LONDON (IT BOLTWISE) – Ein Wells-Fargo-Strategiechef sieht Gold wieder stärker als Portfolio-Beimischung. Der Fokus liegt auf einem ausbleibenden Zinsschritt der US-Notenbank, kombiniert mit einer länger laufenden Debasement-These. Die Analyse verweist zudem auf gleichzeitige Treiber wie hohe Staatsverschuldung, strukturelle Inflation und steigende Zentralbankkäufe. Gleichzeitig nennt sie konkrete Risiken, darunter eine robuste Dollar-Entwicklung und eine Normalisierung der Realzinsen.
Gold rückt in der aktuellen Kapitalmarktdebatte weniger als „Risikobeipack“ in den Vordergrund, sondern wird von Ohsung Kwon, Chefaktienstratege bei Wells Fargo, explizit als Portfolio-Baustein eingeordnet. In einem Auftritt im Umfeld des US-Finanznachrichtenkanals ordnete er Gold als zunehmend interessante Beimischung ein. Sein Argument: Für dieses Jahr erwartet er keine Leitzinserhöhung durch die US-Notenbank. Damit verschiebt sich die Aufmerksamkeit von kurzfristigen Goldpreisschwankungen hin zu einem makroökonomischen Rahmen, in dem der reale Zins und die Erwartung an künftige Geldwertstabilität eine zentrale Rolle spielen.
Besonders anschlussfähig ist die Einordnung, weil sie in eine seit April 2026 verfolgte These zu sogenannten Entwertungszyklen eingebettet ist. Laut seiner Darstellung befindet sich die Welt im vierten Entwertungszyklus seit 2022, und Gold bewege sich – nach einem Rückschlag – erneut in Richtung eines vom Wells-Fargo-Modell errechneten fairen Werts. Dieser Zielwert wird mit 4.500 US-Dollar je Feinunze beziffert. Entscheidend ist dabei nicht nur das Kursziel, sondern die Logik: Kwon verweist auf einen mehrdimensionalen Treiberraum, der aus seiner Sicht gleichzeitig wirkt, statt nur einzelne Phasen eines Zyklus zu überdecken.
Zur technischen Einordnung solcher Zyklen nutzt Kwon das Verhältnis der M2-Geldmenge zum Goldpreis. Der Gedanke dahinter ist, dass breit messbare Geldmengenwachstumsdynamiken und die daraus resultierenden Inflationserwartungen sowie Währungs- und Opportunitätseffekte historisch eng mit Phasen hoher Goldnachfrage korreliert gewesen seien. In seinem historischen Abgleich nennt er Zeitfenster wie die Weltwirtschaftskrise, den Nixon-Schock inklusive Stagflation und spätere geopolitische Konflikte bis hin zur Finanzkrise. Diese Phasen hätten im Schnitt rund 8,5 Jahre gedauert. Auch wenn solche Zeiträume nicht automatisch eine exakte Prognose liefern, hilft das Vorgehen, die Debasement-Idee als wiederkehrendes Muster zu rahmen, statt als einmalige Story.
Das aktuelle Modell verdichtet die Argumentation in fünf Faktoren: Staatsverschuldung, strukturelle Inflation, geopolitische Fragmentierung, Zentralbank-Goldkäufe sowie sinkende Opportunitätskosten. Gerade die Kombination dieser Punkte gilt im Bericht als historisch unüblich, weil sie nicht „nacheinander“ auftreten müsse, sondern parallel die Nachfrage nach dem Edelmetall stützen könne. Bei den Zentralbankkäufen heißt es, diese hätten seit mehr als einem Jahrzehnt überwiegend über den gesamten Zeitraum die Rolle von Netto-Käufern eingenommen. Für die Begründung nennt die Analyse unter anderem Reservediversifizierung und den Wunsch, die Abhängigkeit von auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten zu reduzieren. Für die Portfolioperspektive ist das deshalb relevant, weil Nachfrageimpulse der öffentlichen Hand anders „durchhalten“ können als kurzfristige Anlageflüsse einzelner Investoren.
In die gleiche Richtung zielt der Bezug auf die Stagflationsphase der 1970er-Jahre. Dort verweist die Einordnung auf eine Phase, in der Gold von Beginn des Jahrzehnts bis zum Hochstand 1980 um mehr als 2.000 Prozent zulegte. Gleichzeitig arbeitet die Analyse aber auch Gegenbilder und Risiken heraus: Eine glaubwürdige, mehrjährige Konsolidierung der Staatshaushalte könnte der Argumentation entgegenwirken, weil dadurch der Druck auf die Geldwertentwicklung abnehmen würde. Ebenfalls als potenzielles Gegenmoment werden eine nachhaltige Dollar-Stärke und eine Normalisierung der Realzinsen genannt – also ein Umfeld, in dem das Halten zinsloser Vermögenswerte relativ unattraktiver wird. Als historisches Gegenbeispiel führt die Studie die Phase der US-Haushaltsüberschüsse in den 1990er-Jahren an, die mit einer anhaltenden Schwäche des Goldpreises einherging.
Für die praktische Anwendung bleibt das zentrale Stichwort „strategische Beimischung“. In dem Rahmen, den die Analyse beschreibt, wird häufig diskutiert, eine Goldallokation von 5 bis 15 Prozent als makro-Absicherung zu verstehen. Wichtig ist dabei die sprachliche Trennung: Das bedeutet keine konkrete Empfehlung für einzelne Anleger, sondern eher ein allgemeines Portfoliodesign, das in unterschiedlichen Marktregimen als Puffer gegen bestimmte Inflations- und Währungsrisiken dienen kann. Damit rückt auch die Implementierungsfrage in den Vordergrund: Wer Gold als Bestandteil einer Makro-Strategie hält, muss weniger auf einzelne Schlagzeilen reagieren, sondern vor allem darauf achten, wie sich Realzinsen, Dollar-Dynamik und die Erwartung an künftige Geldwertstabilität im Zeitverlauf verändern.
Aus Marktsicht ist außerdem bemerkenswert, dass die Goldthese gleichzeitig an mehreren Hebeln hängt: Geldmengenindikatoren, Zentralbankverhalten und ein makroökonomisches Zinsumfeld werden in ein konsistentes Narrativ gegossen. Genau diese Verzahnung ist es, die Gold in „Risk-on“-Phasen nicht automatisch beiseite schiebt, sondern als eigenständige Wette auf bestimmte Systembedingungen behandelt. Gleichzeitig machen die genannten Risiken klar, wo der Ansatz kippen könnte: Wenn die Dollar-Stärke dominiert oder Realzinsen nachhaltig steigen, verliert Gold aus Opportunity-Sicht häufig an Boden. Für Unternehmen, die Portfolios oder Treasury-Strategien steuern, heißt das übersetzt: Nicht nur die Asset-Klasse selbst ist relevant, sondern die Variablen, die sie historisch antreiben.
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