MONTREAL / LONDON (IT BOLTWISE) – Der Montrusco Bolton Global Equity Fund steht nach zwei schwachen Jahren unter anderem wegen einer Anpassung im Fondsmanagement im Fokus. Jean David Meloche ist nicht mehr hauptverantwortlicher Fondsmanager, während Robert Hiscock seit April die Lead-Rolle übernommen hat. Trotz der personellen Änderung betont der Fonds, dass Investmentphilosophie, Risikoprofile und Berichtsprozesse unverändert bleiben. Beobachter richten ihren Blick nun besonders auf die Qualitätsschiene im Portfolio und die Frage, ob die Underperformance gegenüber dem MSCI World zeitnah abgebaut wird.
Für den Montrusco Bolton Global Equity Fund, der im Quality-Growth-Segment zu Hause ist, war der Zeitraum 2024 und 2025 aus Anlegersicht ernüchternd: Nachdem die Strategie zuvor in 13 von 15 Jahren den MSCI World übertreffen konnte, blieb sowohl 2024 als auch 2025 die Benchmark-Leistung unerreicht. Genau an dieser Schnittstelle setzt die aktuelle Veränderung im Fondsmanagement an. Der in Montreal beheimatete Asset Manager hat dafür gesorgt, dass Jean David Meloche zwar weiterhin beratend tätig bleibt, die Hauptverantwortung aber neu vergeben wird.
Seit April agiert Robert Hiscock als neuer Leadportfoliomanager; er ist bereits seit zwölf Jahren im Unternehmen tätig und hatte zuvor die Co-Manager-Rolle inne. Inhaltlich ist entscheidend, dass die bisherige Investmentstruktur nicht „umgebaut“ wird: Die Investmentphilosophie, die Risikoprofile sowie die Berichtsprozesse sollen unverändert bleiben, die zuvor festgelegten Anlagerichtlinien werden weiter eingehalten. Der Fonds bleibt dabei ein aktiv gemanagtes Produkt mit einem konzentrierten Portfolio von 35 bis 40 Titeln und nutzt die fundamentale Titelselektion als zentralen Faktor zur Generierung von Alpha.
Technisch betrachtet zielt das Fundamentalkonzept auf eine klare Quellenlage für Kursrisiken und -chancen: Hiscock fokussiert auf Unternehmensqualität und auf Wachstumsfaktoren, wobei Fehlbewertungen, Wendepunkte und relevante Katalysatoren bei der Auswahl eine wichtige Rolle spielen. Gleichzeitig bleibt das Portfolio in der Sektoren- und Ländergewichtung neutral zur Benchmark ausgerichtet. Damit verlagert sich die „Quelle“ der relativen Performance stark auf die Einzeltitelauswahl statt auf eine bewusste Über- oder Untergewichtung in Branchen oder Regionen. Diese Logik wird auch durch den hohen Active Share von aktuell 80,7 Prozent unterstrichen, der die Abweichung in der Titelzusammensetzung sichtbar macht.
Das Fonds-Setup wird im Detail durch Kennzahlen und Strukturmerkmale greifbar. Die Tranche UI I – Montrusco Bolton Global Equity Fund EUR IA wurde am 23. November 2022 aufgelegt und verwaltet ein Anlagevolumen von 46,15 Millionen Euro; die Fondswährung ist der Euro. Als Vergleichsindex wird der MSCI World Net Return (EUR) herangezogen. Im Risikobild zeigt sich eine gewisse Marktverbindung: Das Fonds-Beta liegt über den letzten drei Jahren bei 1,05, was auf eine überproportionale Abbildung von Kursbewegungen gegenüber der Benchmark hindeutet. Für ein Jahr fällt die Risikokennziffer auf 1,09, also ebenfalls über dem Referenzwert von 1,00.
Gerade diese Mischung aus Marktnähe und aktiver Titelauswahl erklärt, warum die Renditeentwicklung differenziert betrachtet werden muss. Über drei Jahre liegt die Wertentwicklung des Fonds bei +25,52 Prozent auf Eurobasis, entsprechend +7,87 Prozent p.a.; der MSCI World EUR NETR kam im gleichen Zeitraum auf +58,00 Prozent bzw. +16,47 Prozent p.a. Damit entsteht in der Konsequenz ein negatives Alpha von -8,33 über drei Jahre. In der Einjahresbetrachtung verschärft sich das Bild: Die Renditekennzahl fällt auf -13,02. Interessant ist aber die stabile Komponente im Risikomanagement-„Narrativ“: Die Sharpe Ratio bleibt weiterhin positiv, über drei Jahre bei 0,36, was auf eine weiterhin solide risikoadjustierte Qualität hindeutet.
Auch die operativen Konsequenzen sind klar: Seit dem Managerwechsel im April präsentiert sich das aktiv gemanagte Quality-Growth-Portfolio überdurchschnittlich erfolgreich, wobei die seitdem generierte Performance bei +13,84 Prozent in Euro liegt. Die Strategie ist dabei weiterhin stark auf Wettbewerbsvorteile ausgelegt – klassisch im Sinne eines „Burggrabens“ – und kombiniert das mit einer Bottom-up-Portfolio-Konstruktion. Die Gewichtung bleibt dabei konzentriert: Der Fonds differenziert sich weniger über Branchen- oder Länderquoten, sondern über die konkreten Unternehmen. In der Länderverteilung liegen die USA mit 69,56 Prozent vorn, gefolgt von Japan (6,09 Prozent) und Großbritannien (3,99 Prozent); auch Taiwan (3,82 Prozent) sowie Deutschland (3,72 Prozent) sind spürbar vertreten.
Bei den Sektoren steht Technologie mit 30,58 Prozent am oberen Ende, während Finanzwerte 16,61 Prozent ausmachen und Industrieaktien 11,29 Prozent erreichen. Hochwertige Konsumgüter kommen auf 9,71 Prozent, HealthCare auf 9,21 Prozent; Kommunikationsanbieter liegen bei 8,73 Prozent, gefolgt von Verbrauchsgütern mit 5,02 Prozent. In den größten Einzeltitelpositionen ragen NVIDIA als größte Position sowie Microsoft knapp dahinter heraus; außerdem werden unter anderem Valero Energy, JP Morgan und Mastercard sowie IDEXX Laboratories vergleichsweise stark gewichtet. Dass der Fonds in Bullen- und Bärenphasen nicht nur mit der Benchmark schwimmt, zeigen zudem die Capture-Raten: zuletzt lag das Upside Capture bei 102,2 Prozent, während das Downside Capture bei 91,3 Prozent nur unterdurchschnittlich mit der Abwärtsbewegung des MSCI World fällt. Für Anleger bedeutet das: Der Markt zeigt aktuell offenbar, dass die Einzeltitelselektion wieder besser zündet – entscheidend ist nun, ob diese Erholung auch die in den letzten Jahren entstandene Unterperformance gegen den breiten Weltaktienindex nachhaltig überdeckt.
Unabhängig davon, ob man den Fonds als langfristige Quality-Growth-Wette oder als aktives Satellitenmandat betrachtet, ist die klare Botschaft des Managementwechsels vor allem eine Prozess- und Kontinuitätsfrage. Der Wechsel von Meloche zu Hiscock erfolgt innerhalb derselben strategischen Leitplanken, nicht als Bruch mit dem bisherigen Ansatz. Genau deshalb lohnt sich der Blick auf die nächsten Quartale besonders: Wenn die Kombination aus konzentriertem Portfolio, hoher Active-Share-Quote und der Betonung von Unternehmensqualität in der Praxis weiterhin funktioniert, kann sich das negative Alpha aus der Einjahres- und Dreijahres-Sicht wieder in eine Richtung verschieben, die besser zu den Stärken der Strategie passt.
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