LONDON (IT BOLTWISE) – Shein meldet einen Gewinnrückgang von 39 Prozent und schwache US-Umsätze, nachdem die US- und EU-Zollpolitik das bisherige Setup trifft. Das Unternehmen stoppt die Produktion in Vietnam auf großer Fläche und kehrt in seine Heimatregion Guangdong zurück. Gleichzeitig investiert Shein in ein „smarteres“ Lieferkettensystem und baut das Geschäft mit Brand-Enablement-Services aus. Ob der Umbau den Verlust des zentralen Preisvorteils ausgleicht, bleibt offen.
Die bevorstehende Börsennotierung in Hongkong bekommt bei Shein eine deutlich schärfere Risikoaufschlüsselung als noch vor einem Jahr: In den Kennzahlen schlagen sich Zollverschärfungen auf die entscheidende Stellgröße durch, den Preis pro Bestellung. Laut den Angaben im IPO-Umfeld fällt der Konzerngewinn um 39 Prozent; im ersten Quartal 2026 steht sogar ein Verlust von 99 Millionen US-Dollar nach einem Gewinn von 395 Millionen US-Dollar ein Jahr zuvor. Gleichzeitig sinkt der US-Umsatz zwischen 2024 und 2025 um mehr als drei Prozent, im ersten Quartal 2026 sogar um 14 Prozent. Für den Markt heißt das: Nicht der Mode-Trend allein, sondern die Lieferkette und die Zolllogik entscheiden zunehmend über Margen.
Der Auslöser dieser Dynamik ist in der Story um Sheins Vietnam-Experiment sichtbar. Vor gut einem Jahr hatte Shein nahe Ho-Chi-Minh-Stadt ein Lagerhaus-Areal von 15 Hektar gepachtet, das größte dieser Art in Vietnam, um die Produktion über chinesische Zulieferer vor Ort anzustoßen. Die Hoffnung: Ware, die nicht direkt als „chinesisch“ geführt wird, könnte die US-Zölle umgehen. Doch die Rechnung ging nicht auf; inzwischen ist die Fläche auf sechs Hektar zurückgefahren, seit April laufen Massenentlassungen, und laut den Angaben haben manche Teams nur noch ein Viertel ihrer ursprünglichen Belegschaft. Damit zeigt sich auch: Selbst wenn ein Modell „lieferkettentechnisch“ funktioniert, muss es politisch und logistisch in der realen Zollklassifikation standhalten.
Technisch und regulatorisch betrachtet wirkt die Zollkaskade wie ein Bremsklotz für das komplette Kostenmodell. Im Sommer 2025 kippte die US-Regierung die Zollfreigrenze für Kleinsendungen unter 800 US-Dollar – unabhängig vom Herkunftsland. Kurz darauf belegte Washington sowohl China als auch Vietnam mit zusätzlichen Strafzöllen von 12,5 Prozent wegen mutmaßlicher Zwangsarbeit in Lieferketten, wie die US-Seite dies begründet. Unter dieser Kombination schrumpft der Kostenvorteil vietnamesischer Produktion „fast vollständig“. Zusätzlich passt Sheins Kernmechanik aus extrem kleinen Losgrößen und Nachbestellungen binnen weniger Tage eher in die industrielle Realität Chinas: In den dortigen Zulieferstrukturen lassen sich Margen von wenigen Cent pro Stück eher abbilden, während sich in Vietnam dafür weniger Arbeits- und Produktionskapazitäten finden ließen.
Im europäischen Geschäft zeigt sich die zweite Wirkungsebene: Nicht nur Zölle, auch Gebührenstrukturen können die Nachbestelllogik empfindlich treffen. Europa gilt als größter Markt für Shein; hier verlangsamte sich das Wachstum von 33 Prozent im Vorjahr auf zuletzt nur noch 2 Prozent im ersten Quartal. Diese Entwicklung liegt zeitlich schon „vor“ der EU-Einführung einer Pauschalgebühr von drei Euro pro Warenkategorie auf Kleinsendungen im Juli. Für das Ergebnis bedeutet das: Je stärker die Plattform am Volumen aus vielen kleinen Sendungen hängt, desto mehr verwandelt sich jede zusätzliche Abgabe in einen direkten Druck auf die Kalkulation. Genau deshalb wird der Markt bei einer Aktie wie Shein auch darauf schauen, ob sich Bestellvolumen weiterhin profitabel in Umsatz übersetzen lässt.
Statt weiter auf Ausweichen über Standortverlagerung zu setzen, stellt Shein nun den Umbau der eigenen Abwicklung in den Vordergrund. Das Unternehmen verdoppelt sein Engagement in Guangdong und investiert nach Angaben des Konzerns in ein „smartes Lieferkettensystem“: Im Februar kündigte Konzernchef Sky Xu ein Programm in Höhe von umgerechnet rund 1,5 Milliarden US-Dollar an. Das Ziel ist weniger ein „neues Werk“ als eine bessere Kopplung von Planung, Beschaffung, Produktion und Versand, damit die Bestellzyklen auch unter veränderten Abgabenbedingungen kalkulierbar bleiben. Parallel baut Shein das Dienstleistungsgeschäft aus, die sogenannten Brand-Enablement-Services, bei denen Shein seine Lieferkette für andere Marken „vermarktet“.
Gerade dieser zweite Hebel liefert einen wichtigen Kontext für die Frage, ob der Umbau reicht. Laut den Angaben wuchsen die Brand-Enablement-Services 2025 um fast 40 Prozent. Zudem erzielt Shein dabei etwa doppelt so hohe Margen wie im Kerngeschäft – ein Hinweis darauf, dass standardisierte Prozesse und wiederkehrende Aufträge die Kosten pro Einheit drücken können, wenn die eigene Preisstruktur durch Zölle ohnehin unter Druck steht. Allerdings bleibt offen, wie stark dieser Mix die Margen-Lücke im klassischen Fast-Fashion-Geschäft schließen kann. Der Schritt von der „Umgehungsstrategie“ hin zur „Lieferketten-Produktisierung“ verändert die Risikolandschaft: Investitionen in Systeme und Service-Services lassen sich nicht so schnell skalieren wie der Versand von Waren, dafür kann die Stabilität aber länger wirken.
Für Anleger und Branchenbeobachter ergibt sich daraus ein nüchternes Gesamtbild für den Start in das Hongkong-Debüt: Shein geht mit einer fragileren Ausgangslage an den Markt als erwartet, weil ein zentraler Preisvorteil durch politische Eingriffe messbar geschwächt wurde. Gleichzeitig liefert die Investition in Guangdong und die Erweiterung des Brand-Enablement-Geschäfts eine klarere operative Richtung. Ob dieser Umbau im Ergebnis tatsächlich die in Aussicht gestellte Skalierung ermöglicht, wird sich vor allem an der nächsten Phase nach der Börsennotierung zeigen: an der Entwicklung von US- und Europa-Umsätzen, an der Frage, wie stark Gebühren die Kleinsendungslogik bremsen, und daran, ob die neuen Lieferkettenprozesse die Volatilität im Einkauf und Versand reduzieren. Bis dahin bleibt das Chancenprofil eng mit der politischen und infrastrukturellen Realität entlang der Lieferkette verknüpft.
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