LONDON (IT BOLTWISE) – Der DAX startet leicht fester und hält sich im Verlauf wieder über der 26.000er-Marke. Ausschlaggebend bleibt die Nervosität an US-Staatsanleihen, wo steigende Renditen und Zweifel am Rückkaufplan für Druck sorgen. Besonders der Blick richtet sich auf eine anstehende Auktion von 30-jährigen US-Papieren. Damit bleibt die Lage für Aktien kurzfristig fragil, auch wenn der Index seinen kurzfristigen Trend verteidigt.
Der DAX hat den Wochenauftakt nicht in Richtung neuer Hochs genutzt, aber zumindest die technische Hürde im Blick behalten: Nach einem Start bei 25.998,95 Punkten (plus 0,06 Prozent) gewann der Index im Tagesverlauf wieder minimal hinzu und schaffte es, die psychologisch wichtige 26.000er-Marke zurückzuerobern. Damit bestätigt sich ein Muster, das Anleger in den letzten Handelstagen beobachten konnten: Nach vier schwächeren Sitzungen bleibt der Markt kurzfristig zwar unter Druck, die Notierung rutscht jedoch nicht in einen klaren Abwärtstrend ab. Auffällig ist dabei auch die Lage von Anfang dieser Woche, als der DAX bei 25.914 Punkten einen Boden fand und anschließend seine 21-Tage-Linie verteidigte.
Technisch betrachtet hängt die kurzfristige Orientierung damit stärker an einzelnen Zonen als an einer breiten Trendwende. Seit der vergangenen Wochenmitte wurden keine neuen Intraday-Höchststände mehr erreicht, gleichzeitig blieb die Dynamik aber so begrenzt, dass es zu keiner ausgeprägten Gewinnmitnahme kam. Am 12. August hatte der DAX zuletzt ein Allzeithoch auf Intraday-Basis markiert, als er bis auf 26.573,60 Zähler stieg; in der darauffolgenden Woche kam zumindest auf Schlusskursbasis eine neue Bestmarke hinzu, und zwar bei 26.440,31 Punkten. Diese Kombination aus ausbleibenden frischen Hochs und gleichzeitig fehlenden aggressiven Verkäufen passt zu einem Markt, der zwar Risiko einpreist, aber noch keine panische De-Risking-Phase durchlebt.
In den internationalen Vorgaben liefert der Makro- und Handelskalender allerdings keine eindeutige Richtung. Der japanische Nikkei 225 und der südkoreanische KOSPI zeigten zuletzt unterschiedliche Entwicklungen, während in den USA am Vortag der Dow Jones Industrial klar nachgab und der NASDAQ 100 nach dem europäischen Handelsende sein Kursniveau unter dem Strich etwa hielt. Für den DAX ist das vor allem deshalb relevant, weil die Stimmung gegenüber rendite- und zinssensitiven Segmenten nicht nur an Europa hängt, sondern sich über globale Risikoprämien und die Erwartung an die Finanzierungskosten in den USA auflädt. Entsprechend kann bereits eine vergleichsweise kleine Veränderung im Zinsumfeld ausreichen, um die Handelsspanne zu beeinflussen.
Der eigentliche Taktgeber kommt aktuell aus dem Anleihemarkt: Wieder etwas steigende Renditen für US-Staatsanleihen sorgen für Vorsicht und verstärken die Volatilität. Im Markt wird dabei die Frage diskutiert, ob es bei dem Rückkaufplan des US-Finanzministeriums wirklich zu der erhofften Entspannung kommt. Das Programm zum Rückkauf langlaufender Anleihen bei gleichzeitiger Ausgabe kurzlaufender Papiere biete, wie es heißt, nur kurzfristige Hilfe, während sich die größere strukturelle Wirkung erst zeigen müsste. Entscheidend ist aus Investorensicht außerdem, ob damit das US-Haushaltsdefizit von über 6 Prozent des BIP und jährliche Zinskosten von rund 1,2 Billionen Dollar spürbar reduziert werden können.
Konkreter wird das Bild durch zwei Stimmungsbausteine aus dem Markt: Die Analysten der Commerzbank verweisen auf die Kombination aus steigenden Ölpreisen und erneuter Skepsis hinsichtlich der Fähigkeit des Finanzministeriums, die langfristigen Kreditkosten zu begrenzen; diese Mischung belaste US-Staatsanleihen. Parallel dazu beschreibt Frank Sohlleder, Analyst bei Activtrades, einen „geordneten Rückzug“ der Anleger, der vor allem durch die zunehmende Volatilität am Anleihemarkt ausgelöst werde. Damit rückt auch die für die nächste Phase als potenzieller Stresstest betrachtete Auktion von 30-jährigen US-Staatsanleihen in den Fokus. Wenn die erhoffte Nachfrage ausbleibt, so die Befürchtung des Experten, könnte der Stress im Bondmarkt zunehmen und der Druck auf den DAX entsprechend steigen.
Für die Einordnung im Aktienhandel bedeutet das: Selbst wenn der DAX intraday eine technische Zone wie 26.000 verteidigt, bleibt die kurzfristige Risikolage abhängig von der Zinskurve in den USA. Höhere Renditen wirken häufig wie ein Gegenwind für bewertungsintensive Geschäftsmodelle, weil Abzinsungen steigen und die Attraktivität alternativer Anlagen gegenüber Aktien zunimmt. Gleichzeitig kann die Börse in Phasen mit „geordnetem Rückzug“ noch Spielraum lassen, solange Liquidität im Markt verfügbar bleibt und der kurzfristige Trend über gleitenden Durchschnitten stabil bleibt. Genau dieses Spannungsfeld entscheidet nun darüber, ob der DAX den Bereich zwischen 25.914 Punkten als Referenz und der 26.000er-Zone weiter behauptet oder ob mit der 30-jährigen Auktion ein neuer Impuls nach unten entsteht.
Auch wenn die internationalen Indikatoren aktuell keine einheitliche Richtung signalisieren, zeigt der Wochenverlauf bereits die typische Arbeitsteilung: Asien liefert Impulse über Risikoappetit und Technologiewerte, Europa reagiert darauf, aber das Zinsumfeld setzt den Rahmen. Für Unternehmen und Portfoliomanager in Deutschland ist das weniger ein kurzfristiges Nachrichtenrauschen als ein praktischer Belastungstest für Planbarkeit, insbesondere wenn die Renditebewegungen die Erwartungen an Finanzierungskosten und Kapitalmarktbedingungen schnell verändern. Bis zur weiteren Zins- und Auktionseinschätzung bleibt daher die Frage offen, ob sich die Lage beruhigt oder ob der Markt die erhöhte Volatilität fortsetzt – der DAX jedenfalls hält sich bislang vergleichsweise stabil.
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