BERLIN / LONDON (IT BOLTWISE) – Der RICS Global Commercial Property Monitor zeigt im 1. Quartal 2026 kaum Bewegung bei den globalen Stimmungswerten. Hinter der Stabilität verbergen sich jedoch deutlich schlechtere Kreditbedingungen – besonders in der Region Amerika und im Nahen Osten. In Europa bleibt das Sentiment schwach, während Deutschland vor allem bei Büroimmobilien gedämpfte Signale sendet. Eine Trendwende ist derzeit nicht sichtbar, auch weil Inflationserwartungen und Anleiherenditen den Markt weiter belasten.
Der RICS Global Commercial Property Monitor (GCPM) für das erste Quartal 2026 wirkt auf den ersten Blick beruhigend: Der übergeordnete Commercial Property Sentiment Index (CPSI) rutscht nur leicht von -1 auf -2 ab. Doch diese globale Momentaufnahme überdeckt eine viel feinere Verschiebung, die vor allem dort spürbar wird, wo Makro-Risiken besonders durchschlagen. Der anhaltende Konflikt im Iran erhöht den Druck auf Energiepreise, treibt Inflationserwartungen und lässt Anleiherenditen reagieren. Genau diese Faktoren wirken wie ein Beschleuniger für die Stimmungsschwankungen auf Länderebene – und machen aus „Stabilität“ zunehmend eine fragile Ruhe.
Technisch betrachtet lässt sich das als Stimmungsaggregation interpretieren, die wie ein Dashboard funktioniert: Ein globaler Index mittelt regionale Effekte, während die eigentliche Steuerungslogik im Detail liegt. Auffällig ist, wie stark die Kreditbedingungen nahezu universell nachgeben: 28 von 30 erfassten Märkten melden eine Verschlechterung. Besonders deutlich wird das in den Vereinigten Arabischen Emiraten, wo sich der Saldo um 91 Punkte zurückbewegt. Danach folgen Australien (-85), Spanien (-67), Malaysia (-64) und die Niederlande (-61). Diese Breite signalisiert weniger ein einzelnes lokales Problem als vielmehr ein Muster, das eng an Energiegetriebene Inflation und die damit verknüpfte Zinsstruktur gekoppelt ist.
Marktseitig zeichnet sich daraus ein differenziertes Bild: Die Region Amerika verliert Tempo, der CPSI fällt von +14 auf +10. Asien-Pazifik bleibt mit -12 die schwächste Region; gleichzeitig handelt es sich zumindest gegenüber dem Vorjahr um die am wenigsten negative Ausprägung seit Q1 2023 (Verbesserung gegenüber zuvor -15). In Europa verschlechtert sich der Wert weiter, von -6 auf -8. Befragte nennen dabei häufig den Nahost-Konflikt als Kernursache für Vorsicht. Gleichzeitig verdeckt die Aggregation starke Kontraste: Im Nahen Osten und Afrika sinkt der CPSI von +11 auf +8, wobei die VAE eine massive Umkehr zeigen – von +37 auf -6. Das ist ein Hinweis, dass „Durchhalten“ in bestimmten Märkten schnell in „Erosion“ kippen kann.
Für Investoren und Developer-Teams ist entscheidend, dass sich dieser Kreditknick nicht nur als Befragungswert lesen lässt, sondern typischerweise in die Finanzierungspraxis überspringt. Entsprechend bleibt zwar die Mieternachfrage (Occupier Sentiment Index, OSI) und auch die Investitionsstimmung (Investment Sentiment Index, ISI) im ersten Quartal fast unverändert, was regionale Ausgleichseffekte zeigt – etwa in Spanien, Japan, Indien und den USA. Gleichzeitig verschiebt sich die Erwartung an den Marktzyklus: Der Anteil derjenigen, die einen frühen Aufschwung sehen, sinkt moderat, bleibt aber die größte Einzelkategorie. Eine zentrale Marktanalyse-Logik lautet: Sobald Kreditindikatoren weiter nachgeben, werden Investitionsanfragen in der Folge häufig restriktiver, und genau diese Verzögerung könnte sich in den kommenden Quartalen bemerkbar machen. Vergleichbare Beobachtungen liefern auch Großanbieter wie CBRE und JLL in ihren Marktüberblicken, dort häufig als Kombination aus Finanzierungskosten, Capex-Zyklen und Nachfrageelasticities beschrieben.
Europa bleibt dabei im Kern „leicht negativ“: Der europäische CPSI verharrt nahezu unverändert, nur der Rückgang von -6 auf -8 wirkt marginal – allerdings mit einem deutlich vorsichtigeren Kommentarbild. Auf Nutzer- und Investorenseite bewegen sich OSI und ISI jeweils bei -8. In einzelnen Ländern zeigt sich allerdings eine klare Divergenz: Spanien, Portugal und Polen bleiben vergleichsweise optimistisch (CPSI im positiven Bereich), während Frankreich und Deutschland die vorsichtigsten Antworten liefern; Frankreich rutscht dabei sogar leicht weiter ins Negative. Im Vereinigten Königreich verschlechtert sich die Stimmung moderat. Insgesamt sieht in Europa weiterhin eine Mehrheit den Markt in einer frühen Phase des Aufschwungs (30 %), während rund ein Drittel einen Abschwung in frühen oder späten Phasen vermutet und jeder fünfte glaubt, der Boden sei erreicht. Unter dem Strich dominiert dennoch die Unsicherheit, nicht die Stabilisierung.
In Deutschland verdichtet sich das Bild zu einem konkreten Risiko für bestimmte Assetklassen. Der CPSI steigt zwar von -26 auf -21, doch die Mehrheit der Befragten ordnet den Markt weiterhin einer Abschwungphase zu (21 %) oder dem Tiefpunkt im Zyklus (42 %). Die Investorennachfrage verbessert sich leicht, bleibt aber negativ: von -24 auf -20; auch die Mieterstimmung klettert nur moderat. Besonders relevant ist der Bürobereich, denn dort fällt der Nettosaldo der Investorennachfrage deutlich auf -14 nach Q4: -5. Gleichzeitig sinkt die Nutzernachfrage nach Büros von -21 auf -34. Für Unternehmensentscheider ist das ein Signal, dass Flächenstrategien und Mietverträge tendenziell vorsichtiger werden. In der Preisbildung sehen 56 % die Werte als angemessen (nach 44 %), doch diese Erkenntnis wirkt noch nicht wie ein Stabilisator, weil steigende Kreditzinsen und Inflationssorgen die Effekte überlagern.
Auch bei den Erwartungen an Kapitalwerte und Mieten werden die Prioritäten klar getrennt: Die 12-Monats-Erwartung für Kapitalwerte bleibt über alle Assetklassen bei -17 % (Q4: -18 %), während Büros deutlich schlechter werden (-15 % auf -24 %). Industrieimmobilien zeigen dagegen eine leichte Entspannung von -4 % auf -1 %, und Einzelhandel verbessert sich von -35 % auf -25 %. Bei den Mieten zeigt die Stimmung eine gewisse Trägheit: Für drei Quartale konstant negativ bei -14 % über alle Assetklassen hinweg; Büros fallen weiter (-7 % auf -11 %), während Einzelhandel wieder schwächer wird. Industrie bleibt dagegen im positiven Bereich. Dass Kreditkonditionen seit 2020 häufig negativ wahrgenommen werden, mit kurzen Wendepunkten 2024 und einer spürbaren Volatilität 2025, erklärt die derzeitige Vorsicht: Im aktuellen Quartal fällt der Nettosaldo deutlich auf -42 %, ohne dass sich das in den Projektentwicklungszahlen schon vollständig ablesen ließe.
Aus Sicht des Ausblicks gibt der europäische Tenor eine klare Richtung vor: Laut Susanne Eickermann-Riepe FRICS bleibt „das europäische Sentiment schwach“, beeinflusst durch den Nahost-Konflikt, schlechtere Kreditkonditionen und Inflationssorgen; insbesondere Frankreich und Deutschland zeigen ein sehr verhaltenes Bild. Auch die deutsche Perspektive betont die Treiber: Jens Böhnlein MRICS spricht davon, dass das Marktumfeld herausfordernd bleibt, getrieben durch Kreditkonditionen, verhaltene Kapitalwertaussichten und schwache Investorennachfrage, vor allem bei Büros. Für die Industrie bedeutet das: Eine Trendwende im Sinne einer nachhaltigen Entspannung dürfte nicht „aus dem Markt heraus“ entstehen, sondern braucht ein Zusammenspiel aus stabileren Finanzierungskosten, belastbaren Cashflow-Erwartungen und weniger energiegetriebem Inflationsdruck. Der technische Blick darauf ist zugleich ein Chance-Szenario: Unternehmen, die ihre Immobilien-Analytics entlang von Kredit-, Zins- und Makro-Signalen automatisieren, können Risiken früher in den Investitions- und Entwicklungsfahrplan übersetzen – bevor sich Umfragen in Verhandlungen und schließlich in Transaktionsvolumina materialisieren.
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