GRÄNICHEN (CH) / LONDON (IT BOLTWISE) – Die Zehnder Group steigert ihren Umsatz im ersten Halbjahr 2026 um 3% auf 394,9 Mio. EUR. Das Lüftungssegment wächst um 7% und trägt 69% zum Gruppenumsatz bei, während das bereinigte EBIT um 15% auf 37,7 Mio. EUR zulegt. Das operative EBIT sinkt leicht um 1% auf 32,2 Mio. EUR, unter anderem wegen Einmalkosten für eine neue divisional organisierte Struktur in Europa. Für das Gesamtjahr 2026 nennt das Unternehmen einen Umsatzkorridor von 770 bis 790 Mio. EUR bei einer bereinigten EBIT-Marge auf Niveau der ersten sechs Monate.
Im ersten Halbjahr 2026 zeigt die Zehnder Group, wie stark sich Produktmix und regionale Bautätigkeit im Anlagen- und Gebäudetechnikgeschäft gegenseitig beeinflussen. Die Gruppe erwirtschaftete 394,9 Mio. EUR Umsatz, ein Plus von 3% gegenüber dem Vorjahr. Auffällig ist dabei, dass das Wachstum nicht gleichmäßig über alle Geschäftsfelder verteilt ist, sondern wesentlich vom Lüftungssegment getragen wird. Genau dieser Schwerpunkt entscheidet in der Praxis oft darüber, ob ein Unternehmen in durchwachsenen Bau- und Renovierungsphasen eher Marktanteile gewinnt oder Margen verliert.
Technisch und strategisch lässt sich das Ergebnis vor allem über die Profitabilitätskennzahlen lesen. Das operative EBIT lag bei 32,2 Mio. EUR und damit 1% unter dem Vorjahr; die EBIT-Marge sank auf 8,2%. Beim bereinigten EBIT sieht die Bilanz deutlich besser aus: Es stieg um 15% auf 37,7 Mio. EUR, mit einer bereinigten EBIT-Marge von 9,5%. Der Unterschied erklärt sich durch Einmalkosten in Zusammenhang mit der Einführung einer divisionalen Organisationsstruktur in Europa in Höhe von 5,5 Mio. EUR. Für Management und Controlling ist das relevant, weil bereinigte Kennzahlen nicht „die Wahrheit“ ersetzen, aber zeigen, wie stark die operativen Hebel jenseits von Struktur- und Umstellungseffekten wirken.
Das Lüftungsgeschäft ist im H1 2026 der Motor. Der Umsatz im Segment stieg um 7% (organisch +8%) auf 272,1 Mio. EUR; der Anteil am Gesamtumsatz wuchs auf 69% (Vorjahr: 66%). Inhaltlich verteilt sich die positive Dynamik auf mehrere Bereiche, von Wohnraumlüftung über Clean Air Solutions bis hin zu Wärmetauschern. In EMEA erzielte das Segment 220,5 Mio. EUR (+7%; organisch +7%). Besonders differenziert wird die Lage auf Länderebene: In den Wachstumsmärkten Niederlande, Spanien und Tschechien gelang organisches Umsatzwachstum, während Deutschland trotz rückläufiger Neubauaktivitäten positiv blieb. Dagegen lag das Vereinigte Königreich unter dem Vorjahresniveau, weil Genehmigungsverfahren verzögerten und Neubauaktivitäten dadurch ausbremsten.
Auch außerhalb Europas zeigt die Segmententwicklung, wo das Unternehmen derzeit eher auf Nachfragewellen trifft und wo es gegen strukturelle Gegenwinde arbeiten muss. In Nordamerika stieg der Lüftungsumsatz um 12% auf 42,1 Mio. EUR (organisch +18%), was das Unternehmen auf Marktanteilsgewinne, den gezielten Ausbau des Vertriebsnetzes und die konsequente Umsetzung der Wachstumsstrategie zurückführt. In Asien-Pazifik verlief die Entwicklung hingegen schwächer: Der Umsatz ging um 13% auf 9,5 Mio. EUR zurück, da Neubauaktivitäten in China im ersten Halbjahr 2026 weiter rückläufig waren. Als Gründe nennt die Zehnder Group ein hohes Leerwohnungsangebot sowie eine verhaltene Nachfrage nach Wohneigentum. Für die Bewertung durch Investoren und für die operative Planung bedeutet das: Internationalisierung reduziert Risiken nicht automatisch, aber sie macht Abhängigkeiten sichtbar, sobald einzelne Regionen in unterschiedliche Phasen der Immobilien- und Bauzyklen rutschen.
Die Ergebnisverbesserung im Lüftungssegment unterstreicht, dass nicht nur der Umsatz, sondern auch die Umsetzung in der Wertschöpfung besser greift. Das bereinigte EBIT im Lüftungsbereich stieg um 13% auf 37,8 Mio. EUR, entsprechend einer bereinigten EBIT-Marge von 13,9% (Vorjahr: 13,1%). Das EBIT lag bei 34,0 Mio. EUR, mit einer EBIT-Marge von 12,5% (Vorjahr: 13,1%). Einmalkosten aus der Europa-Umstrukturierung betrugen im Segment 3,8 Mio. EUR. Das höhere Umsatz- und Absatzvolumen wird als wesentlicher Treiber für die Margenverbesserung genannt. Hier wird die zentrale operative Logik sichtbar: Wenn Lieferfähigkeit, Vertriebsintensität und Produkt-/Projekt-Mix zusammenpassen, kann das Unternehmen in einem margenorientierten Bereich schnellere Skaleneffekte realisieren.
Ganz anders stellt sich die Lage im Heizkörpersegment dar, das zwar stabilere Abläufe haben kann, aber im H1 2026 spürbar unter Preisdruck stand. Der Umsatz ging auf 122,7 Mio. EUR zurück (Vorjahr: 128,7 Mio. EUR), also minus 5% (organisch -3%). In EMEA lagen die Umsätze nahezu auf Vorjahresniveau, allerdings mit regionalen Unterschieden: Frankreich, das Vereinigte Königreich und Italien verzeichneten Rückgänge, während Deutschland, die Niederlande und die Schweiz zulegten. Als belastende Faktoren nennt die Zehnder Group eine allgemeine Unsicherheit sowie Wettbewerb durch preisgünstigere Heizkörpermodelle. Selbst eingeleitete Optimierungs- und Kostensenkungsmaßnahmen zeigen zwar erste Wirkungen, aber die Profitabilität blieb unter Druck: Das bereinigte EBIT betrug -0,1 Mio. EUR, das EBIT -1,8 Mio. EUR. Damit bleibt das Segment ein klarer Hinweis darauf, wie schwierig es ist, bei stagnierenden oder verschobenen Neubauimpulsen Margen zu schützen.
Neben der operativen Entwicklung rückt der Finanzteil die strategische Stoßrichtung in den Fokus. Der Geldfluss aus Betriebstätigkeit sank auf 5,1 Mio. EUR nach 22,9 Mio. EUR im Vorjahr. Die Ursache liegt vor allem in einem strategischen Aufbau von Lagerbeständen, um die Lieferfähigkeit angesichts anhaltender Schwankungen in der Lieferkette abzusichern, sowie in höheren Forderungen gegenüber Kunden aufgrund des Umsatzwachstums im Lüftungsbereich. Investitionen in Sachanlagen stiegen im H1 2026 auf 9,4 Mio. EUR (Vorjahr: 7,5 Mio. EUR). Gleichzeitig zahlte die Gruppe Dividenden in Höhe von 16,9 Mio. EUR (Vorjahr: 11,8 Mio. EUR) aus; die Nettoliquidität betrug zum Ende Juni 2026 11,9 Mio. EUR, nach Nettoverschuldung von 12,6 Mio. EUR im Vorjahr. Der Ausblick für 2026 bleibt damit erklärungsbedürftig, aber nicht unplausibel: Die Zehnder Group erwartet einen Umsatzkorridor von 770 bis 790 Mio. EUR und eine bereinigte EBIT-Marge ungefähr auf Niveau der ersten sechs Monate. Einmalkosten für die divisional organisierte Struktur werden für das Gesamtjahr in der Größenordnung von rund 10 Mio. EUR erwartet. Für die weitere Entwicklung dürften vor allem die Renovierungs- und Mehrfamilienhausprojekte, das Clean-Air-Solutions-Geschäft sowie das Servicegeschäft zusätzliche Wachstumsimpulse liefern; strukturell nennt das Unternehmen Energieeffizienz, zunehmende Bauvorschriften und gesundes Wohnen als tragfähige Treiber.
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