LONDON / LONDON (IT BOLTWISE) – State Street hält ein Goldpreis-Ziel von 5.000 US-Dollar je Feinunze auch nach dem jüngsten Druck aufrecht. Kurzfristig sieht das Haus aber Rücksetzer Richtung 4.000 US-Dollar als möglich an. Als Hauptbremse nennt es eingepreiste zusätzliche Zinsschritte der US-Notenbank, die Renditen und den US-Dollar stützen. Gleichzeitig werden strukturelle Faktoren wie Laufzeitprämien sowie Nachfrage aus China und Gold-ETFs als tragende Unterstützung beschrieben.
State Streets Gold-Ausblick klingt auf den ersten Blick widersprüchlich: Einerseits bleibt das Ziel von 5.000 US-Dollar je Feinunze bis in das zweite Quartal 2027 hinein im Raum stehen, andererseits rechnet Aakash Doshi, Head of Gold Strategy bei State Street Investment Management, kurzfristig mit Gegenwind. Laut der Darstellung knüpft sich die Prognose dabei nicht an eine starre Kurslinie, sondern an ein Szenario, in dem sich der Weg zu höheren Notierungen zeitweise über Rücksetzer verkompliziert. Genau dieses Muster ist für den Goldmarkt typisch: Wenn Zinserwartungen dominieren, schwankt die Preisbildung schneller, während sich langfristige Nachfrage- und Risikoargumente oft zeitversetzt durchsetzen.
Der unmittelbare Auslöser für die vorsichtigere Kurzfrist-Perspektive liegt nach Angaben von State Street im Zinsmarkt. Seit Mitte August hätten die Märkte zwei zusätzliche Zinserhöhungen der Federal Reserve eingepreist, wodurch sowohl nominale als auch reale Renditen gestiegen seien und der US-Dollar fester tendierte. Beides wirkt normalerweise gegen Gold, weil das Edelmetall keine laufenden Zinsen abwirft und Investoren bei höheren Renditen häufig die Opportunitätskosten neu bewerten. Doshi beschreibt daher einen möglichen Rückgang in Richtung 4.000 US-Dollar je Feinunze, ordnet dort aber erwartete Unterstützung ein. Entscheidend ist, dass dieser Pullback nicht als Widerlegung des mittelfristigen Szenarios verstanden wird, sondern als Zwischenphase innerhalb einer volatileren Zinslandschaft.
Spannend wird die Argumentation dort, wo State Street zwischen unterschiedlichen Ursachen für höhere Renditen trennt. Die Bank verweist auf gestiegene Laufzeitprämien an den Anleihemärkten in den USA, im Vereinigten Königreich, in Frankreich und in Deutschland – und zwar auf die höchsten Niveaus seit 2011. Diese Laufzeitprämien werden im Bericht mit strukturellen fiskalischen Ungleichgewichten, anhaltenden Inflationsrisiken und geopolitischen Veränderungen verknüpft. Historisch gilt zwar: Steigende Renditen belasten Gold, doch State Street setzt an der Qualität der Renditekomponente an. Höhere Renditen aus starkem Wachstum sind demnach etwas anderes als höhere Risikoprämien, die gerade auf Unsicherheiten bei Fiskal- und Inflationspfaden abzielen. Wenn diese Risikofaktoren die Nachfrage nach einem nicht staatlich gebundenen Wertspeicher stützen, kann Gold selbst dann attraktiv bleiben, wenn langlaufende Anleihen auf erhöhtem Niveau verharren.
Zusätzlich zur makroökonomischen Logik verweist State Street auf konkrete Nachfrageimpulse aus China und über börsengehandelte Produkte. Für die ersten sieben Monate 2026 nennt das Haus für die nicht monetären Goldimporte in den chinesischen Onshore-Markt rund 1.000 Tonnen – 78 % über dem Vorjahreszeitraum. Der Hinweis ist dabei wichtig: Die genannten Zahlen schließen laut State Street Reservekäufe der People’s Bank of China (PBoC) aus und sollen damit vor allem Verbrauchs- und Investoren-Nachfrage abbilden. Parallel dazu wird auch der Zentralbankpfad sichtbar: Der World Gold Council meldete für Juli einen Zukauf der PBoC von 20 Tonnen, wodurch die offiziellen Bestände auf 2.366 Tonnen stiegen und die Folge gemeldeter Käufe auf 21 Monate anwuchs. Im August folgten weitere 20,2 Tonnen; Ende des Monats werden Bestände von 2.387 Tonnen genannt. Für die Preisbildung heißt das: Selbst wenn kurzfristige Zinskräfte dominieren, bleibt eine physische Nachfragebasis bestehen, die den Abwärtsdruck dämpfen kann.
Auch auf der ETF-Seite sieht State Street Unterstützung. Globale physisch besicherte Gold-ETFs hätten im August Zuflüsse von 17,1 Milliarden US-Dollar verzeichnet, wobei 7,7 Milliarden US-Dollar auf Europa und 7,5 Milliarden US-Dollar auf Nordamerika entfielen. Bei US-gelisteten Gold-ETFs lagen die Zuflüsse bei 7,9 Milliarden US-Dollar und damit auf dem höchsten Monatsniveau seit September 2025. Damit entsteht ein Bild, in dem nicht nur physische Käufe, sondern auch eine zeitnahe Positionierungsnachfrage über Finanzprodukte wirken. Genau diese Kombination erklärt, warum das 5.000-Dollar-Ziel zwar als Ausblick formuliert bleibt, aber nicht als bloße Hoffnung abgetan wird: Wenn Zuflüsse in Goldprodukten wieder anziehen und parallel physische Nachfrage in großen Märkten hoch bleibt, kann Gold relative Stärke entwickeln – selbst wenn der Zinsglaube kurzfristig schwingt.
Für Marktteilnehmer ist dabei weniger die Endzahl entscheidend als die Mechanik dahinter. State Street deutet an, dass Renditen nicht einheitlich wirken, sondern über Zusammensetzung und Risikoprämien differenziert werden müssen. Das ist im aktuellen Umfeld relevant, weil der Goldmarkt stark auf Erwartungen reagiert, die sich schnell im Terminkalender verfestigen oder wieder lösen können. Unternehmen und Investoren, die Gold als Stabilitätsbaustein betrachten, müssen daher mit zweigeteilten Treibern leben: kurzfristig dominieren Realzinsen, US-Dollar und Anleihe-Renditen, mittelfristig gewinnen dagegen Faktoren wie fiskalisch geprägte Unsicherheit, Inflationsrisiken und anhaltende physische Nachfrage an Gewicht. State Streets Botschaft läuft folglich auf eine pragmatische Lesart hinaus: Rücksetzer können passieren – entscheidend ist, ob sich die strukturellen Unterstützungsfaktoren im Hintergrund weiter durchsetzen.
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