LONDON (IT BOLTWISE) – Steigende Ölpreise nach neuen Konflikten im Nahen Osten erhöhen den Druck auf die Aktienmärkte. Gleichzeitig schürt in den USA die Hoffnung auf eine konsequentere Inflationsbekämpfung die Erwartung weiterer Zinsschritte im September. Für den DAX deutet ein Broker vor dem Xetra-Start auf einen Rücksetzer hin, während Anleger in Europa und Asien vorsichtiger werden. Weltweit rücken damit Konjunkturdaten und Zinsniveaus noch stärker in den Fokus.
Der Wochenstart an den Börsen steht unter doppeltem Einfluss: Auf der einen Seite ziehen die Ölpreise an, weil es im Nahen Osten erneut zu einem militärischen Schlagabtausch zwischen den USA und dem Iran gekommen ist. Auf der anderen Seite verunsichern neue Zinssorgen aus den USA die Anleger. Genau diese Kombination gilt an den Kapitalmärkten als ungünstig, weil steigende Energiekosten Inflationserwartungen befeuern können und höhere Zinsen gleichzeitig eine Alternative zu Aktien attraktiver machen. Für den deutschen Leitindex heißt das konkret: Vor Xetra taxierte der Broker IG den DAX rund 0,4 Prozent tiefer auf 26.479 Punkte.
Damit trifft die Markterwartung auf ein Umfeld, das zuletzt noch sehr stark wirkte. Am vergangenen Freitag hatte der DAX bei 26.618 Punkten ein neues Rekordhoch markiert und war am Handelsschluss mit 0,8 Prozent Plus bei 26.569,99 Zählern aus dem Markt gegangen. Das Jahresplus liegt laut Bericht aktuell bei rund neun Prozent. Gerade deshalb wirkt die aktuelle Kursrisikobetrachtung nicht wie ein isoliertes Tagesrauschen: Wenn ein Index nach Rekordständen plötzlich wieder unter die Verkäuferseite rutscht, reagieren viele Portfolios reflexartig, um das Risiko zu reduzieren. Der Tenor lautet: Nach starken Kursen werden die Hürden für den nächsten Schub höher, insbesondere wenn sich die Zinswahrnehmung verändert.
Im Zentrum der Diskussion steht dabei der Blick auf die US-Leitzinsen. Der Bericht ordnet die Lage an, indem er die Aussagen von US-Notenbankchef Kevin Warsh in den Vordergrund stellt: Warsh habe durchblicken lassen, dass für ihn die Bekämpfung der US-Inflation Priorität hat. Als Referenzpunkt wird eine Inflationsrate von 3,4 Prozent in den USA genannt. Für Anleger lässt sich daraus eine mögliche Signalwirkung ableiten: Eine klare Inflationsbekämpfung kann als Hinweis auf eine konsequente Linie verstanden werden, die der Markt wiederum mit steigenden oder zumindest nicht fallenden Finanzierungskosten verknüpft.
Diese Erwartung verdichtet sich laut Ulrich Stephan, Chefanlagestratege bei der Deutschen Bank, über den Terminmarkt. Dort habe sich die gehandelte implizite Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Federal Reserve im September auf über 50 Prozent erhöht; vor der Rede seien es noch 36 Prozent gewesen. Auch wenn diese Zahl nicht gleichbedeutend mit einer endgültigen Entscheidung ist, zeigt sie die Richtung, in die sich kurzfristige Preisbildung bewegt: Steigende Zinsen sind an der Börse unpopulär, weil Rentenanlagen dann als renditeträchtige Alternative zu Aktien wahrgenommen werden. Geld, das bislang in Aktien investiert war oder dort zumindest zumindest „parkt“, kann so in den Anleihemarkt abwandern und den Aktienkursen zusätzlichen Gegenwind geben.
Der nächste Trigger kommt gleich aus der Konjunktur- und Daten-Schiene: In der Eurozone rücken Zinserwartungen ebenfalls in den Vordergrund. Viele Anleger rechnen bereits mit einer Zinserhöhung im September; heute Nachmittag werden die vorläufigen deutschen Inflationsdaten für August veröffentlicht, am Dienstag folgen die Verbraucherpreise der Eurozone. Robert Greil, Chefstratege der Privatbank Merck Finck, rechnet dabei mit einer Inflationsrate von drei Prozent und nennt keine Anzeichen für eine Entspannung. Wenn sich dieses Bild bestätigt, würde es in das bereits eingepreiste Narrativ passen, dass die Europäische Zentralbank im kommenden Monat zum zweiten Mal in diesem Jahr an den Zinsen drehen könnte. Damit verschiebt sich der Fokus von reinen Unternehmenskennzahlen stärker auf makroökonomische Parameter, die Bewertungsmodelle direkt beeinflussen.
Auch außerhalb Europas spiegelt sich die gleiche Mechanik wider: Der Bericht macht deutlich, dass die Ölpreisbewegung und die Warsh-getriebenen Zinssorgen die Stimmung in Asien belasten. In Tokio fiel der Nikkei-Index, der 225 Werte umfasst, um 1,6 Prozent auf 65.361 Punkte; der breiter gefasste Topix notierte 0,4 Prozent tiefer. In China hingegen hielten sich viele Anleger zurück: Die Shanghai-Börse gab um 0,4 Prozent auf 3.937 Punkte nach, während der Index der wichtigsten Unternehmen in Shanghai und Shenzhen um 1,0 Prozent auf 4.564 Zähler sank. Dass in China gemischte Konjunkturdaten in den Fokus rückten, passt in dieses Bild: Die Fabrikaktivität habe sich zwar im August leicht verbessert, sei aber den zweiten Monat in Folge im Schrumpfungsbereich geblieben.
Für Investoren ist das Zusammenspiel aus Öl, Zinsen und Daten ein Hinweis darauf, wie fragil kurzfristige Markttrends geworden sind. Ölpreise wirken in der Praxis nicht nur über Energiekosten, sondern auch über Erwartungen an die Inflationsdynamik und damit über die Zinsstrukturkurve. Die Marktmechanik dahinter ist bekannt: Steigen die Renditeerwartungen am Anleihemarkt, sinkt oft die relative Attraktivität von Aktien, besonders bei wachsenden Wachstumsannahmen, die in Bewertungsmodellen stark von Diskontierungszinssätzen abhängen. Gleichzeitig liefern Daten wie Inflationsraten kurzfristig die Argumente, mit denen Anleger ihre Erwartungen an EZB und Federal Reserve neu kalibrieren. Genau deshalb dürfte der Markt in den kommenden Tagen besonders sensibel auf Neuigkeiten aus den USA sowie auf die europäischen Inflationsveröffentlichungen reagieren.
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