NEW YORK / LONDON (IT BOLTWISE) – Der S&P 500 hat 2026 nach einem heftigen Einbruch unter Trump- Zollankündigungen in sechs Wochen wieder rund 13% zugelegt. Getrieben wird die Rally laut Goldman Sachs vor allem von KI-Investitionen, die 40 bis 50% des Gewinnwachstums mit stützen. Gleichzeitig steigt das Risiko: Ein auslaufendes Zoll-Moratorium, geringe Marktbreite und eine ambitionierte Bewertung lassen die zweite Jahreshälfte volatil wirken. Im Fokus steht dabei auch ein besonders günstiger S&P-500-Swap-ETF aus Europa, der den Index synthetisch abbildet.
Die Kursbewegung wirkt wie eine typische Marktpsychologie aus dem Lehrbuch: Erst die Schockwelle, dann die schnelle Gegenreaktion. Im Frühjahr 2026 rutschte der S&P 500 nach weitreichenden Zollankündigungen innerhalb weniger Tage um knapp 20% ab; danach drehte die Stimmung überraschend schnell. In den folgenden sechs Wochen legte der Index wieder um rund 13% zu, sodass Investoren, die nicht verkauft hatten, bereits ein Plus von fast 13% im laufenden Jahr sehen. Wie so oft ist die politische Schlagzeile nicht das ganze Bild: Entscheidend war, dass Unternehmen ihre Ergebnisse spürbar besser lieferten als der Markt einpreiste.
Technisch betrachtet wird diese Wette auf den US-Gesamtmarkt häufig über ETFs abgebildet, die den S&P 500 möglichst kosteneffizient nachbauen. Ein Beispiel ist der Amundi Core S&P 500 Swap UCITS ETF (Acc), der den Index über einen unfunded Swap synthetisch repliziert. Anders als bei einer physischen Replikation hält der Fonds kein eigenes Körbchen US-Aktien, sondern vereinbart mit einer Gegenpartei, die exakte Indexrendite zu liefern. Als Sicherheit erhält die Gegenpartei bzw. erhält der Fonds ein Wertpapierpaket als Collateral. Solche Strukturen sind durch UCITS-Regeln begrenzt, bleiben aber grundsätzlich mit Gegenparteirisiko verbunden.
Beim konkreten Preisprofil sticht der ETF aus dem europäischen Vergleichsfeld hervor: Die laufenden Kosten liegen bei 0,05% pro Jahr. Damit positioniert er sich in der günstigen Ecke der großen S&P-500-Angebote; lediglich ein Wettbewerbsprodukt des gleichen Segmentprofils liegt mit 0,03% noch darunter, nutzt dabei aber eine vollständig physische Replikation statt eines Tauschvertrags. Für Anleger ist das mehr als eine Zahl, weil die Kosten über Jahre den Unterschied zwischen Indexnähe und spürbarer Renditeerosion machen können. Gleichzeitig bleibt die Indexzusammensetzung relevant: Der S&P 500 umfasst nach Free-Float-Marktkapitalisierung 500 Top-Unternehmen, aufgrund unterschiedlicher Aktiengattungen werden im Fonds allerdings 503 Positionen geführt, gewichtet nach Börsenwert.
Der zweite Teil der Geschichte spielt sich an der Unternehmensseite ab. Laut Goldman Sachs lässt sich ein großer Anteil des Gewinnwachstums auf den KI-Investitionsboom zurückführen: Rund 40 bis 50% des Gewinnanstiegs führen die Analysten auf Kapitalausgaben der Hyperscaler zurück, die allein in diesem Jahr 750 Milliarden US-Dollar übersteigen sollen. Diese Dynamik erklärt, warum die Erholung nach dem Zollschock so deutlich ausfiel. Goldman Sachs hat zudem sein Jahresendziel zuletzt auf 8.000 Punkte angehoben und erwartet einen weiteren Anstieg von etwa 6%. Dennoch sieht die Investmentbank zwei klare Risiken für die zweite Jahreshälfte: Zum einen läuft im Juli ein temporäres Zoll-Moratorium von 10% aus, zum anderen ist die Marktbreite ungewöhnlich schwach.
Die Marktbreite wird von Experten wie Charles Schwab mit einer Kennzahl beschrieben, die in ruhigen Marktphasen selten so niedrig ist: Nur rund 17% der S&P-500-Mitglieder sollen den Index im vergangenen Monat übertroffen haben. Das bedeutet praktisch, dass die Rally an wenigen Schwergewichten hängt. Wenn genau diese Titel unter Druck geraten, kann der gesamte Index empfindlich reagieren, obwohl das Makrobild sich kaum ändert. Zusätzlich wirken Faktoren wie eine weiterhin hartnäckige Inflation, ausgebremste Zinssenkungsfantasie und ein anhaltender Nahost-Konflikt auf die Energiepreise. Dazu kommt eine ambitionierte Bewertung: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt derzeit bei rund 21, also in einem Bereich, der in den vergangenen vier Jahrzehnten nicht alltäglich war.
Die Konzentration zeigt sich im Index selbst, besonders an der KI-Infrastruktur. Die zehn größten Positionen summieren sich auf 39,22% des Portfolios; das ist strukturell deutlich, auch wenn es im Vergleich zum Weltindex weniger Titel sind. Die größte Einzelposition ist NVIDIA mit 8,03% – so hoch wie bei keinem anderen Einzeltitel. In einem realen Portfolio übersetzt sich das schnell in eine Art „KI-Nähe“, selbst wenn der ETF formal nur den Index abbildet. Am 23. Juni 2026 kündigten NVIDIA und Amazon Web Services eine vertiefte Zusammenarbeit an: neue EC2-G7-Instanzen mit NVIDIA RTX PRO 4500 Blackwell ermöglichen US-Unternehmen laut Angaben eine bis zu 4,6-fache KI-Inferenzleistung gegenüber der Vorgängergeneration, direkt über die Cloud, ohne eigene Hardwareinvestitionen.
Auch der Rest der Top-Positionen unterstreicht, wie eng KI, Produktökosysteme und Rechenzentrumsbau mittlerweile verzahnt sind. Apple liegt mit 7,08% auf Rang zwei und bindet seine „Apple Intelligence“-Plattform zunehmend stärker in Services wie Karten, lokale Empfehlungen, Find My und Zahlungsprozesse ein; das Ziel ist dabei weniger Technik-Showcase, sondern die Verstetigung von hochmargigen Abonnements. Rang drei belegt Microsoft mit 4,89%: Der Konzern hat das Fairwater-Rechenzentrum in Mount Pleasant, Wisconsin, fertiggestellt und nimmt es vollständig in Betrieb; dort arbeiten rund 550 Vollzeitkräfte, die Gesamtinvestition in Wisconsin liegt bei 7,3 Milliarden US-Dollar. Solche Meldungen illustrieren, dass die Gewinner der Rally nicht nur Software-Storys erzählen, sondern reale Infrastrukturkapazität bereitstellen.
Für den Markt und für die Portfolio-Planung ist das der entscheidende Punkt: Der S&P-500-ETF ist nicht nur ein Kostenvehikel, sondern auch ein Tech- und US-Exposure-Mehrfachpaket. Der Sektorzuschnitt fällt klar zugunsten von Informationstechnologie aus (rund 37,94%), während der Europa-Vergleichsindex STOXX Europe 600 auf deutlich niedrigere Werte kommt. Regional entfällt die Gewichtung vollständig auf die USA. Gleichzeitig zeigt die Kennzahlenseite die Kehrseite: Über ein Jahr liegt die Volatilität bei 12,59%, über fünf Jahre bei 17,14%; der maximale Rückschlag über fünf Jahre betrug 22,39%. Das Rendite-Risiko-Verhältnis ist entsprechend differenziert. Für langfristig orientierte Anleger, die bewusst einen US-only-Baustein suchen und Konzentrationsrisiken akzeptieren, bleibt der ETF dennoch attraktiv – vor allem wegen der günstigen Swap-Struktur. In der zweiten Jahreshälfte entscheidet dann weniger „ob KI gewinnt“, sondern ob die Gewinner breit genug in den Index ausstrahlen, um die Risikoquellen aus Zöllen, Bewertung und Marktbreite zu kompensieren.
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