LONDON (IT BOLTWISE) – Seit dem IPO von Space Exploration Technologies (SpaceX) vor rund vier Monaten schwanken die Kurse deutlich: Von 135 US-Dollar ging es zeitweise um 56% nach oben, dann wieder um 49% zurück und zuletzt auf 162,57 US-Dollar. Die Diskussion dreht sich weniger um die Technologie als um die Bewertung: Für SpaceX nennt der Artikel ein 200x-Level bei den Forward-Earnings als Hinweis auf Überteuerung. Gleichzeitig werden vier weitere „Space Stocks“ vorgestellt, bei denen das Chance-Risiko-Profil angeblich günstiger ausfallen könnte, vor allem durch angenommene Erlöswachstumsraten von 18% bis 2030. Besonders kritisch wird AST SpaceMobile eingeordnet, weil das Wachstum bei Umsatz und daraus abgeleiteten Multiples die aktuelle Marktbewertung kaum rechtfertigen soll.
Der Start der Börsennotierung von Space Exploration Technologies hat den gesamten „Space“-Sektor schlagartig wieder in den Fokus der Märkte gerückt. Im Input wird der Kursverlauf nach dem IPO mit einer erstaunlichen Volatilität beschrieben: Nach einem Einstieg bei 135 US-Dollar schwankte die Aktie in mehreren Schritten, stieg zeitweise um 56%, fiel anschließend um 49% und drehte wieder nach oben – bis auf 162,57 US-Dollar. Für Anleger ist das vor allem ein Signal dafür, dass Erwartungen an Technologiefortschritt und operative Umsetzung schon unmittelbar in die Bewertung einkalkuliert werden. Interessant ist dabei, dass der Text die Bewegung nicht als reine Momentum-Geschichte erzählt, sondern als Abwägung zwischen Wachstumspfaden und Multiples – also darum, welche Unternehmenskennzahlen der Markt zu welchem Preis „handelt“.
Am Bewertungsansatz setzt auch die zentrale Argumentation an. Der Artikel nennt für SpaceX ein Bewertungsniveau von „200 times forward earnings“ und leitet daraus ab, dass die Aktie im Verhältnis zu künftigen Gewinnen überteuert sei. Unabhängig davon, ob man diese Schlussfolgerung teilt: Für die Praxis ist entscheidend, dass Forward-Earnings-Multiples schnell in Richtung einer Preiswette werden. Wenn ein Unternehmen zwar stark wächst, aber die Profitabilität später eintritt oder der Gewinnweg sich verlängert, kann ein hohes Multiple wie ein Hebel wirken, der bei Enttäuschungen besonders stark zurückschlägt. Genau das passt zur Beschreibung der Kursbewegungen: erst kräftiger Anstieg, dann Rückgang, dann erneut ein Aufwärtsimpuls. Der Artikel verschiebt die Aufmerksamkeit deshalb weg von der naheliegenden „Offensichtlichkeit“ hin zu Firmen, die als weniger im Rampenlicht gelten.
Als nächstliegende Kandidaten nennt der Text Rocket Lab, Redwire, Planet Labs und AST SpaceMobile. Dabei zeigt der Beitrag einen sehr ähnlichen Rechenmodus: Er legt für die kommenden fünf Jahre eine Wachstumsannahme von 18% auf den Umsatz an und leitet daraus eine grobe Vorstellung von Marktkapitalisierung ab. Rocket Lab wird als am ehesten mit SpaceX vergleichbar beschrieben, weil das Unternehmen „von der Rakete bis zum Satelliten“ intern viele Stufen abdeckt und zudem eine Kommunikationsschiene ähnlich wie Starlink anstrebt. In Zahlen heißt es, Rocket Labs zwei Kernbereiche (Launch Services und Space Systems) würden zusammen 769 Millionen US-Dollar pro Jahr einbringen; außerdem sei die Übernahme von Iridium mit dessen 884 Millionen US-Dollar Umsatzstrom für die Mitte von 2027 in Reichweite. Auf dieser Basis skizziert der Text ein mögliches Umsatzniveau bis 2030 von 3,8 Milliarden US-Dollar und vergleicht das mit einer konservativen 10x-Price-to-Sales-Bewertung – daraus ergäbe sich ein Wert von 38 Milliarden US-Dollar. Entscheidend ist hier die Aussagequalität: Sie ist kein Naturgesetz, sondern eine Modellrechnung, die stark davon abhängt, wie zuverlässig Iridium integriert wird und ob die Wachstumsrate tatsächlich stabil bleibt.
Redwire wird im Artikel als spezieller Infrastrukturakteur für den Raumfahrtbereich mit einer wachsenden Verteidigungskomponente eingeordnet. Laut Input wurden zwischen Raumfahrt und Defense in den letzten 12 Monaten 426 Millionen US-Dollar Umsatz erzielt. Bei einer angenommenen 18%-Wachstumsrate bis 2030 lägen die Verkäufe dann knapp unter der Marke von 1 Milliarde US-Dollar; profitabel soll das Ganze allerdings eher nicht werden, zumindest gehen die im Text genannten Analystenerwartungen davon aus. Wenn der Markt deshalb nur ein geringeres Umsatzmultiple zahlen würde – der Artikel nennt 4x Umsatz im Jahr 2030, also rund 4 Milliarden US-Dollar als Zielgröße – steht das mit einem aktuellen Börsenwert von etwa 2,6 Milliarden US-Dollar im Kontrast. Für Anleger wäre damit weniger die Fantasie eines schnellen Gewinnsprungs das Kernthema, sondern ein potenziell „unterbewerteter“ Zeitraum, in dem sich Umsatz aufbaut, während die Kapitalmärkte noch zurückhaltend bleiben. Planet Labs erhält anschließend das vergleichsweise freundlichere Bild: 378 Millionen US-Dollar Umsatz in den letzten 12 Monaten, Annäherung an die GAAP-Gewinnschwelle und bereits positiver Free Cash Flow. Bei 18% Wachstum bis 2030 und einem 10x-Umsatzmultiple landet der Text bei 8,6 Milliarden US-Dollar Marktwert – bei einer aktuellen Bewertung von 6,8 Milliarden US-Dollar.
Am deutlichsten skeptisch ist der Text bei AST SpaceMobile. Das Unternehmen habe zwar als erstes das Prinzip der „cell-to-cell satellite communications“ demonstriert, sei aber beim Markteintritt offenbar nicht in dem Tempo angekommen, das die aktuelle Bewertung impliziert. Im Input wird die eigene Umsatzbasis mit 115 Millionen US-Dollar (Trailing 12 Months) als kleinste der genannten fünf Firmen beschrieben. Für 2030 erwartet der Beitrag bei 18% Wachstum nur etwa 260 Millionen US-Dollar Jahresumsatz – und stellt das dem „implizierten“ Marktwert von 24,5 Milliarden US-Dollar gegenüber. Genau an dieser Stelle wird sichtbar, wie stark Investitionsentscheidungen in Space-Aktien von der Diskrepanz zwischen narrativer Technologieerzählung und belastbarer Skalierung abhängen. Wenn Erlöse zu langsam hochkommen, helfen selbst sehr „richtige“ Konzepte allein nicht, um ein hohes Multiple zu rechtfertigen. Der Schluss des Artikels passt zur Gesamtlogik: Redwire und Planet Labs sollen bis 2030 eher einige hundert US-Dollar Gewinnbeitrag liefern; SpaceX, Rocket Lab und insbesondere AST SpaceMobile werden dagegen als risikoreicher für Verluste dargestellt.
Für die technische Einordnung lohnt sich ein Blick darauf, was hinter den Zahlen in der Praxis meist steckt: Kapazitätsaufbau (bei Satelliten, Startplänen und Bodensegmenten), langfristige Kundenbindung (z. B. durch Multi-Year-Verträge oder beschleunigte Service-Rollouts) und die Fähigkeit, wiederkehrende Umsätze stabil zu machen. Gerade bei Rocket Lab spielt deshalb die Kombination aus Startfrequenz, Satellitenprogrammen und dem Zukauf eines größeren Umsatzstreams wie Iridium eine zentrale Rolle für die Planbarkeit. Bei Redwire und Planet Labs ist die Frage, wie schnell aus Projekt- und Programmumsätzen verlässliche wiederkehrende Erlöse werden. AST SpaceMobile wiederum steht stellvertretend für eine Klasse von Unternehmen, bei denen der kommerzielle Rollout und die Kooperations- und Roaming-Mechanik über Erfolg oder Misserfolg entscheiden können. Unterm Strich ist die Botschaft für Entscheider weniger „welcher Stock gewinnt“, sondern wie stark sich Bewertungsspannen an Annahmen über Wachstum, Profitabilität und Multiples koppeln lassen – und wie schnell eine einzelne Abweichung in den Erwartungen zu großen Kursausschlägen führt.
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