FREIBURG IM BREISGAU / LONDON (IT BOLTWISE) – Der Human Intelligence Fonds von Greiff capital management AG zieht nach fünf Jahren eine positive Zwischenbilanz. Der globale Aktienfonds kommt laut Mitteilung seit Auflage auf 107 Prozent Wertentwicklung und nennt eine annualisierte Rendite von rund 16 Prozent. Gegenüber dem MSCI World beziffert der Fonds ein Alpha von 32 Prozent bei einer nur leicht höheren Volatilität. Das Fondsvolumen wird dabei auf 215 Millionen Euro beziffert, gestützt auf den Ansatz aus dem Active-Share-Konzept und Greiff Research.
Fünf Jahre nach dem Start liefert der Human Intelligence Fonds aus dem Hause Greiff capital management AG eine Kennzahlen-Kette, die Anleger vor allem wegen der Kombination aus Renditeversprechen und klar beschriebenem Risikoprofil genauer prüfen. Laut der Zwischenbilanz erreichte der globale Aktienfonds seit Auflage eine Wertentwicklung von 107 Prozent, was einer annualisierten Rendite von rund 16 Prozent entspreche. Gleichzeitig nennt der Anbieter ein Alpha von 32 Prozent gegenüber dem MSCI World in diesem Zeitraum. Das Fondsvolumen wird dabei auf 215 Millionen Euro beziffert. Interessant ist dabei weniger die einzelne Zahl als die Begründung: Der Investmentansatz soll über wissenschaftliche Erkenntnisse und einen konsequent hohen Aktivitätsgrad funktionieren.
Im Kern verknüpft der Fonds zwei Bausteine: die wissenschaftliche Grundlage des sogenannten Active Share und die operative Umsetzung über Greiff Research. Ausgangspunkt ist die im Text genannte Harvard-Studie zum Active-Share-Konzept. Die zentrale Aussage: Fondsmanager mit einem hohen Anteil eigenständiger Entscheidungen können dem Ansatz zufolge langfristig ein Alpha von 2,8 bis 4,5 Prozent pro Jahr erzielen. Der konkrete Denkweg dahinter wird über ein Beispiel aus der Dachfonds-Praxis von Frank Termathe beschrieben, Lead-Portfoliomanager des Human Intelligence Fonds. Er sagt, während seiner zehnjährigen Tätigkeit habe er beobachtet, dass selbst sehr erfolgreiche Manager häufig einen großen Teil der Outperformance mit nur drei bis fünf Aktien erzielen. Daraus sei die Idee entstanden, die überzeugendsten Investmentideen der besten Manager in einem konzentrierten Portfolio zu bündeln.
Damit verschiebt sich die technische Diskussion von der reinen Outperformance hin zur Frage, wie stark der Fonds tatsächlich vom Index abweicht und wie das im Risiko ausgewiesen wird. Der Anbieter führt dafür zwei Messgrößen an, die in der Praxis häufig gegensätzlich wirken: Tracking Error und systematisches Marktrisiko über Beta. Demnach erreicht der Human Intelligence Fonds eine deutlich höhere risikoadjustierte Rendite als der MSCI World, während die Volatilität nur leicht höher ausfällt. Gleichzeitig wird die Aktivität mit einem Tracking Error von rund 12 beziffert, was als Vielfaches vergleichbarer globaler Aktienfonds dargestellt wird. Für das Management ist das kein Nebeneffekt, sondern Bedingung der Strategie: Ein hoher Tracking Error soll laut Volker Schilling, Vorstand der Greiff capital management AG und Co-Fondsmanager, integraler Bestandteil sein, weil nur eine klar messbare Abweichung vom Index langfristig relevantes Alpha ermöglichen könne.
Auch das Beta wird im Bericht mit 0,75 eingeordnet, ergänzt um die Aussage, der Fonds weise eine geringere Korrelation zum Gesamtmarkt auf. Für Unternehmen und vermögende Anleger ist diese Kombination relevant, weil sie den Fonds nicht nur als Renditebaustein, sondern auch als Diversifikationskomponente innerhalb eines globalen Aktienportfolios positioniert. Wenn Beta und Korrelation gegenüber dem breiten Markt geringer sind, kann das in einem Risikomanagement-Setup bedeuten, dass sich Gesamtportfolios glätten lassen, ohne vollständig auf Aktienrisiko zu verzichten. Genau diesen Nutzen beschreibt der Text explizit: Der Fonds solle Investoren Diversifikationsvorteile liefern. Technisch knüpft das an die Portfoliokonstruktion an, also daran, wie stark die Auswahl der Positionen vom Indexuniversum wegführt und wie das Gewichtungsprofil die Marktbewegungen weniger direkt abbildet.
Operativ aktualisiert der Fonds die Portfolios laut Mitteilung fortlaufend anhand der Veränderungen in den Portfolios der erfolgreichsten aktiven Fondsmanager. Konkret wird beschrieben, dass nach einer starken Kursentwicklung im Technologiesektor einzelne Positionen gezielt neu gewichtet und das Portfolio breiter aufgestellt worden sei. Parallel dazu werden Gewinnmitnahmen erwähnt, sodass nicht jede Gewinnerphase pauschal weiter durchgewunken wird. Daneben sieht das Management in den ausgewerteten Daten eine stärkere Allokation in defensiveren Sektoren. Hier wird die Strategie in eine verständliche Umsetzungssprache übersetzt: Die freigewordene Liquidität investiere man vor allem in Bereiche wie Financials und Healthcare, wobei ein verstärkter Positionsaufbau der Top-Manager beobachtet werde. Volles Portfolio-Feintuning ersetzt das nicht, aber es macht den Weg vom Signal zur Gewichtung greifbar.
Damit rückt auch die Rolle der „KI“-Thematik in den Kontext der Portfoliosteuerung, ohne dass sie als reines Schlagwort dargestellt wird. Termathe stellt im Text fest, man sehe derzeit keine Abkehr vom langfristigen KI-Trend, sondern eher eine Fortsetzung. Auffällig ist, dass der Fonds dabei nicht einfach „weiter so“ macht, sondern offenbar Gewinnerpositionen selektiv hält, während Gewinnmitnahmen und Sektorrotation parallel laufen. Für die Praxis heißt das: Ein langfristischer Megatrend liefert wahrscheinlich den semantischen Rahmen für Themeninvestments, die Erträge im Zeitverlauf entstehen jedoch aus Timing-Entscheidungen auf Positionsebene, aus der Auswahl der Managerideen und aus dem Umgang mit Bewertungs- und Volatilitätsregimen. Für ein Portfolio-Review bedeutet das, dass man neben Performance-Kennzahlen auch prüfen sollte, wie das Management Tracking Error und Beta-Faktoren im jeweiligen Marktregime tatsächlich steuert.
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