Praxis bedeutet ein solcher Schritt meist: Die Agentur erkennt eine Verbesserung der finanziellen Risikostruktur an, ohne das bestehende Rating-Niveau sofort komplett neu zu kalibrieren. Damit passt die Meldung in den breiteren Deal-Kontext: Ein größerer, etabliert finanzierter Anker kann Refinanzierungs- und Liquiditätsrisiken senken, die bei stark wachstumsgetriebenen Plattformmodellen häufig stärker schwanken. Für den Kapitalmarkt ist das relevant, weil Ratingszenarien bei hoher Emissions- und Schuldendynamik direkten Einfluss auf die Kosten und Bedingungen neuer Finanzierungsrunden haben.
Gleichzeitig führen die festen Angebotsbedingungen zu einer zweiten, oft unterschätzten Marktmechanik: dem „Preisdeckel“. Wenn das Kurspotenzial durch die Offerte von 41,50 Euro nach oben begrenzt wirkt, reduzieren Analysten häufig die Spanne für weiteres Bewertungs-„Upside“, selbst wenn sie den Deal grundsätzlich als positiv einordnen. Entsprechend senkten mehrere Häuser ihre Einstufungen: Giles Thorne von Jefferies stufte Delivery Hero am 25. Juli von „Buy“ auf „Hold“ und setzte das Kursziel auf 41,50 Euro. Andrew Ross von Barclays passte bereits am 21. Juli sein Votum von „Overweight“ auf „Equal Weight“ an; auch er nannte als Kursziel 41,50 Euro. Beide sehen die Aktie damit als fair bewertet, solange kein Konkurrenzangebot den Preis weiter treiben sollte.
Der Konzernumbau fällt zudem in eine Phase des Führungswechsels. CEO und Mitgründer Niklas Östberg hatte bereits im Mai seinen Rücktritt nach 15 Jahren im Unternehmen angekündigt. Während der Aufsichtsrat die Suche nach einem Nachfolger einleitete, bestätigte die ordentliche Hauptversammlung am 23. Juni die Wiederwahl von Roger Rabalais und Scott Ferguson in das Gremium. Für die operative Entwicklung heißt das: Vorstand und Aufsichtsstruktur müssen während der Deal-Phase parallel stabilisiert werden, damit Integrationsthemen, Restrukturierung und Reporting nicht gegeneinander laufen. Weitere Details zur Entwicklung im zweiten Quartal werden am 27. August erwartet, wenn Delivery Hero den Halbjahresfinanzbericht sowie ein aktuelles Trading Update vorlegt.
Damit verbindet sich für Unternehmen und Entscheider ein praktischer Blick auf die Logik solcher Plattform-Transaktionen: Finanzierung, Asset-Verkäufe und regulatorische „Deal Readiness“ greifen ineinander, während gleichzeitig Rating- und Analystensignale die Wahrnehmung von Stabilität und Kreditrisiko formen. Gerade weil das Angebot einen klaren Bewertungsanker setzt, verschiebt sich die Erwartung der Märkte häufig vom reinen Kaufpreis hin zu Fragen wie Deal-Timing, Integrationsfortschritt und der Frage, ob die versprochenen Synergien das Risiko- und Ergebnisprofil schneller entlasten als im Basisszenario. Für das weitere Vorgehen bleibt deshalb die nächste Berichtsrunde ein echter Gradmesser, nicht nur für die Zahlen, sondern auch dafür, wie konsequent das Unternehmen die beiden parallelen Transformationsstränge – Integration mit Uber und interne personelle Neuausrichtung – abarbeitet.
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